إيثيريوم تواجه خطر التقاعد بسبب "الغرور الخطير" قبل عام 2030

لا تزال إيثريوم أكبر بلوكتشين تأثيرًا تم بناؤه على الإطلاق. لقد ولدت هذه الشبكة مفهوم المال القابل للبرمجة، وأسست لأساسيات التمويل اللامركزي (DeFi)، وهي الآن منصة لنشر العقود الذكية ذات أعلى مستوى من الأمان في العالم.

وفقًا للمقاييس التقليدية، فإن مكانة إيثريوم الرائدة لا تكاد تثير جدلاً: أوسع نظام بيئي للمطورين، وأكبر حجم من رأس المال المقفل، والدور المركزي في تسوية العملات المستقرة المُدارة.

ومع ذلك، فإن التقادم التكنولوجي نادرًا ما يأتي على شكل انهيار مفاجئ. غالبًا ما يحدث بشكل هادئ، مخفيًا وراء مؤشرات تصف الماضي بدلاً من الاتجاه المستقبلي.

عبارة “ما زلنا نملك TVL” (Total Value Locked – القيمة الإجمالية المقفلة) أصبحت اختصارًا لهذا التناقض داخل إيثريوم. كان TVL معيار النجاح، لكنه أصبح يعكس بشكل متزايد الأصول الثابتة التي تُستخدم كضمان، بدلاً من تدفقات رأس المال المتحركة.

القلق الحالي هو أن النظام البيئي يعتمد على مؤشرات التراث، بينما تتجه سرعة الأموال إلى أماكن أخرى. هل لا تزال هذه الفروقات مهمة في عام 2030؟ أصبح هذا السؤال محورياً للصناعة بأكملها.

تباين البيانات

عاد موضوع “الفلابينغ” مرة أخرى، لكن هذه المرة بدافع من مستوى النشاط بدلاً من القيمة السوقية. تظهر البيانات صورة متباينة بشكل واضح.

وفقًا لـ Nansen، انخفضت الإيرادات السنوية المعدلة لإيثريوم بنسبة حوالي 76% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، لتصل إلى حوالي 604 مليون دولار. جاء هذا الانخفاض بعد ترقيتي Dencun و Fusaka، اللتين قلصتا بشكل كبير الرسوم التي تدفعها شبكات الطبقة الثانية.

على العكس، حققت سولانا حوالي 657 مليون دولار خلال نفس الفترة، بينما حقق TRON ما يقرب من 601 مليون دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى سرعة تحويل العملات المستقرة في الأسواق الناشئة.

تظهر الفجوة بشكل أكثر وضوحًا عند النظر إلى بيانات Artemis، وهو مؤشر يركز على سلوك المستخدمين بدلاً من عمق رأس المال. في عام 2025، تتعامل سولانا مع حوالي 98 مليون مستخدم نشط شهريًا و34 مليار معاملة، متفوقة على إيثريوم في معظم فئات التكرار العالي.

يحذر Alex Svanevik، المدير التنفيذي لـ Nansen، من أن تجاهل هذه المؤشرات قد يؤدي إلى شعور زائف بالثقة. وفقًا له، “يجب أن تظل إيثريوم دائمًا في حالة يقظة” أمام البيانات السلبية، حتى مع بقاء TVL عند مستويات عالية. المشكلة ليست فقط في المنافسة، بل في إغراء حماية الموقع الريادي من خلال مقاييس أصبحت أقل ملاءمة مع تغير الاستخدامات الرئيسية للعملات الرقمية.

ومع ذلك، فإن تقييمًا عادلًا يتطلب حساسية. إذا أظهرت Artemis أن سولانا تتفوق في “معركة الحجم”، فإن إيثريوم تتبع جبهة أخرى: الكثافة الاقتصادية.

جزء كبير من الـ 34 مليار معاملة على سولانا يأتي من بوتات التحكيم الآلي ورسائل التوافق. تخلق هذه الأنشطة حجمًا كبيرًا، لكن القيمة الاقتصادية لكل بايت من البيانات قد تكون أقل مقارنةً بالتدفقات ذات القيمة العالية على إيثريوم.

نتيجة ذلك، أن السوق ينقسم: سولانا تتجه تدريجيًا لتصبح “ناسداك” المعاملات عالية السرعة، بينما تظل إيثريوم تلعب دور “FedWire” لطبقة الدفع النهائية.

أزمة الاستعجال

ومع ذلك، فإن تصنيف المنافسة بأكملها على أنها “رسائل غير مهمة” قد يفوت إيثريوم فرصة التغيير الثقافي العميق. التهديد لا يكمن فقط في مغادرة المستخدمين، بل في فقدان الشعور بالإلحاح للحفاظ عليهم، والذي تم فقدانه منذ سنوات.

Kyle Samani، الشريك التنفيذي في Multicoin Capital، لخص هذا الرأي عندما شارك سبب مغادرته للنظام البيئي. قال إن ثقته في ETH تآكلت منذ Devcon3 في كانكون في نوفمبر 2017، عندما كانت ETH أسرع أصل يصل إلى قيمة سوقية قدرها 100 مليار دولار، مع ارتفاع رسوم الغاز، وضرورة التوسع كانت ملحة، لكن سرعة الاستجابة كانت غائبة.

هذا النقص في “التفكير الحربي” يعرض إيثريوم لخطر مشابه لماسبايس: لا يختفي بسبب نقص المستخدمين، بل يفقد مكانته عندما يتحول مستوى الارتباط إلى منصات تقدم تجارب أكثر سلاسة.

بالنسبة لإيثريوم، يُتوقع أن تأتي التجربة السلسة من خلال حلول الطبقة الثانية مثل Base و Arbitrum و Optimism. ساعدت هذه الحلول على تقليل الرسوم، لكن خارطة الطريق “المعيارية” تخلق تجربة مستخدم مجزأة.

بالإضافة إلى ذلك، مع تشتت السيولة عبر العديد من الطبقات الثانية المنفصلة، وتراجع “إيجار البيانات” المدفوع لإيثريوم، تضعف الروابط الاقتصادية المباشرة بين نشاط المستخدمين وقيمة ETH المتراكمة.

الخطر هو أن إيثريوم لا تزال طبقة الأمان الأساسية، لكن هوامش الربح والولاء للعلامة التجارية تتدفق إلى الطبقات الثانية العليا.

التوجه نحو التسريع

في هذا السياق، بدأت مؤسسة إيثريوم في تعديل استراتيجيتها التشغيلية. لقد تلطخت وجهة النظر القديمة حول “حجر الفسيفساء” للبروتوكول — أي أقل تغييرات ممكنة — منذ بداية عام 2025، مع التركيز على التطوير السريع وتحسين الأداء.

وقد عززت التغييرات في القيادة هذا الاتجاه. إن تعيين Tomasz Stańczak، مؤسس شركة Nethermind التقنية، وHSiao-Wei Wang كمدير تنفيذي، يعكس التركيز الجديد على الحاجة التقنية الملحة.

أوضح هذا التوجه بشكل أكبر من خلال ترقيات Pectra و Fusaka التي تم تنفيذها هذا العام. بالإضافة إلى ذلك، فإن خارطة طريق “Beam Chain” التي اقترحها الباحث Justin Drake تهدف إلى إعادة تصميم طبقة التوافق، مع هدف أن يكون زمن التوقيت 4 ثوانٍ وإتمام المعاملة خلال نفس التوقيت.

هذا يدل على أن إيثريوم تتعامل بجدية مع مسألة التوسع مباشرة على الطبقة الأساسية، بهدف التنافس على الأداء مع سلاسل مثل سولانا، دون التضحية باللامركزية — وهي العامل الذي يجعل ETH أصل ضمان عالي الجودة.

هذه مخاطرة كبيرة، إذ أن ترقية شبكة بقيمة حوالي 400 مليار دولار لا تزال قيد التشغيل. ومع ذلك، يبدو أن الإدارة قد حسبت أن مخاطر الفشل في التنفيذ أقل الآن من مخاطر أن تُترك السوق خلفها.

الحكم النهائي

حجة “ما زلنا نملك TVL” هي نوع من العزاء المستند إلى الماضي. في الأسواق المالية، السيولة دائمًا عملية وستظل في المكان الذي يُعامل فيه بشكل أفضل.

لا تزال حجة ارتفاع سعر إيثريوم مقنعة، لكنها تعتمد كليًا على القدرة على التنفيذ. إذا تم تنفيذ Beam Chain بسرعة، وحل نظام الطبقات الثانية مشكلة التجزئة، فإن إيثريوم يمكن أن يعزز مكانته كطبقة دفع عالمية.

وإلا، إذا استمر الاستخدام في الارتفاع على سلاسل عالية السرعة، وأصبحت إيثريوم مجرد “مخزن أصول ضماني”، فقد تصبح الشبكة مهمة من الناحية النظامية، لكنها ثانوية من الناحية التجارية.

بحلول عام 2030، ربما لن يهتم السوق كثيرًا بـ “تاريخ” العقود الذكية، بل سيركز أكثر على البنية التحتية غير المرئية، غير الاحتكاكية.

السنوات القادمة ستكون اختبارًا حاسمًا لمدى قدرة إيثريوم على الاستمرار كخيار افتراضي للبنية التحتية، أو أن تصبح مجرد مكون متخصص في الصورة الأكبر.

فوانغ تيان