في الأيام القليلة الماضية، كان السوق بالفعل يعرض مشهدًا من عدم التوازن بين الارتفاع والانخفاض. بدأ سوق الأسهم الصينية (A股) أمس بعد الظهر موجة من الانتعاش، حيث قادت الأسهم ذات الوزن المالي الكبير الاندفاع، وارتفع المؤشر بشكل شامل مع ظهور شمعة كبيرة صاعدة، مما أخرج السوق من المنطقة الخطرة سابقًا. من حيث الحجم، كانت الأرقام جيدة أيضًا — ففي الصباح، انخفض الحجم إلى 1300 مليار، وفي فترة الظهر، زاد الحجم بشكل معاكس وبلغ أكثر من 1000 مليار، وهذا حقًا إشارة جيدة.

لكن المشكلة تكمن في أن أكثر من 1500 سهم لا تزال تتراجع، وهذه الموجة من الانتعاش تعتمد بشكل أساسي على القطاع المالي الكبير، بينما لم تتبع الأسهم ذات الموضوعات الخاصة والأسهم الصغيرة هذا الاتجاه. ماذا يعني هذا؟ أن الانتعاش في السوق غير متوازن، ولا تزال هناك مخاطر هيكلية قائمة.

أما القلق الأكبر فهو من الخارج. عند إغلاق السوق الأمريكية الليلة الماضية، كانت الخسائر بشكل عام ملحوظة جدًا. خاصة قطاع التكنولوجيا الذي يمثله ناسداك، حيث تراجعت بشكل حاد — شركات مثل إنفيديا، Broadcom، جوجل، وأوراكل شهدت انخفاضات واضحة. المنطق الأساسي وراء ذلك واضح جدًا: السوق بدأ يقلق من فقاعة الذكاء الاصطناعي. منذ العام الماضي وحتى الآن، كانت أسهم التكنولوجيا، خاصة أسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي، قد ارتفعت بشكل كبير، والآن من الطبيعي أن تتراجع.

وبناءً عليه، من الناحية الإجمالية، على الرغم من أن سوق الأسهم الصينية (A股) انتعش أمس، إلا أنه لم يستقر بعد بشكل كامل. أما سوق الأسهم الأمريكية، فأسهم التكنولوجيا هناك تتعرض لضغوط، مما يدل على أن المزاج العالمي للمخاطر في ارتفاع. في ظل هذا السياق، سيكون من الحكمة أن نكون أكثر حذرًا.