Auteur original : Jaleel加六, BlockBeats
Reproduction : Oliver, Mars Finance
L’émetteur de l’USDC, Circle, a réussi son introduction en bourse sur le marché américain, avec un bond de 168 % le premier jour, levant 1,1 milliard de dollars, devenant ainsi la première action de stablecoin ; Gemini a également rapidement soumis des documents d’IPO ; tandis qu’une autre plateforme de trading, Bullish, qui avait été moins mentionnée auparavant, a également été révélée par les médias comme ayant secrètement soumis une demande d’introduction en bourse à la SEC.
Dans le secteur des CEX, qui est le plus lucratif du monde des cryptomonnaies, Bullish n’est pas un nom familier, mais en réalité, son « origine » est très prestigieuse.
En 2018, EOS est apparu comme le prétendu « tueur d’Ethereum », et la société derrière, Block.one, a profité de cet engouement pour réaliser l’ICO (offre initiale de jetons) la plus longue et la plus élevée de l’histoire, levant un incroyable 4,2 milliards de dollars.
Quelques années plus tard, lorsque l’engouement pour EOS s’est estompé, Block.one a “reparti de zéro” et a lancé une plateforme de trading de cryptomonnaies axée sur la conformité et visant le marché financier traditionnel - Bullish, ce qui lui a valu d’être “mis à la porte” par la communauté EOS.
En juillet 2021, Bullish a été officiellement lancé. Le capital de départ initial comprenait : 100 millions de dollars en espèces, 164 000 BTC (d’une valeur d’environ 9,7 milliards de dollars à l’époque) et 20 millions d’EOS de Block.one ; Des investisseurs extérieurs ont également ajouté 300 millions de dollars, notamment le cofondateur de PayPal, Peter Thiel, le patron des fonds spéculatifs, Alan Howard, et le leader de l’industrie des cryptomonnaies, Mike Novogratz, entre autres.
Ainsi, le calcul montre que la taille totale des actifs de Bullish lors de son lancement dépasse 10 milliards de dollars, ce qui est extrêmement luxueux.
Chère « Circle », éloigné « Tether », Bullish « vise la conformité »
La position de Bullish a été claire dès le départ : la taille n’est pas importante, mais la conformité l’est.
Parce que l’objectif final de Bullish n’est pas de gagner combien de profits dans le monde de la cryptographie, mais de devenir une plateforme de trading légitime « pouvant être cotée en bourse ».
Avant de commencer ses opérations, Bullish a conclu un accord avec une société cotée en bourse, Far Peak, pour investir 840 millions de dollars afin d’acquérir 9 % des actions de cette société et procéder à une fusion de 2,5 milliards de dollars, afin de réaliser une introduction en bourse par voie de fusion et de réduire le seuil d’entrée traditionnel pour les IPO.
À l’époque, les médias ont révélé que la valorisation de Bullish était de 9 milliards de dollars.
L’ancien PDG de l’entreprise fusionnée Far Peak, Thomas, est actuellement le PDG de Bullish. Il possède un solide parcours en matière de conformité : il a été COO et président de la Bourse de New York, où il a excellé ; il a établi des relations solides avec des géants de Wall Street, des PDG et des investisseurs institutionnels ; et il dispose de vastes ressources en matière de réglementation et de capital.
Il convient de mentionner que Farley n’a pas beaucoup de projets d’investissement et d’acquisition externes chez Bullish, mais il en a plusieurs de bien connus dans le monde des cryptomonnaies : le protocole de staking Bitcoin Babylon, le protocole de re-staking ether.fi, et le média blockchain CoinDesk.
En résumé, on peut dire que Bullish est la plateforme de trading qui souhaite le plus devenir une “armée régulière de Wall Street” dans le monde des cryptomonnaies.
Mais l’idéal est beau, la réalité est dure. La conformité est beaucoup plus difficile qu’ils ne l’imaginent.
L’attitude de la réglementation américaine devient de plus en plus stricte, l’accord de fusion initial de Bullish a été annulé en 2022, et le plan d’introduction en bourse de 18 mois a échoué. Bullish avait également envisagé d’acquérir FTX pour une expansion rapide, mais cela n’a finalement pas abouti. Bullish a été contraint de chercher de nouvelles voies de conformité - par exemple, en se tournant vers l’Asie et l’Europe.
Équipe Bullish à la conférence Consensus à Hong Kong
Bullish a également obtenu des licences de type 1 (négociation de valeurs mobilières) et de type 7 (fourniture de services de trading automatisés) délivrées par la Hong Kong Securities and Futures Commission plus tôt cette année, ainsi qu’une licence de plateforme de négociation d’actifs virtuels. En outre, Bullish a obtenu les licences requises pour le trading et la conservation de crypto-actifs délivrées par l’Autorité fédérale allemande de surveillance financière (BaFin).
Bullish compte environ 260 employés dans le monde, dont plus de la moitié sont basés à Hong Kong, le reste étant réparti à Singapour, aux États-Unis et à Gibraltar.
Une autre manifestation évidente de l’optimisme « axé sur la conformité » est : proche de « Circle », éloigné de « Tether ».
Sur la plateforme Bullish, les premières paires de trading de stablecoins avec le plus grand volume de transactions sont toutes des USDC, et non des USDT, qui ont une capitalisation boursière plus importante et une histoire plus ancienne. Cela reflète clairement sa position en matière de réglementation.
Ces dernières années, avec la pression réglementaire croissante de la SEC américaine sur le USDT, sa position dominante sur le marché a commencé à être ébranlée. D’autre part, l’USDC, en tant que stablecoin lancé conjointement par les entreprises conformes Circle et Coinbase, a non seulement réussi à être coté en bourse aux États-Unis, mais a également été favorisé par le marché des capitaux en tant que « première action de stablecoin », affichant une excellente tendance de prix. Grâce à sa bonne transparence et à sa conformité réglementaire, le volume des transactions de l’USDC a continué à exploser.
Selon le dernier rapport publié par Kaiko, le volume des transactions de l’USDC sur les exchanges centralisés (CEX) a considérablement augmenté en 2024, atteignant 38 milliards de dollars rien qu’en mars, ce qui est bien supérieur à la moyenne mensuelle de 8 milliards de dollars en 2023. Parmi elles, Bullish et Bybit sont les deux plateformes avec le plus grand volume de transactions en USDC, représentant environ 60 % de la part de marché ensemble.
Bullish et la “relation amour-haine” avec EOS
Si je devais décrire la relation entre Bullish et EOS en une phrase, ce serait celle d’un ex et d’un actuel.
Bien que le prix de la monnaie A (ancien EOS) ait augmenté de 17 % après que Bullish a fait des révélations sur une demande d’introduction en bourse secrète, en réalité, la relation entre la communauté EOS et Bullish n’est pas bonne, car Block.one a abandonné EOS pour se tourner vers Bullish.
Retour en 2017, le secteur des blockchains publiques était à son apogée. Block.one a lancé EOS avec un livre blanc, un projet de super blockchain qui a crié le slogan « un million de TPS, zéro frais ». Cela a attiré des investisseurs du monde entier en un rien de temps. En l’espace d’un an, EOS a levé 4,2 milliards de dollars par le biais d’une ICO, battant des records dans l’industrie et ravivant le fantasme d’un « tueur d’Ethereum ».
Cependant, le rêve a commencé rapidement, et l’effondrement s’est produit rapidement. Après le lancement du réseau principal EOS, les utilisateurs ont rapidement découvert que la chaîne n’était pas aussi « invincible » qu’annoncée. Bien qu’il n’y ait pas de frais de traitement pour les transferts, le CPU et la RAM doivent être mis en gage, le processus est complexe et le seuil d’opération est élevé ; L’élection du nœud n’est pas une « gouvernance démocratique » imaginaire, mais elle est rapidement contrôlée par de grands investisseurs et des bourses, et il y a des problèmes tels que la corruption et le vote mutuel.
Mais ce qui a vraiment accéléré le déclin d’EOS, ce ne sont pas seulement des problèmes techniques, mais surtout des problèmes de répartition des ressources au sein de Block.one.
Block.one avait initialement promis de donner 1 milliard de dollars pour soutenir l’écosystème EOS, mais ce qu’il a fait en réalité était exactement le contraire : il a acheté beaucoup d’obligations américaines, accumulé 160 000 bitcoins, investi dans le produit social en faillite Voice et utilisé l’argent pour spéculer sur des actions et acheter des noms de domaine… Il y en a très peu qui sont réellement utilisés pour soutenir les développeurs EOS.
En même temps, le pouvoir au sein de l’entreprise est fortement concentré, les hauts dirigeants clés sont presque tous composés du fondateur de Block.one, BB, ainsi que de ses proches et amis, formant un petit cercle de type « entreprise familiale ». Après 2020, BM a annoncé son départ du projet, ce qui est devenu le signe avant-coureur d’une rupture totale entre Block.one et EOS.
Ce qui a réellement déclenché la colère de la communauté EOS, c’est l’arrivée de Bullish.
Le fondateur de Block.one BB
En 2021, Block.one a annoncé le lancement de la plateforme de trading de cryptomonnaies Bullish, affirmant avoir levé 10 milliards de dollars. La liste des investisseurs est prestigieuse, avec le co-fondateur de PayPal Peter Thiel, le vétéran de Wall Street Mike Novogratz et d’autres capitaux de premier plan en soutien. Cette nouvelle plateforme se concentre sur la conformité et la solidité, visant à créer un « pont » pour la finance cryptographique destiné aux investisseurs institutionnels.
Mais cette entreprise, Bullish, n’a presque aucun lien avec EOS, que ce soit sur le plan technique ou de la marque - elle n’utilise pas la technologie EOS, n’accepte pas les tokens EOS, ne reconnaît aucun lien avec EOS et même pas un simple remerciement.
Pour la communauté EOS, cela équivaut à une trahison publique : Block.one utilise les ressources accumulées grâce à la création d’EOS pour établir un “nouvel amour”. Pendant ce temps, EOS est complètement laissé de côté.
Ainsi, la contre-attaque de la communauté EOS a commencé.
À la fin de l’année 2021, la communauté a lancé un « soulèvement de la fourchette » pour tenter de couper le contrôle de Block.one. La Fondation EOS s’est avancée en tant que représentante de la communauté et a entamé des négociations avec Block.one. Cependant, au cours d’un mois, les deux parties ont discuté de diverses options, mais aucune d’entre elles n’est parvenue à un accord. En fin de compte, la Fondation EOS s’est associée à 17 nœuds pour révoquer la position de pouvoir de Block.one et l’expulser de la direction d’EOS. En 2022, la Fondation EOS Network (ENF) a intenté une action en justice l’accusant de revenir sur ses engagements écologiques ; En 2023, la communauté envisage même un hard fork pour isoler complètement les actifs de Block.one et Bullish.
Après la séparation entre EOS et Block.one, la communauté EOS a engagé une longue bataille judiciaire de plusieurs années concernant la propriété des fonds initialement levés, mais jusqu’à présent, Block.one conserve toujours la propriété et le droit d’utilisation des fonds.
Ainsi, aux yeux de nombreuses personnes de la communauté EOS, Bullish n’est pas un « nouveau projet », mais plutôt un symbole de trahison, et ce Bullish qui a secrètement soumis sa demande d’IPO est toujours celui qui a échangé ses idéaux contre la réalité – brillant, mais honteux.
En 2025, EOS a officiellement changé de nom en Vaulta pour se démarquer du passé, construisant des services bancaires Web3 sur la base d’une blockchain publique, tout en renommant également le jeton EOS en A.
Combien d’argent a vraiment Block.one, qui est si riche ?
Nous savons tous que, dans les premiers temps, Block.one a levé 4,2 milliards de dollars, devenant l’événement de financement le plus important de l’histoire de la cryptographie. En théorie, cet argent devrait soutenir le développement à long terme d’EOS, aider les développeurs, promouvoir l’innovation technologique et permettre à l’écosystème de continuer à croître. Lorsque les développeurs de l’écosystème EOS ont supplié pour un financement, Block.one a seulement envoyé un chèque de 50 000 dollars - une somme insuffisante pour payer les salaires de deux mois d’un programmeur de la Silicon Valley.
« Où sont passés les 4,2 milliards de dollars ? » demande la communauté.
Dans un e-mail du 19 mars 2019 adressé aux actionnaires de Block.one, BM a divulgué certaines réponses : jusqu’en février 2019, les actifs détenus par Block.one (y compris les liquidités et les fonds investis) s’élevaient à 3 milliards de dollars. Sur ces 3 milliards, environ 2,2 milliards de dollars ont été investis dans des obligations du gouvernement américain.
Où sont allés ces 4,2 milliards de dollars ? D’une manière générale, il y a trois grandes orientations : 2,2 milliards de dollars pour acheter des bons du Trésor : faible risque, rendements stables et assurer la préservation de la richesse ; 160 000 bitcoins : d’une valeur de plus de 16 milliards de dollars aujourd’hui ; Un petit nombre de spéculations boursières et de tentatives de rachat, telles que l’échec des investissements dans SilverGate, l’achat de noms de domaine Voice, etc.
Beaucoup de gens ne savent pas que Block.one, la société mère d’EOS, est actuellement l’entreprise privée qui détient le plus de Bitcoin, avec un total de 160 000 BTC, soit 40 000 de plus que le géant des stablecoins Tether.
Source des données : bitcointreasuries
À un prix actuel de 109 650 dollars, ces 160 000 BTC valent environ 17,544 milliards de dollars. En d’autres termes, rien que l’appréciation de ces bitcoins a permis à Block.one de réaliser un bénéfice de plus de 13 milliards de dollars, soit environ 4,18 fois le montant levé lors de l’ICO cette année-là.
Du point de vue du « flux de trésorerie est roi », Block.one connaît un grand succès aujourd’hui, et on peut même dire qu’il s’agit d’une entreprise plus « tournée vers l’avenir » que MicroStrategy, et c’est aussi l’une des « project parties » les plus rentables de l’histoire de la crypto. C’est juste qu’il ne repose pas sur « la construction d’une grande blockchain », mais sur « comment maximiser le principal, étendre les actifs et sortir en douceur ».
C’est justement l’autre face satirique et réelle du monde de la cryptographie : dans le monde des cryptomonnaies, celui qui gagne à la fin n’est pas nécessairement celui qui a la « meilleure technologie » ou qui a les « idéaux les plus ardents », mais plutôt celui qui comprend le mieux la conformité, qui sait le mieux s’adapter aux circonstances et qui excelle dans la gestion de l’argent.
