Às três da manhã, fiquei a olhar para o saldo de USDD na carteira, e fiquei um pouco confuso. Há vinte minutos, ainda estava imerso na alegria do "arbitragem perfeita" — comprando numa plataforma a 0.985 dólares, com a intenção de vender noutra a 1 dólar, garantindo um lucro de 1.5%. Estava prestes a clicar em levantar fundos, quando a rede começou a falhar. No momento em que a página foi atualizada, o preço do USDD já tinha "reanchored" para 1 dólar, e os meus 3000 dólares de capital ficaram presos numa pequena oscilação de 1%, sem lucro, além de pagar taxas. Foi aí que percebi o quão frio e implacável é o jogo por trás deste USDD, que parece tão dócil.

Mas afinal, o que é exatamente o USDD?

Resumindo, é uma stablecoin algorítmica. Este tipo de moeda tenta usar um modelo financeiro escrito em código para manter a sua taxa de câmbio com o dólar fixada em 1:1. Mas este caminho é completamente diferente do que as stablecoins tradicionais como o USDT, que são lastreadas por reservas físicas.

A diferença fundamental está aqui: por trás do USDT, há um banco da Tether com reservas de dinheiro real, e cada USDT corresponde a um dólar em dinheiro físico. Isto chama-se modelo de garantia de ativos. Já o USDD aposta na sua fórmula algorítmica. Não conta com reservas de dólares suficientes, mas sim com um conjunto de regras de contratos inteligentes pré-definidas, transparentes e públicas, que automaticamente incentivam os arbitradores a comprar e vender, empurrando o preço de volta para 1 dólar.

Como é que isso funciona? O segredo está nos arbitradores. Quando o USDD cai para 0.98 dólares, eles veem uma oportunidade de lucro e começam a comprar; quando sobe para 1.02 dólares, eles vendem desesperadamente. Entre uma compra e uma venda, a stablecoin algorítmica é continuamente empurrada de volta ao ponto central por mãos invisíveis. Esta lógica parece bonita, mas há riscos escondidos — assim que os participantes do mercado perderem a confiança neste mecanismo, os arbitradores podem retirar-se, e todo o sistema pode colapsar. A minha experiência naquela madrugada é, de certa forma, um exemplo dessa vulnerabilidade: emoções de mercado, falta de liquidez, aumento da volatilidade, e, no final, os investidores comuns acabam por ser os últimos a suportar as perdas.