Como o mercado de centenas de bilhões está a redefinir a linha de partida dos ativos Web3

Recentemente, o departamento de pesquisa exclusivo da Huobi HTX, HTX Research, publicou o mais recente relatório intitulado «Ecossistema de negociação de ativos pré-abertura: evolução dos mecanismos, estrutura de mercado e tendências futuras por trás de um volume de centenas de milhões», estudando sistematicamente o contexto de formação do ecossistema de negociação pré-abertura no mercado de criptomoedas, a estrutura de ativos, os modelos típicos e seu impacto profundo na emissão de projetos e no sistema de exchanges.

O relatório foca numa tendência que está a acelerar: num contexto de aperto do ambiente de financiamento e de alongamento do ciclo de emissão de tokens, as atividades de negociação antes do TGE estão a evoluir de tentativas dispersas para um “mercado de nível 1.5”, conectando os mercados primário e secundário, tornando-se progressivamente uma camada de mercado independente que não pode ser ignorada na indústria de criptomoedas.

De “período de vazio antes da emissão de tokens” a mercado pré-abertura: uma nova estrutura entre o primário e o secundário

A HTX Research aponta que o surgimento do ecossistema de negociação pré-abertura não é por acaso. Com a contração do financiamento primário e o prolongamento passivo do ciclo de emissão de projetos, os desenvolvedores começaram a manter a atividade da comunidade através de pontos de recompensa, expectativas de airdrops, qualificações de teste, etc., enquanto os utilizadores continuam a investir tempo e fundos antes do TGE. Nesse processo, os “contribuições iniciais” e as “expectativas futuras”, que antes não eram negociáveis, gradualmente adquiriram condições para se tornarem ativos.

Ao mesmo tempo, a redução das barreiras para emissão de tokens e o aumento do número de projetos fizeram com que a atenção se tornasse um recurso escasso. Os mecanismos de negociação pré-abertura, centrados na atenção, expectativas e direitos futuros, começaram a crescer naturalmente, formando um mercado intermediário que anteriormente existia apenas entre VC e exchanges. Este é um mercado de nível 1.5 (Pre-Market) em formação, cujo papel deixou de ser apenas uma ferramenta de especulação, tornando-se uma estrutura chave para remodelar a forma de iniciar projetos e a liquidez inicial.

Três estruturas de ativos que compõem o ecossistema de negociação pré-abertura

Partindo da “forma de âncora do valor futuro”, a HTX Research categoriza os ativos pré-abertura em três tipos de estrutura:

O primeiro tipo gira em torno do valor futuro do token, incluindo principalmente OTC pré-abertura, spot pré-abertura e contratos perpétuos pré-abertura. Esses ativos conectam-se diretamente ao preço spot futuro, desempenhando a função mais concentrada de descoberta de preços na fase pré-abertura.

O segundo tipo baseia-se no sistema de pontos, ou seja, pontos de comportamento do utilizador e seus derivados financeiros, que atualmente já formaram um mercado padrão de OTC de pontos. Os pontos, na economia de airdrops, representam contribuições e expectativas de incentivo dos utilizadores; através de mecanismos de negociação e divisão de lucros, são antecipadamente incorporados na precificação de mercado.

O terceiro tipo envolve direitos conversíveis futuros, manifestando-se na forma de NFTs, certificados de qualificação ou BuildKey, convertendo direitos não padronizados como listas de permissões, acesso antecipado, limites de tokens, em ativos circulantes.

Essas três estruturas cobrem conjuntamente toda a cadeia de “contribuição do utilizador — expectativa de mercado — reconhecimento de direitos — entrega final”, fazendo do mercado pré-abertura não apenas uma ferramenta pontual, mas um sistema de negociação prévio de múltiplas camadas.

Exploração prática dos contratos perpétuos pré-abertura da HTX

Com a expansão da demanda de mercado e maturidade do ecossistema, as negociações pré-abertura estão a evoluir de OTC e spot para estruturas de derivativos. Os contratos perpétuos pré-abertura, como uma inovação no design de derivativos, permitem que os utilizadores façam apostas alavancadas em torno do preço spot futuro antes do lançamento oficial do token, possibilitando uma descoberta de preço mais antecipada. Atualmente, os contratos perpétuos pré-abertura já representam um dos modos de negociação pré-abertura com maior volume.

Nesse sentido, a HTX lançou, antes do lançamento oficial do projeto WLFI (World Liberty Financial), que recebeu grande atenção de mercado este ano, o contrato perpétuo pré-abertura do WLFI, oferecendo aos utilizadores uma ferramenta para participar antecipadamente na disputa de preços e na gestão de riscos antes do TGE. Essa prática também reflete a tendência apontada no relatório: o papel das exchanges está a evoluir do “ponto de listagem” para a “fase pré-emissão”, e a negociação pré-abertura está a tornar-se uma parte importante do portfólio de produtos das exchanges.

Potencial de escala e desafios estruturais do mercado pré-abertura

O mercado pré-abertura já possui uma base de escala clara, com projetos de topo frequentemente gerando necessidades de negociação na casa dos centenas de milhões de dólares na fase pré-abertura. Projetos como WLFI e Monad acumulam volumes que podem até ultrapassar um bilhão de dólares, tornando o mercado pré-abertura uma indústria de centenas de milhões e com potencial de expansão adicional.

Por outro lado, o mercado pré-abertura também revela riscos estruturais evidentes: liquidez naturalmente limitada, preços facilmente influenciados por grandes fundos; alta dependência dos desenvolvedores na liquidação, com assimetria de informações de longa duração; falta de padronização nas regras, execução e distribuição de riscos entre diferentes tipos de ativos. Esses problemas determinam que a expansão futura do mercado pré-abertura depende de sua capacidade de evoluir de um “mercado oportunista” para uma estrutura mais institucionalizada e de governança colaborativa.

Conclusão

A HTX Research acredita que a negociação pré-abertura não é uma moda passageira, mas uma tendência estrutural impulsionada por mudanças no ambiente de financiamento, evolução na participação dos utilizadores e extensão dos produtos das plataformas de negociação. Ela está a remodelar as rotas de emissão de projetos, a lógica de listagem das exchanges e a forma como os utilizadores participam nos mercados iniciais.

Nesse processo, a negociação pré-abertura está a evoluir do “espaço cinzento antes da emissão” para uma camada fundamental que conecta os mercados primário e secundário. Sua forma final pode vir a ser um mercado central de longo prazo na indústria de criptomoedas, cada vez mais institucionalizado.

Sobre a HTX Research

A HTX Research é o departamento de pesquisa exclusivo da Huobi HTX, responsável por análises aprofundadas em criptomoedas, tecnologia blockchain e tendências de mercados emergentes, elaborando relatórios abrangentes e avaliações profissionais. A HTX Research dedica-se a fornecer insights baseados em dados e perspectivas estratégicas, desempenhando papel fundamental na formação de opiniões do setor e no suporte a decisões informadas no campo de ativos digitais. Com métodos de pesquisa rigorosos e análise de dados de ponta, a HTX Research está sempre na vanguarda da inovação, liderando o desenvolvimento de ideias na indústria e promovendo uma compreensão aprofundada das dinâmicas de mercado em constante mudança. Visite-nos.

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