美国SEC确定「DePIN代币」无权管辖：不属于证券法范畴

SEC 罕见发布无异议函，认定 DoubleZero DePIN 代币非证券，市场关注美国监管风向是否翻转 （前情提要：2025 DePIN 报告：AI时代的机会与挑战） （背景补充：Depin大爆发！Helium与 AT&T 达成「自动连接」协议，用户暴增带涨HNT18%） 美国证券交易委员会 (SEC) 29 日罕见核发「无异议函」，确认去中心化物理基础设施网路 (DePIN) 专案 DoubleZero 的 2Z 代币不属《证券法》管辖。这纸文件为长期受监管不确定性困扰的加密产业投下震撼弹，也被外界视为川普新政府放宽政策的明显讯号。 SEC 无异议函释出：DoubleZero 代币获辨识 SEC 公司金融部门首席顾问 Michael Seaman 在函中指出，委员会「不会建议对 DoubleZero 的代币发行采取执法行动」。函件说明 2Z 用途为奖励用户建设私人光纤等实体网路，并非被动投资工具，因此与传统股权或债券不同。 这份见解等同首次正式划定功能型代币与投资型证券的界线，也让业界看见只要商业模式明确服务实体基础设施，就有机会跳脱复杂的证券注册程序。 豪威测试争议与监管哲学新思维 SEC 历来依循「豪威测试」判断代币是否属证券，核心在于投资人是否「依赖他人努力而获利」。然而 DePIN 模式下，用户必须亲身布点或维运设备才可获得代币奖励，与被动投资的期待显著不同。 SEC 委员 Hester Peirce 于 公开声明 中强调： 「DePIN 项目的经济实质与本会监管的资本募集交易存在根本差异，若视为证券将抑制分布式服务网路成长。」 她的发言呼应 SEC 主席 Paul Atkins 对「功能型 vs. 投机型」代币的区分，也与国会推动中的 CLARITY Act 方向一致，显示监管思维正从全面防堵转向「合规即通行」。 DePIN 发展动能与后续观察 规则明朗后，资本与人才可望更加放心投入 DePIN。DoubleZero 联合创办人 Austin Federa 表示： 「这不只是 DoubleZero 的里程碑，更证明美国创新者能在与监管机构合作的同时快速前进。」 此外，SEC 近期撤回对 Helium 的诉讼，再次印证监管态度转变。尽管利好消息释出，CoinGecko 数据 显示 DePIN 指数当日仍小跌 2%，反映投资人短线情绪与结构性利多之间的落差。 展望后势，市场将关注 SEC 与商品期货交易委员会 (CFTC) 如何协调二级市场交易、反洗钱与消费者保护等细节。无异议函虽为关键开端，但并不自动适用所有 DePIN 专案，创业团队仍需详实披露功能、权利与风险，以降低后续法律争议。 总观之，本次判定替美国加密监管掀开新页，也让「实体贡献换取代币」的商业模式获得官方背书。未来只要政策可预测且界线清楚，创新、资本与监管三者之间的平衡将有机会在矽谷与华尔街之间重新定位。 相关报导 四美分的野心：DeFi 如何透过垂直整合颠覆稳定币市场 DeFi小白入门宝典（一）：AAVE大户如何用1000万美金通过利差套利，获得100%的APR 一次钓鱼，为何揭开 DeFi 能否「鱼与熊掌兼得」的矛盾灵魂？Venus 攻击启示录〈美国SEC确定「DePIN代币」无权管辖：不属于证券法范畴〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。