NVIDIA, mọi thứ đã kết thúc sao?

Bernard Bernstein believes it is still too early to worry about ‘AI trading is over’.

Viết bởi: Jiang Zihan, Zhao Ying

Nguồn: Wall Street Journal

Từ đầu năm nay đến nay, NVIDIA đã gặp khó khăn, sau lo lắng về tăng trưởng, chuỗi cung ứng và rủi ro quản lý, giá cổ phiếu giảm gần 15%, vượt xa 1% giảm của ngành bán dẫn và chỉ số S&P 500, nhưng liệu điều này đã kết thúc với NVIDIA chưa?

Không nhất thiết! Bernstein tin rằng, dường như mọi thứ đã kết thúc, nhưng có thể lại bắt đầu lại…

Vào ngày 4 tháng 3, các nhà phân tích của Bernstein Stacy A. Rasgon, Alrick Shaw và những người khác đã phát hành báo cáo cho biết rằng, mặc dù hiệu suất của NVIDIA trong năm nay không tốt, và định giá thấp hơn, chu kỳ sản phẩm Blackwell của NVIDIA đang tăng tốc, định giá hiện tại đang trở nên ngày càng hấp dẫn hơn.

Định giá hiện tại của NVIDIA đã giảm xuống mức thấp nhất. Sau khi thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh vào thứ Hai, tỷ lệ PE tiền xa của NVIDIA là khoảng 25 lần, đạt mức thấp nhất trong vòng một năm qua, gần gấp đôi mức thấp nhất trong 10 năm qua.

Trên thực tế, giá giao dịch của NVIDIA hiện đang thấp hơn chỉ số bán dẫn Philadelphia ở mức cân đối (chúng ta chỉ thấy điều này một hoặc hai lần trong thập kỷ qua), và chỉ có một chút phần thưởng so với chỉ số S&P 500, đây là mức thấp nhất kể từ năm 2016.

Bernstein cho biết, mặc dù việc ra mắt Blackwell không diễn ra suôn sẻ như mong đợi của công ty, nhưng hiện tại vấn đề đã được giải quyết:

Sau khi xác nhận với Nvidia, doanh thu Blackwell trong quý IV của Nvidia đạt 110 tỷ đô la, tất cả đơn đặt hàng đã được giao vào tháng 1, điều này cho thấy rằng rào cản chuỗi cung ứng đã được phá vỡ.

Trong khi đó, NVIDIA cũng cho biết, nhu cầu trong vài quý tới sẽ vẫn tiếp tục vượt quá cung cấp, con số chi tiêu vốn của khách hàng tiếp tục tăng. Quan trọng hơn, DeepSeek không gây ra đe dọa đối với nhu cầu AI, mà có thể thậm chí tăng tốc độ tăng trưởng.

Đối với NVIDIA, một trong những rủi ro tiềm ẩn mà Bernstein quan tâm là áp lực giám sát ngày càng tăng cường - Quy định về sự lan rộng của AI. Điều này ám chỉ rằng chính phủ Mỹ có thể ban hành các quy định mới, hạn chế sự lan rộng quốc tế của các công nghệ và phần cứng liên quan đến AI. Bernstein cảnh báo rằng, với mỗi giảm 100 tỷ đô la doanh thu, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của NVIDIA sẽ giảm khoảng 0.25 đô la.

Nhìn chung, Bernstein tin rằng mối lo ngại rằng “thỏa thuận AI đã kết thúc” vẫn còn quá sớm:

Giá trị hiện tại của NVIDIA đang trở nên ngày càng hấp dẫn hơn vì tâm lý thị trường hiện tại đang chuyển sang thận trọng, nhưng nguyện vọng chi tiêu của doanh nghiệp vẫn đang tăng lên, chu kỳ sản phẩm vừa mới bắt đầu, và Hội nghị GTC cũng sẽ diễn ra trong vài tuần tới. Ngoài ra, từ quan điểm lịch sử, khi P/E của NVIDIA giảm xuống 25 lần hoặc thấp hơn, nhà đầu tư thường có thể thu được lợi nhuận hậu hĩnh (tỷ lệ lợi nhuận trung bình trong năm tiếp theo là 150%, và rủi ro giảm tương đối).