Os mercados de ações dos EUA recuperaram-se há dois dias, e hoje surgem novas preocupações — o Japão vai aumentar as taxas de juros, o capital de arbitragem vai retirar-se, uma crise financeira está a chegar! Parece assustador, mas ao analisar as notícias com atenção, descobrimos que o Banco do Japão planeja reduzir lentamente as suas participações em ETFs, vendendo ao longo de 112 anos, apenas 5,2 bilhões de dólares por ano. Com esse volume de liquidez, será que realmente consegue agitar o mercado global?

A política de taxas de juros do Japão nos últimos anos tem sido bastante "cuidadosa". Começou com taxas negativas, depois foi aumentando até 0,5%, e neste dia 19 deste mês pode subir para 0,75%. Parece um ritmo lento? Mas é preciso entender por que o Japão manteve 16 anos de juros zero — devido à armadilha deflacionária profunda, os cidadãos preferem poupar dinheiro a gastar, e a economia quase se tornou "budista". Portanto, este aumento de juros, mais do que ser uma medida agressiva, é uma tentativa cautelosa.

Por que não há necessidade de preocupação excessiva com esta onda? Existem três pontos-chave:

**O espaço de diferencial de juros ainda existe**. Com o Japão a 0,75%, as taxas nos EUA ainda estão acima de 3,75%, criando uma diferença de mais de 3%. Após custos, o espaço de arbitragem ainda é superior a 2,5%. Atualmente, o rendimento anual de stablecoins pode chegar a 5%-6%. Com esses retornos à vista, grandes fundos realmente vão retirar-se rapidamente só por causa do aumento de juros?

**Quem fica são os "motoristas experientes"**. O Japão já aumentou as taxas quatro vezes. Se realmente tivessem medo do risco, deveriam ter saído na primeira subida (de taxas negativas para 0). Os fundos que permanecem até agora já têm capacidade de suportar volatilidade. O tamanho do mercado global não falta esse tipo de dinheiro.

**O volume não é tão assustador quanto pensa**. Algumas instituições estimam que o volume de capital de arbitragem no Japão seja cerca de 2 trilhões de dólares. Parece bastante, mas em relação ao tamanho do mercado global...