هذا الأسبوع، أخيرًا، صدرت البيانات الأكثر انتظارًا حول التوظيف. من الناحية الظاهرية، لا تزال البيانات تدعم استمرار الاحتياطي الفيدرالي في التيسير، لكن المال الذكي قد استشعر الأمر منذ زمن — السوق لم يتراخَ تمامًا، بل بدأ في استيعاب بعض المخاوف المخفية وراء البيانات.

المشكلة الأساسية لا تزال التضخم. تظهر بيانات التوظيف بشكل جيد، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي الثقة لمواصلة خفض الفائدة، لكن الشرط هو أن يظل التضخم في وضع الانتظار. بمجرد أن يندفع التضخم ويعود للارتفاع، سيواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة قديمة: إنقاذ التوظيف أم استقرار الأسعار؟ التضخم الملتصق هو الأخطر، فبمجرد أن يلتصق، فإن مساحة خفض الفائدة تتضيق مباشرة. لذلك، يجب أن يظل كل تقرير تضخم واضحًا، مع الحذر من ظهور مخاطر الركود الاقتصادي.

عامل آخر يثير الاضطراب هو الجانب الياباني. في ديسمبر، زادت توقعات رفع الفائدة في اليابان، وقد استوعب السوق جزءًا من ذلك بالفعل. ما أثار الاهتمام حقًا هو تصريح البنك المركزي الياباني بأن "رفع الفائدة قد يستمر في المستقبل". الآن، يتفق السوق على أن: بعد هذا الرفع، لا يزال هناك حوالي 50 نقطة أساس من مساحة الرفع في الين — وهذا هو المكان الذي يثير قلق الجميع أكثر.

تخيل، إذا رفع الين بسرعة كبيرة، فإن فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة يبدأ في التضاؤل، ويضطر من ياجرون بالين إلى الهروب. هذا له تأثير حقيقي على السيولة العالمية والأصول ذات المخاطر. لذلك، فإن جوهر اجتماع البنك المركزي الياباني ليس حول ما إذا كان سيقوم بالرفع أم لا، بل حول كيفية الرفع بعد ذلك — خاصة، هل ستتحقق تلك الـ50 نقطة أساس الإضافية فعلاً على أرض الواقع.

من الجدير بالذكر أن ساكورا تاكامي، قبل فترة قصيرة، ذكرت أن "المالية لن تكون مقيدة بشكل مفرط"، وهذه رسالة إيجابية أرسلتها للسوق. إذا تم رفع الفائدة عبر تمديد المدة وتقديمها على دفعات، حتى لو كانت هناك مساحة لـ50 نقطة أساس، فإن تأثيرها على الأسواق ذات المخاطر سينخفض بشكل واضح. هذا الانتقال من تأثير سلبي قصير المدى إلى تأثير هامشي يتناقص تدريجيًا، يجعل السوق أكثر قدرة على الاستيعاب.

الآن، الجميع ينتظر حسم اجتماع البنك المركزي الياباني. مؤتمر الصحافة غدًا بعد الظهر من المؤكد أنه يستحق المتابعة الدقيقة. بمجرد أن يتم تنفيذ رفع الفائدة في اليابان، سيكون الأمر بمثابة إنهاء، لكن يوم "الجمعة الأربعة" قد يظل يضغط على المشاعر على المدى القصير.

إذا تزامن رفع الفائدة في اليابان مع يوم الأربعة الأربعة، فقد يمنحنا فرصة جيدة لـ"الخصم"، لنستعد لانتعاش الأصول بعد عيد الميلاد.