回顧2025：多起關鍵事件重塑加密行業結構與風險認知

12 月 26 日，Cointelegraph 發文回顧 2025 年重塑加密貨幣行業的事件，加密行業並未被單一敘事主導，而是在黑客攻擊、宏觀衝擊、監管立法與金融體系融合的一系列事件中完成重塑。2 月｜CEX 遭 14 億美元盜竊年初，CEX 發生史上最大規模之一的交易所盜竊事件，美國將攻擊歸因於朝鮮相關黑客。事件令市場重新聚焦托管、簽名流程、交易所與對手方風險，凸顯「運營風險」已成為核心系統性風險之一。4 月｜關稅衝突引發風險資產共振全球關稅緊張升級，比特幣年內一度跌至低點，加密資產在壓力環境下表現出高貝塔宏觀資產特徵，價格對非加密新聞高度敏感。7 月｜美國 GENIUS 法案落地特朗普簽署 GENIUS Act，將「支付型穩定幣」正式納入聯邦監管框架，明確發行、儲備與審計要求，穩定幣首次在美國獲得清晰的法律定位。夏末至秋季｜穩定幣走向金融基礎設施Circle 宣布 IPO 定價，瑞典金融科技公司 Klarna 推出美元穩定幣 KlarnaUSD。穩定幣從交易工具轉向支付與結算基礎設施，進入政策與機構視野核心。9 月｜SEC 為現貨加密 ETP 開「快車道」美國批准商品型信託份額通用上市標準，加密 ETP 可按統一規則上市，標誌加密資產在資本市場中的商品化、標準化邁出關鍵一步。10 月｜創歷史新高後爆發清算潮比特幣一度突破 12.5 萬美元，隨後急跌，引發超 190 億美元 杠杆倉位清算，暴露在 ETP 資金與高杠杆共振下的系統反身性風險。12 月｜融合加速，監管同步收緊Circle、Ripple 獲批籌建或轉型為美國國家信託銀行；英國啟動全面加密監管諮詢；香港 CEX 在港交所上市。與此同時，Terra 創始人 Do Kwon 因欺詐罪被判 15 年監禁，上一輪周期的重要案件落幕。總結來看，2025 年確立了四個長期趨勢：運營與托管風險成為不可忽視的核心變數；加密資產全面納入宏觀風險週期；穩定幣升級為金融基礎設施；市場准入擴張快於風險約束，波動性並未消失，反而被放大。