O período mais difícil do setor de criptomoedas já chegou

Autor: Santiago Roel Santos Fonte: Retrospectively Tradução:善欧巴，金色财经

Preço - Paradoxo da Aplicação

O ritmo de implementação de aplicações não vai parar, mas talvez o preço das moedas permaneça difícil de recuperar por um longo período.

A contradição entre a aceleração da adoção de aplicações reais e a estagnação dos preços de mercado não é uma “falha” do setor, mas sim uma característica central da evolução atual da indústria de criptomoedas.

Se você tem uma visão de longo prazo de dez anos para o setor de criptomoedas, as estratégias atuais parecem bastante atraentes. No entanto, manter essa visão de longo prazo exige suportar uma enorme pressão psicológica. Você precisa estar preparado: enquanto os cenários de aplicação continuam a se expandir, o preço das moedas permanece lateral ou até cai; enquanto outros lucram bastante com inteligência artificial, ações e outros setores populares, o setor de criptomoedas parece ter sido completamente esquecido pelo mercado.

Essa disparidade pode parecer injusta e fazer parecer que o caminho é difícil e cheio de obstáculos. Mas o preço das moedas sempre deve ficar atrasado — afinal, muitas avaliações de ativos criptográficos inicialmente não correspondiam à sua real valoração.

O mercado ignora os benefícios da implementação de aplicações… até que, de repente, volte a se interessar intensamente.

Implementação de aplicações ou exposição à bolha de avaliação

No curto prazo, a implementação de aplicações pode, na verdade, piorar a situação do setor.

À medida que a infraestrutura de criptomoedas entra na fase de adoção em escala, o mercado verá com mais clareza: quanto de capital entrou de forma cega antes de uma demanda realmente sustentável surgir? A implementação de aplicações não é uma validação do modelo de negócio, mas um teste de resistência brutal. Alguns projetos irão desaparecer silenciosamente, outros sobreviverão, mas suas avaliações irão encolher drasticamente, ficando muito abaixo do nível que a narrativa de pico previa.

A indústria de criptomoedas está se transformando de protagonista de atenção mundial para uma infraestrutura invisível do cotidiano; de algo empolgante para algo comum.

E isso, na verdade, é uma coisa boa.

Esse percurso de desenvolvimento não é inédito. Durante o estouro da bolha da internet, o índice Nasdaq caiu cerca de 78%, mas, ao mesmo tempo, o número de usuários da internet explodiu — o número global de usuários triplicou, e a infraestrutura de banda larga foi amplamente expandida. Demorou anos para o mercado sair da crise, mas a internet mudou o mundo de forma constante nesse período. Enquanto os investidores ainda estavam lidando com as perdas, o software já começava a dominar a economia global.

O desenvolvimento de tecnologias fundamentais nunca recompensa aqueles que são impacientes.

Infraestrutura em expansão, quem se beneficiará?

Para muitos participantes do setor, essa transformação será uma experiência de sofrimento.

Aqueles desenvolvedores que dedicaram anos a bibliotecas de código aberto verão suas criações copiadas por empresas, que ficarão com a maior parte dos lucros; fundos de investimento locais que apostaram cedo em infraestrutura de criptomoedas perceberão que os tradicionais fundos de risco de Silicon Valley estão capturando mais valor; investidores de varejo que compraram tokens em vez de ações sentirão-se isolados quando as empresas lucrarem com redes criptográficas, mas pouco retornarem aos detentores de tokens.

Essa situação é causada, em parte, por problemas estruturais do setor, e, em parte, por frutos amargos que a própria indústria plantou.

Porém, o setor de criptomoedas está se ajustando proativamente. A evolução de sistemas abertos é sempre rápida, os mecanismos de incentivo continuam a ser otimizados, e os modelos de captura de valor também se aperfeiçoam. Mas, infelizmente, nem todos os modelos de negócio conseguirão sobreviver até colher os frutos dessa evolução.

O processo de implementação de aplicações está acontecendo silenciosamente diante de nossos olhos, embora o mercado atualmente não dê atenção a isso. Talvez leve anos até que o mercado reavalie a lógica, passando a enxergar a tecnologia de criptografia como um sistema operacional central, e não apenas uma classe de ativos especulativos.

Ciclo de preços e ciclo de aplicações não estão sincronizados

O ciclo de preços é impulsionado pelo sentimento de mercado e liquidez, enquanto o ciclo de aplicações é impulsionado pela utilidade técnica e construção de infraestrutura.

Embora relacionados, eles não estão em sincronia. Historicamente, o setor de criptomoedas sempre foi liderado pelo preço — algo comum no início de revoluções tecnológicas emergentes. Mas agora, a direção mudou: as aplicações estão na frente, enquanto os preços ficam bastante atrasados.

Hoje, os novos compradores de ativos criptográficos estão voltando sua atenção para outros setores, enquanto o capital está fervorosamente investindo em inteligência artificial. Essa tendência pode durar muito tempo ou se inverter rapidamente — e isso, infelizmente, está além do nosso controle.

Mas o que podemos ver claramente é: é difícil imaginar um mundo sem stablecoins, canais financeiros transparentes e sistemas de liquidação global em tempo real.

A lição mais profunda das mudanças nos ciclos do setor de criptomoedas é aprender a aceitar uma realidade: a divergência entre implementação de aplicações e movimentos de preço pode durar muito mais do que o esperado; e, para alcançar o crescimento composto do ativo, é preciso manter racionalidade e calma quando todos perderem a paciência.

É importante enfatizar que isso não é um manifesto de “manter tudo sem pensar”.

Muitos projetos de criptomoedas estão fadados a não ressurgir: alguns têm falhas fatais desde o início, outros carecem de barreira de entrada, e alguns já foram abandonados pelos desenvolvedores. No futuro, surgirão novos vencedores, mas também estrelas que cairão em desgraça; apenas uma minoria de projetos conseguirá uma verdadeira virada.

Retornar ao normal, a via saudável

Estamos entrando em um novo ambiente regulatório e econômico, e essa é justamente a oportunidade de resolver problemas antigos do setor — como baixa capacidade de captura de valor, divulgação de informações incompleta, estrutura de ações e tokens mal alinhada, mecanismos de incentivo opacos, entre outros.

Se o setor de criptomoedas deseja alcançar o que almeja, deve se exigir padrões de uma indústria madura.

Costumo pensar com uma abordagem de probabilidade. Minha maior certeza é: nos próximos 15 anos, a maioria das empresas adotará tecnologias de criptografia para manter sua competitividade. Quando esse momento chegar, o valor de mercado total do setor de criptomoedas ultrapassará US$ 10 trilhões. Stablecoins, tokenização de ativos, crescimento de usuários e atividades na cadeia terão aumento exponencial. Ao mesmo tempo, o sistema de avaliação do setor será redefinido, grandes empresas tradicionais podem ruir, e modelos de negócio inicialmente ilógicos serão completamente desmascarados.

Esse é o caminho inevitável para uma indústria saudável, e um processo que não podemos evitar.

A tecnologia de criptografia deve se tornar “invisível”. Quanto mais uma empresa tenta usar a criptografia como uma estratégia de marketing, mais frágil será seu modelo de negócio. Os vencedores de longo prazo serão aqueles que incorporarem a criptografia aos processos de negócios, sistemas de pagamento e balanços patrimoniais. Os usuários não precisarão perceber a existência da tecnologia, apenas aproveitará sua velocidade de liquidação mais rápida, custos operacionais menores e menos intermediários.

A indústria de criptomoedas deve ser naturalmente discreta.

Com o aperto de capital, a proliferação de airdrops, subsídios de demanda, mecanismos de incentivo falhos e a excessiva financeirização, esse ciclo chegará ao fim — essa é uma lei histórica.

Minha avaliação básica é simples: a implementação de aplicações acelerará, o preço das moedas será reavaliado e as avaliações retornarão ao normal. A indústria de criptomoedas é uma maratona de longo prazo, mas isso não significa que seus tokens irão subir automaticamente.

Para quem a valiosa recompensa finalmente cabe?

Os benefícios das tecnologias fundamentais primeiro chegarão aos consumidores, por meio de preços mais baixos e experiências melhores. Os beneficiários secundários serão as empresas que, ao atualizar seus sistemas operacionais e utilizar infraestrutura mais barata, eficiente e programável, reduzirão custos e aumentarão lucros.

Essa lógica levanta uma série de questões desconfortáveis, mas inevitáveis: Visa ou Circle? Stripe ou Ethereum? Robinhood ou Coinbase? Apostar em várias blockchains ou focar em plataformas de agregação de tráfego de usuários? Apostar em várias blockchains ou investir em aplicações de finanças descentralizadas? Apostar em várias blockchains ou em infraestrutura descentralizada? Investir em aplicações de finanças descentralizadas ou em ações de bancos tradicionais? Investir em infraestrutura descentralizada ou em ações de infraestrutura?

Não se trata de uma escolha exclusiva; diferentes setores podem coexistir e se beneficiar mutuamente. O ponto-chave é o valor relativo e o excesso de retorno — quem realmente consegue capturar o excedente de valor criado pela tecnologia blockchain?

Minha preferência é por empresas tradicionais e híbridas que possam se conectar a redes de liquidação abertas, reduzindo custos e aumentando margens de lucro. A experiência histórica mostra que essas empresas tendem a lucrar mais com as mudanças tecnológicas do que os próprios provedores de infraestrutura.

Claro que há exceções a qualquer regra.

Minhas convicções e minhas dúvidas

Acredito firmemente que redes com necessidades reais acabarão por se monetizar. A história do desenvolvimento da internet já demonstrou isso — o Facebook também ficou anos em modo de espera antes de iniciar sua monetização.

Acredito que algumas blockchains eventualmente alcançarão uma escala compatível com suas avaliações; mas também acho que a maioria terá dificuldades em atrair usuários suficientes, e até mesmo em justificar sua existência.

Acredito que a desigualdade dentro do setor se aprofundará. A transparência será fundamental, e estratégias de canais, marketing, relacionamento com usuários e eficiência econômica serão muito mais importantes do que a vantagem de ser o primeiro.

Um erro fatal do setor de criptomoedas sempre foi superestimar o papel da liderança tecnológica inicial e subestimar todos os fatores fora da tecnologia.

Baseando-se na realidade, encontrando o posicionamento certo

Nos próximos anos, minhas expectativas para o preço dos ativos de criptomoedas não são altas. A implementação de aplicações continuará, mas os preços podem cair ainda mais — se o mercado de ações passar por uma regressão à média e a especulação em IA diminuir, a situação das criptomoedas pode piorar ainda mais.

Paciência é a maior vantagem.

Minha posição de investimento é clara:

• Otimismo com o setor de criptomoedas como serviço
• Otimismo com empresas que usam criptografia para empoderar
• Pessimismo com projetos excessivamente financeiros
• Pessimismo com projetos de baixa eficiência econômica
• Pessimismo com infraestrutura de base construída antecipadamente para demandas futuras ainda não existentes

A preservação de capital é fundamental. O valor do dinheiro em caixa está sendo severamente subestimado — seu valor não está em gerar retorno, mas em fornecer uma “resistência psicológica”. Quando outros forem forçados a sair do mercado por quebra de liquidez, quem estiver com dinheiro em mãos terá mais coragem para agir.

O mercado atual está mudando cada vez mais rápido, e os investidores estão cada vez mais impacientes. Apenas ter uma visão de longo prazo já é uma vantagem real. Gestores profissionais precisam ajustar suas carteiras continuamente para provar seu valor; investidores de varejo, cada vez mais presos na crise de capacidade de pagamento, se perdem na busca por tendências de mercado; investidores institucionais também podem declarar novamente que o setor de criptomoedas morreu de vez.

Mas, ao mesmo tempo, mais empresas estão silenciosamente integrando-se ao sistema de criptomoedas, e mais balanços estão conectados a redes financeiras 7×24 horas.

Um dia, ao olharmos para trás, perceberemos que tudo foi uma consequência inevitável, sinais estavam por toda parte. Mas só quando os preços subirem, a fé parecerá inabalável.

Até lá, seja paciente: aguarde o pico do pânico do mercado, a liquidação forçada de posições, o colapso das linhas de defesa dos crentes. E, por enquanto, nada disso chegou.

Você não precisa agir com pressa. Os preços sobem e descem, a vida continua. Crie algo de valor, passe mais tempo com quem importa. Não deixe sua carteira definir toda a sua vida.

Independentemente do interesse do mercado, a tecnologia de criptografia continuará avançando. Boa sorte.