比特幣挖礦經濟學快訊：盈利能力接近2022年壓力水平

比特幣正面臨加劇的波動性，價格在一個關鍵支撐區域附近波動，市場參與者越來越質疑價格是否與底層網路基本面相符。儘管短期價格走勢仍然波動不定，但鏈上指標顯示，深層的故事可能藏在表面之下。

一張近期的 CryptoQuant 圖表突顯了比特幣的 NVT 金叉，並以 100 日移動平均線平滑，提供一個更清晰的視角來評估市場估值與鏈上活動之間的關係。

網路價值與交易量比率 (NVT) 通常被描述為比特幣的市盈率等價物。不同於企業盈餘，交易量作為經濟產出的代理。在簡單來說，這個指標旨在回答一個基本問題：比特幣的市值是否由網路上實際經濟活動的規模所支撐？

當估值擴張速度快於交易量時，市場可能過熱。相反地，當價格落後於網路使用情況，則可能暗示低估或過度的風險厭惡。NVT 金叉通過比較比率的短期與長期趨勢，進一步細化這一框架，幫助識別價格與基本面偏離的關鍵時期。

NVT 金叉預示結構性估值重置

CryptoQuant 分析師 Moreno 強調，來自 NVT 金叉的最有價值的信號，往往出現在深度負偏差期間，當市場心理與基本面出現劇烈背離。在當前周期中，該指標跌至歷史性低迷的 -0.58 附近，這一區域超越了單純的看空情緒。

根據分析，這一水平反映了比特幣網路的結構性低估，即價格壓縮超越了任何有意義的鏈上經濟活動下降。

這種狀況通常出現在被迫去槓桿化和風險偏好升高的階段。在這些環境中，流動性會積極退出投機部位，推動價格下跌，即使底層網路仍以相對穩定的水平處理交易。這種不平衡產生的估值差距，在過去的周期中，標誌著重要的轉折點，而非明確的市場頂點。

目前的關鍵發展是 NVT 金叉從 -0.58 回升至約 -0.32。這一變動暗示價格開始重新與由交易驅動的基本面趨向一致，經歷了劇烈的估值重置。然而，該指標仍處於負值區域，意味著比特幣相對於其鏈上實用性仍被保守定價。

Moreno 指出，這種狀況符合轉型階段的特徵，即市場從深度低估逐步走向均衡。歷史上，這樣的時期常與積累和更有紀律的資本配置相伴，為更健康、結構性支撐的價格發現奠定基礎。

比特幣在長期支撐上方盤整，趨勢走弱

週線圖顯示，比特幣在經歷從周期高點超過 $120,000 的急劇修正後，現正於約 $88,000 水平附近盤整。價格目前正站在上升的 200 日移動平均線 (綠色) 之上，該均線約在 $85,000 中段，代表一個關鍵的長期趨勢支撐。這一區域歷來是持續牛市與深度修正階段的轉折點，因此當前結構尤為重要。

然而，動能明顯減弱。比特幣已失去 50 日移動平均線 (藍色)，且在近期嘗試重新站上時未成功，顯示短至中期的控制權仍在賣方手中。50 日均線的斜率開始趨於平坦，強化了從擴張轉向盤整的觀點。同時，100 日移動平均線正向下彎曲，增加在 $95,000–$100,000 範圍內的阻力。

在從 $100,000 區域跌破時，賣壓增加，而近期反彈至 $88,000 則伴隨較輕的成交量。這暗示買家正在守住支撐，但缺乏持續反轉的信心。

只要比特幣能守住 200 日均線，整體上升趨勢仍在技術上保持完整。然而，若未能守住 $85,000–$88,000 區域，則可能進一步回撤；而要確認多頭，則需明確收復 50 日均線並伴隨成交量擴張。