Ver que a taxa de desemprego possa subir para 4,5%, a primeira reação de muitas pessoas é que a economia está a enfrentar problemas. Mas neste momento, a interpretação do mercado sobre estes dados é na verdade contrária.

Os dados de emprego de hoje à noite, o que o mercado realmente se preocupa não é se o emprego está fácil ou não, mas sim se o Federal Reserve ainda consegue acelerar o seu processo de afrouxamento. A lógica por trás é a seguinte: dados de emprego mais fracos → aumento da taxa de desemprego → expectativas do mercado de uma redução de taxas antecipada → abertura de espaço para políticas. Atenção à ordem, isto não é o velho truque de "economia piora e gera pânico", mas uma nova compreensão de que "economia enfraquecida cria espaço para políticas". No atual contexto de mercado, isso é na verdade favorável aos ativos de risco.

Então, por que é que um dado de não agrícola em torno de 50.000 parece mais facilmente aceito pelo mercado? Porque o maior medo do mercado atualmente não é o crescimento desacelerar, mas sim ser forçado a continuar a suportar taxas elevadas. Se os dados indicarem uma desaceleração moderada do emprego, sem sinais de descontrole, mas com pressões a acumular-se gradualmente, isso satisfaz perfeitamente a demanda do mercado — "basta ser fraco o suficiente para impulsionar uma redução de taxas, mas fraco de forma a ainda ser gerenciável". Este tipo de dado é o mais fácil de ajudar o mercado a dizer aquilo que mais quer ouvir: que o Federal Reserve não precisa ser tão duro assim.

E a taxa de desemprego de 4,5% realmente impacta, na verdade, não as pessoas comuns à procura de emprego, mas sim os fundos que já estão totalmente alocados e aguardam a confirmação da direção. Porque 4,5% significa que o mercado de trabalho está a começar a esfriar de forma evidente, e os custos políticos de manter taxas elevadas continuam a aumentar, dando espaço para uma recuperação dos ativos de risco.