Gate Ventures週間暗号資産レポート（2025年11月10日）

TL;DR

• 流動性圧力の高まりとドル資金の引き締まりを受け、FRBはQTの停止を発表し、来年にはバランスシートの再拡大の可能性も示唆。
• 今週は米国のインフレ関連指標、新規失業保険申請件数、月次財政収支、生産者物価指数（PPI）、小売売上高、企業在庫が発表予定。
• BTCとETHはそれぞれ5.26%、8.29%下落し、ETFからの流出が過去3番目の規模（12億2,000万ドル、5億783万ドル）となった。ETH/BTC比率は0.0342まで低下、BTCの恐怖・強欲指数は29（恐怖）に下落。
• 市場全体の時価総額は5.26%減だったが、アルトコインは比較的堅調で、トップ10外の下落は1.05%にとどまった。プライバシーコインが上昇を牽引し、ZECの取引量がBTC・ETHを上回り、NEAR Intentがマルチチェーンプロトコルとして注目を集めた。
• ICPが80.9%上昇しトップ30首位、続いてZEC（+68.7%）、XMRも堅調。強固なファンダメンタルズとプライバシー需要が支援材料となった。
• 0xIntuitionはConsenSys・Polygon Venturesの支援を得てトークンを発行し、主要取引所（Gate、アップビット、ビッサム、コインベース）に上場。最高値0.58ドルから現在0.20ドル付近で推移。
• S&P初のオンチェーン「Digital Markets 50 Index」がChainlink・Dinariを通じて登場。
• Marathon DigitalはAI・エネルギー分野へ転換を進める中、過去最高益1億2,300万ドルを計上。
• イーサリアムのステーキングキューが急増し、150万ETHの有効化待機が発生。機関投資家の信頼感が一段と強まっている。

マクロ概況

流動性圧力の高まりとドルの資金引き締まりを受け、FRBはQT停止を発表し、来年にはバランスシートの再拡大も示唆。

10月以降、米国金融機関は資金調達圧力の増大に直面し、ドル流動性が逼迫。ドルは循環的な反発を見せました。10月29日のFOMCでは、FRBが12月1日で量的引き締め（QT）終了を発表。今回のQT停止は2019年と同様に米国債減少を止め、MBSは月間上限350億ドルで償還し、元本償還分を米国債に再投資します。2022年6月からFRBのバランスシートは約2兆3,000億ドル（全体の25%以上）縮小、内訳は米国債1兆6,000億ドル・MBS 6000億ドル。7月以降ディスカウントウィンドウ経由の借入増加と地方銀行の不正問題で流動性圧力が拡大、FRBのスタンディングレポファシリティ借入は50億ドル超、10月29日には100億ドルを突破。

この措置はドル流動性全体を支えるだけでなく、国債市場へターゲットを絞って資金を供給し、短期資金市場のストレスを緩和しシステミックリスクの回避を目指すものです。また、金融政策と財政政策の境界が曖昧になりつつあることも示しています。早ければ来年第1四半期、遅くとも第3四半期にはバランスシートの再拡大が見込まれます。SOFR-ONRRPやSOFR-IORBなど担保付き翌日資金調達市場の主要スプレッドがパンデミック後高水準で推移すれば、年内にもバランスシートの再拡大の可能性があります。

今週は米国インフレ関連指標、新規失業保険申請件数、月次財政収支、生産者物価指数（PPI）、小売売上高、企業在庫などが発表予定。政府シャットダウンが継続し公式統計公表の遅れが見込まれる一方で、民間データは経済見通しへの不安拡大を示唆。先週のミシガン大学調査では消費者信頼感が3年以上ぶりの低水準、将来予想も大幅に悪化しました。（1, 2）

ミシガン大学 米国消費者信頼感

DXY

米ドルは先週やや軟調となり、100ドル超から99.654ドルへ下落。主要通貨の上昇やFRBのタカ派姿勢・米経済不透明感への警戒が背景です。（3）

米10年・30年国債利回り

経済統計の発表停止と政府シャットダウンの影響で、米国の短期・長期国債利回りは先週上昇。上院少数党リーダーの新計画でシャットダウン解消への期待も高まっています。（4）

金価格

金価格はドル軟調と米政府シャットダウンの不透明感を背景に上昇。安全資産需要の高まりと株式市場の下落も影響しています。（5）

暗号資産市場概要

1. 主要資産

BTC価格

ETH価格

ETH/BTC比率

BTCは先週5.26%下落、ETHは8.29%下落。ビットコインETFの純流出は12億2,000万ドル、イーサリアムETFも5億783万ドルの流出で、ともに過去3番目の規模。（6）

ETH/BTC比率は3.17%下落し0.0342へ、下降トレンド継続。BTCの恐怖・強欲指数は29となり「恐怖」ゾーンに逆戻り。（7）

2. 総時価総額

暗号資産総時価総額

BTC・ETH除く総時価総額

トップ10除く総時価総額

暗号資産市場の総時価総額は先週5.26%減、BTC・ETH以外の市場は3.88%減。BTC・ETHが全体の下落を主導した一方、トップ10外のアルトコイン市場は1.05%の小幅な調整となりました。

プライバシーコイン分野は引き続き好調で、ZEC（Zcash）は短期シールドトランザクション数が過去最高を更新。NEAR Intentはマルチチェーン取引プロトコルとしてDEX（SwapKit、Zashi、KyberSwap）と統合し、プロトコル手数料も1日約30万ドルで過去最高となっています。

3. トップ30暗号資産パフォーマンス

出典：Coinmarketcap・Gate Ventures、2025年11月10日現在

アルトコイン市場はICP（Internet Computer）、ZEC（Zcash）、XMR（Monero）がリード。ICPは80.9%上昇で首位。リアルタイム処理能力は1,145 tx/sでSolana（819 tx/s）を上回る実績。（8）

ZECは68.7%上昇で続伸。週次トランザクションは19万件で1年ぶり高水準、シールド資産は480万ZEC（総供給の約26%）。シールドトランザクション比率も22%に上昇し、匿名取引需要の拡大を示しています。（9）

4. 新規トークン発行

IntuitionはWeb3の「セマンティックウェブ」構築を目指す次世代インフラを開発中。評判・信頼・アイデンティティ・知識をオンチェーン資産化し、アプリが活用・収益化できる仕組みを推進。ConsenSys・Polygon Venturesらが支援し、AI・データ所有権・分散型知識ネットワークの橋渡しを目指す。

トークン発行後、0xIntuitionトークンはGate、アップビット、ビッサム、コインベースなど主要取引所に上場。最高値0.58ドル、現在は0.20ドル付近で推移。

主要暗号資産ハイライト

1. S&P初のオンチェーン「Digital Markets 50 Index」がChainlink・Dinariで登場

ChainlinkとDinariはS&P Digital Markets 50 Indexをオンチェーンでローンチ。米国のブロックチェーン導入企業35社と主要デジタル資産15種を追跡。S&P Dow Jones Indicesと共同開発し、Chainlinkオラクルでリアルタイム検証価格と透明性を従来型金融（TradFi）および暗号資産市場双方に提供。ChainlinkのFTSE Russell提携に続き、DinariはdSharesで株式トークン化を推進し、200超の米国資産にアクセスを提供中。（10）

2. Marathon Digital、AI・エネルギー分野へ転換を進め過去最高益1億2,300万ドルを計上

MARA Holdings（NASDAQ: MARA）は第3四半期で過去最高益1億2,300万ドル、前年比92%増の売上2億5,200万ドルを記録。BTC価格上昇、効率化、ハッシュレート64%増が寄与。53,250 BTC（約56億ドル）保有。MPLX LPとテキサスで1.5GWのガス火力発電・データセンター事業を計画し、AI・エネルギーインフラへ本格転換。現金・BTC合計68億ドル、年内75 EH/sを目指すも株価は伸び悩み。（11）

3. イーサリアムのステーキングキューが急増、150万ETHが有効化待機に。機関投資家の信頼感が拡大

イーサリアムのバリデータ参入キューは150万ETHまで拡大、退出待機は245万ETH。ネットワーク参加の活発化を表す。レートリミット付きキューによる平準化でボラティリティ抑制。機関投資家の信頼感とネイティブステーキング志向が強まり、長期参加者は流動性を犠牲にしても直接管理と安定利回りを選択。32ETHの閾値や退出遅延があっても、ステーキング拡大がイーサリアムのグローバルDeFi・ステーブルコイン中核としての地位を裏付けています。（12）

主要ベンチャー投資案件

1. Brevan HowardのBH Digital・Galaxy DigitalがCanaanに7,200万ドルエクイティ出資、マイニングインフラ強化へ

Nasdaq上場ビットコインマイナーCanaanがBH Digital（Brevan Howard）、Galaxy Digital、Weiss Asset Managementの出資で7,200万ドルを調達。1.131ドルで6,370万ADS発行、ワラント・デリバティブなし。資金はバランスシート強化・エネルギーインフラ投資・資本調達依存軽減に活用。Canaan技術とユーティリティグレードコンピューティング転換への機関投資家信頼が回復。（13）

2. Harmonicがシードで600万ドル調達、Solanaパフォーマンス最適化へ

Solanaインフラ系スタートアップHarmonicがParadigm主導・Solana系エンジェル参加でシード600万ドル調達。Solana初のオープンブロックビルディングシステムを開発し、バリデータが複数ビルダーからリアルタイムでブロック調達可能、単一リーダーのボトルネックを解消し性能向上。Harmonicのオープン集約モデルにより、取引所グレードの実行環境をSolanaにもたらしNasdaq水準の信頼性・処理能力へ。（14）

3. Liquidがシードで760万ドル調達、オンチェーンパーペチュアル市場に機関投資家水準のインフラを提供

Liquidは分散型パーペチュアル集約サービスで取引・利回り・リスク管理を統合。Paradigm主導、General CatalystやNova Fund | BH DigitalのAshwin Ramachandran、OpendoorのEric Wu、LighterのVlad Novakovskiらが参加しシード760万ドル調達。Hyperliquid、Lighter、Ostium等と接続し統合的アクセスと分析を提供。既に5億ドル超の取引量を処理し、個人投資家向けにも機関投資家水準の利便性を提供目指す。（15）

ベンチャー市場指標

先週成立した投資案件は18件で、インフラ7件（39%）、データ5件（28%）、DeFi6件（33%）。

週間ベンチャー投資まとめ（出典：Cryptorank・Gate Ventures、2025年11月10日現在）

先週開示された資金調達総額は2億5,000万ドルで、案件の11%（2/18）は非公開。最大調達はインフラ分野の1億3,700万ドル。主な案件はCanaan（7,200万ドル）、Future（3,500万ドル）。

週間ベンチャー投資まとめ（出典：Cryptorank・Gate Ventures、2025年11月10日現在）

週間資金調達は11月第1週に2億5,000万ドルとなり、前週比で26%増、前年同期比で616%増の大幅な伸びとなった。

Gate Venturesについて

Gate VenturesはGate.comのベンチャーキャピタル部門で、Web3.0時代を形成する分散型インフラ・ミドルウェア・アプリケーション投資に注力。世界の業界リーダーと連携し、新たな社会・金融インタラクションを切り拓く有望なチームやスタートアップを支援します。

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参考文献:

1. S&P Global Weekly Ahead Economic Data, https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/mi/research-analysis/week-ahead-economic-preview-week-of-10-november-2025.html
2. University of Michigan: Consumer Sentiment, https://www.sca.isr.umich.edu/
3. DXY Index, TradingView, https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3ADXY
4. US 10 Year Bond Yield, TradingView, https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AUS10Y
5. Gold Price, TradingView, https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AGOLD
6. BTC & ETH ETF Inflow, https://sosovalue.com/tc/assets/etf/us-btc-spot
7. BTC Greed and Fear Index, https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index/
8. ICP real-time tps, https://chainspect.app/dashboard
9. ZCash performance, https://zechub.wiki/dashboard
10. S&P’s first onchain Digital Markets 50 Index to debut via Chainlink and Dinari,https://www.theblock.co/post/377812/chainlink-and-dinari-bringing-sp-crypto-stock-index-onchain
11. Marathon Digital reports record $123M profit as it pivots from bitcoin mining to AI and energy,https://cointelegraph.com/news/mara-hut-8-profits-q3-bitcoin-reserves-grow
12. Ethereum staking queue surges with 1.5M ETH awaiting activation amid growing institutional confidence,https://www.theblock.co/post/377317/ethereum-validator-queue-grows-with-1-5-million-eth-waiting-to-start-staking
13. Brevan Howard’s BH Digital and Galaxy Digital back Canaan with $72M equity deal to boost mining infrastructure,https://investor.canaan-creative.com/news-releases/news-release-details/canaan-inc-announces-strategic-investment-brevan-howard-galaxy
14. Harmonic raises $6M in Seed round to to optimize Solana performance,https://www.theblock.co/post/377791/paradigm-harmonic-funding-solana-nasdaq-speed
15. Liquid raises $7.6M Seed to to bring institutional-grade infrastructure to on-chain perps,https://www.theblock.co/post/377341/paradigm-leads-funding-perp-dex-aggregator-liquid