Galaxy: L1 chung đã chết? Bạn đã sai.

Nguồn: Galaxy; Biên dịch: Jinse Finance

Trong vài tuần qua, các tin tức về loại “doanh nghiệp” blockchain mới được thiết kế riêng cho các ứng dụng cụ thể đã xuất hiện liên tục. DTCC đang thực hiện việc mã hóa chứng khoán được lưu trữ tại DTC trên Canton. Stripe đã ra mắt mạng thử nghiệm cho blockchain Tempo của mình, tập trung vào thanh toán. Robinhood đang xây dựng lớp L2 của riêng mình để lưu trữ tài sản thế giới thực.

Đối với những người bản địa trong lĩnh vực tiền điện tử, những phát triển này có thể gây ra một nỗi lo quen thuộc: giá trị của chủ nghĩa lập trình mã hóa đang hỗ trợ tiền điện tử đang bị pha loãng. Những blockchain dễ sử dụng, không cần giấy phép, đã thúc đẩy sự phổ biến của tiền điện tử sẽ bị các tổ chức hiện tại có kênh phân phối và bảng cân đối tài sản được quản lý bỏ qua.

Nếu tài sản được mã hóa, tài sản thế giới thực và stablecoin ngày càng được triển khai trên các đường ray riêng tư hoặc bán cấp phép, thì giao thức phi tập trung còn lại vai trò gì? Đây là một câu hỏi rất hợp lý. Câu trả lời là: Vai trò rất lớn.

Quan điểm của chúng tôi:

Nói theo lời của Mark Twain, những tuyên bố về cái chết của L1 tổng quát đã bị phóng đại rất nhiều. Những mạng lưới này đang thực hiện đúng vai trò thiết kế của chúng. Chúng vẫn là môi trường duy nhất cho sự bùng nổ công nghệ tài chính mới. Khi công nghệ phát triển nhanh chóng, quy định ngày càng hoàn thiện và chi phí thí nghiệm giảm, vai trò này sẽ trở nên ngày càng quan trọng.

Đúng vậy, bối cảnh cạnh tranh ngày càng trở nên đông đúc. Tuy nhiên, sự cạnh tranh từ các blockchain chuyên môn hóa hoặc có giấy phép không phủ nhận vai trò của mạng mở. Ngược lại, nó nhấn mạnh các vấn đề khác nhau mà chúng giải quyết (và xin đừng hiểu sai, điều này không có nghĩa là chúng ta cần ra mắt nhiều blockchain L1 tổng quát hơn).

Lỗi cốt lõi nằm ở giả định rằng blockchain là cơ sở hạ tầng có thể thay thế cho nhau. Thực tế không phải vậy. Blockchain cấp doanh nghiệp giỏi trong việc mã hóa các tài sản hiện có trong các khuôn khổ pháp lý và tài chính đã biết. Đây vừa là lợi thế vừa là giới hạn. Ngược lại, blockchain L1 tổng quát là nơi tạo ra tài sản mới, thị trường và cơ chế phối hợp. Bitcoin không phải xuất phát từ nhóm làm việc của Liên Hợp Quốc, tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin cũng không như vậy. Các hệ thống này cần một môi trường mà bất kỳ ai cũng có thể triển khai mã, phát hành tài sản và cải tiến mà không cần giấy phép. Khả năng này không phải là chức năng phụ của blockchain phi tập trung, mà là động lực chính cho giá trị lâu dài của nó. Gần như tất cả các công nghệ gốc crypto sau này thu hút sự chú ý của các tổ chức (blockchain, stablecoin, v.v.) đều được sinh ra trong một môi trường không cần giấy phép.

Trong ý nghĩa này, blockchain không cần giấy phép thường “tự ăn mòn”. Một khi mô hình được xác minh và nhu cầu thị trường rõ ràng, những đổi mới thành công nhất của chúng cuối cùng sẽ được các tổ chức tập trung áp dụng, sao chép hoặc nội bộ hóa. Nhưng đây không phải là thất bại của blockchain công cộng; điều này chính là chứng minh vai trò của chúng như một động cơ phát hiện trong hệ thống tài chính rộng lớn hơn.

Trong nền kinh tế do trí tuệ nhân tạo điều khiển, sự năng động này trở nên đặc biệt quan trọng. Khi trí tuệ nhân tạo giảm chi phí khởi động cho sản phẩm, dịch vụ và thậm chí toàn bộ doanh nghiệp, nhu cầu về cơ sở hạ tầng tài chính có thể lập trình và trung lập cũng sẽ tăng lên. Hệ thống thanh toán cấp L1 không cần giấy phép cung cấp khả năng thanh toán toàn cầu, khả năng kết hợp và phân phối ngay lập tức cho các thí nghiệm kinh tế, trong khi những thí nghiệm này trước đó không thể nhận được sự chấp thuận từ bất kỳ cơ quan quản lý hoặc tổ chức hiện có nào. Chúng được tối ưu hóa đặc biệt cho sự đổi mới khám phá. Hầu hết các thí nghiệm sẽ thất bại, nhưng một số ít thí nghiệm thành công có thể định hình lại cảnh quan thị trường.

Cho rằng sự rõ ràng trong quy định chắc chắn có lợi cho blockchain tập trung hoặc có giấy phép là sai lầm. Nếu Đạo luật Rõ ràng (Clarity Act) gần đây được Hạ viện Mỹ thông qua có thể báo hiệu hướng đi cuối cùng của cấu trúc thị trường, thì sự phi tập trung có thể ngày càng đóng vai trò bảo vệ, thay vì trở thành một gánh nặng. Mạng lưới phi tập trung hơn có thể cho phép các nhà phát triển và ứng dụng có nhiều tự do đổi mới hơn trong một khung pháp lý rõ ràng hơn. Nói cách khác, khi quy định ngày càng trưởng thành, sự phi tập trung có thể chuyển từ việc bị xem là rủi ro sang được xem là lợi thế.

Cuối cùng, tâm lý thị trường của token L1 gắn liền chặt chẽ với giá của nó. Khi token L1 hoạt động kém, những phát ngôn không liên quan đến nó sẽ gia tăng. Chu kỳ này không phải là điều mới mẻ, mà là một đặc điểm lặp đi lặp lại trong các chu kỳ thịnh vượng và suy thoái của tiền điện tử. Thực tế, các blockchain như Ethereum và Solana có mối liên hệ chặt chẽ với chu kỳ đổi mới, chứ không phải với việc phát hành sản phẩm hàng quý. Giá trị của chúng nên được đo bằng hàng chục năm. Bitcoin chính là ví dụ tốt nhất.