Cổ phiếu Lululemon: Đối thủ trở lại nhận được những yếu tố mới sau quý 3 ấn tượng

Gã khổng lồ trang phục thể thao Lululemon (LULU) đã nổi lên như một tay phục hồi đáng chú ý trong phiên giao dịch thị trường hôm thứ Sáu, với cổ phiếu tăng 14% sau khi vượt qua lợi nhuận và điều chỉnh hướng dẫn tích cực. Giao dịch thấp hơn khoảng 50% so với đỉnh $423 , hiệu suất gần đây của công ty gợi ý về khả năng phục hồi động lực—nhưng vẫn còn nhiều câu hỏi về việc liệu sự phục hồi này có thể duy trì được hay không.

Chuyển giao Lãnh đạo Xóa Bỏ Mây, Thị Trường Đón Nhận Thay Đổi

Câu chuyện đã chuyển mình một cách có ý nghĩa với thông báo của Lululemon rằng Giám đốc điều hành Calvin McDonald sẽ chuyển giao vào tháng Một. Đến sau một năm hoạt động khó khăn với việc biên lợi nhuận bị thu hẹp và nhu cầu yếu ở các thị trường cốt lõi, kế hoạch kế nhiệm một cách nghịch lý đã nâng cao tâm lý của các nhà đầu tư thay vì làm họ lo lắng. Kết hợp với chương trình mua lại mới được ủy quyền trị giá $1 tỷ, ban lãnh đạo đang tín hiệu sự tự tin vào hướng đi chiến lược của công ty bất chấp những cơn gió ngược trong ngắn hạn từ lạm phát và áp lực thuế quan.

Chiến lược Quốc tế: Nơi Tăng trưởng Thực sự Tồn tại

Câu chuyện thực sự trong Q3 xoay quanh sự đa dạng địa lý của Lululemon. Trong khi doanh số của phân khúc Mỹ giảm 2% với doanh số cửa hàng tương đương giảm 5%, các thị trường quốc tế lại có một câu chuyện hoàn toàn khác. Châu Á và châu Âu đã thúc đẩy mức tăng doanh thu 33%, xác nhận cược của công ty về việc mở rộng ra ngoài Bắc Mỹ. Sự tái cân bằng địa lý này đã nổi lên như là động lực tăng trưởng chính, với doanh số bán hàng hàng quý đạt 2.56 tỷ đô la - mức tăng 7% so với cùng kỳ năm trước vượt qua dự đoán 2.48 tỷ đô la của Phố Wall.

Tăng tốc số làm dịu áp lực trong nước

Một điểm sáng khác liên quan đến các kênh kỹ thuật số, đã tạo ra 1,1 tỷ đô la doanh thu trong quý 3, tăng 13% so với năm trước và hiện chiếm 42% tổng doanh thu hàng quý. Động lực trực tuyến này đã bù đắp một phần những khó khăn từ doanh thu bán hàng cửa hàng tương đương ở khu vực Mỹ, cho thấy chiến lược đa kênh của Lululemon vẫn tiếp tục mang lại hiệu quả mặc dù gặp phải những thách thức địa lý.

Doanh thu vượt kỳ vọng, nhưng áp lực biên lợi nhuận vẫn tồn tại

Trên dòng lợi nhuận, Lululemon đã đạt được $2.59 trong EPS, vượt qua ước tính $2.22 với tỷ lệ 16% mặc dù giảm so với năm trước từ $2.87. Số liệu chính che giấu những áp lực cấu trúc đang diễn ra: biên lợi nhuận hoạt động đã thu hẹp xuống 17% từ 20.5% trong quý năm trước, cho thấy rằng sự mở rộng lợi nhuận gộp không thể hoàn toàn bù đắp cho lạm phát chi phí và các khoản đầu tư chiến lược.

Hiệu Quả Vốn Kể Một Câu Chuyện Tinh Vi

Sự mở rộng cửa hàng vẫn mạnh mẽ với 14 địa điểm mới được khai trương trong Q3, đưa tổng số cửa hàng toàn cầu lên 730 cửa hàng. Lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) hiện ở mức 32%, một sự cải thiện đáng kể từ mức chuẩn 20% vào năm 2021. Chỉ số này cho thấy Lululemon tiếp tục triển khai vốn một cách hiệu quả để tạo ra lợi nhuận bổ sung - một yếu tố quan trọng cho việc tạo ra giá trị lâu dài.

Tuy nhiên, tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do đã giảm xuống 72.9%, không đạt mức 80%+ mà mong muốn. Sự mở rộng nhanh chóng, tích lũy hàng tồn kho và chi tiêu vốn cao đang làm chậm dòng tiền mà lẽ ra sẽ xuất hiện trên bảng cân đối kế toán. Mặc dù không đáng lo ngại, tín hiệu này cần được theo dõi để xác nhận rằng lợi nhuận có thể chuyển đổi một cách có ý nghĩa thành dòng tiền trong các quý tới.

Triển vọng Cập nhật: Tăng nhẹ nhưng có ý nghĩa

Lululemon đã nâng dự báo doanh thu cả năm lên 10.96-11.05 tỷ USD từ các dự báo trước đó là 10.85-( tỷ USD, định vị mức tăng trưởng khoảng 3% và cao hơn một chút so với kỳ vọng đồng thuận. Dự báo EPS đã chuyển sang 12.92-13.02 ) so với dự báo trước đó là 12.77-12.97$11 , đại diện cho mức giảm 12% so với năm trước nhưng vượt qua đồng thuận của Phố Wall là 12.91. Sự nâng dự báo, mặc dù tăng thêm, cho thấy ban lãnh đạo vẫn tự tin bất chấp những bất ổn vĩ mô đã được thừa nhận.

Định giá và Định vị Đầu tư

Với tỷ lệ thu nhập tương lai 14X, Lululemon mang lại giá trị hợp lý cho các nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt là so với các mức định giá cao trước đó trong chu kỳ. Bảng cân đối kế toán của công ty vẫn khỏe mạnh, và các mối lo ngại về tính thanh khoản chưa xuất hiện như một yếu tố rủi ro ngay lập tức.

Zacks hiện đang đánh giá cổ phiếu Lululemon là #3 (Giữ), phản ánh một vị trí giữa sự lạc quan thận trọng và sự hoài nghi có cân nhắc. Động lực quốc tế và ROIC cải thiện có thể làm bùng nổ lại các quỹ đạo tăng trưởng xuất sắc đã từng thu hút thị trường vốn. Trong khi đó, những cơn gió ngược về hiệu quả hoạt động và sự thu hẹp biên lợi nhuận là lời nhắc nhở rằng Lululemon không còn giữ vị trí chất lượng hàng đầu trong ngành bán lẻ trang phục.

Người hồi phục Q3 có thể đã khởi đầu một sự phục hồi rộng hơn, nhưng các nhà đầu tư nên kỳ vọng sự biến động khi các thị trường đánh giá xem sự đa dạng địa lý và sức mạnh kỹ thuật số có đủ để vượt qua những thách thức trong nước kéo dài và áp lực biên lợi nhuận trong năm tới hay không.