O mercado de IPOs em 2025 acabou de ouvir o som de "recuperar" e, num piscar de olhos, vai dar um duro golpe a 21 novos bilionários – estes fundadores, que valiam mais de 1 mil milhão de dólares no primeiro dia de cotação, viram a sua riqueza evaporar-se 23% num piscar de olhos. O que está escondido por trás desta vaga de "riqueza da noite para o dia e depois a virar"?

De acordo com os dados mais recentes da Bloomberg, as 21 pessoas que se tornaram as novas pessoas mais ricas através das IPOs este ano eram infinitamente belas no primeiro dia de cotação, e o seu valor ultrapassou o limiar dos mil milhões de dólares, e os media promoveram esmagadoramente o "mito da criação de riqueza". No entanto, a realidade é tão dilacerante – em poucas semanas ou até meses, estas riquezas de papel estão numa montanha-russa, com uma queda média de 23%. O sonho de "um dia rico" despertou um pouco mais depressa.

Como observador de longo prazo do mercado de capitais, o que quero dizer é que isto não é de todo uma coincidência, mas o velho truque do "carnaval no mercado primário e aquisição no mercado secundário" está a repetir-se. O que é ainda mais apelativo é que este fenómeno é simplesmente irmão gémeo com o círculo cripto "o novo projeto é o auge".

Para ser franco, seja um IPO ou um lançamento de tokens, a avaliação inicial dos novos ativos é inevitavelmente mista. O lado do IPO é a embalagem premium dos bancos de investimento, e o lado da encriptação é o descoberto de avaliação após a ronda privada de financiamento, que serve essencialmente para concretizar o espaço de imaginação futuro até ao preço atual antecipadamente. Quando o sentimento do mercado muda, sem força dura e cenários reais de aplicação que o sustentem, as avaliações só podem ser revistas para baixo – do ponto mais alto da bolha para uma posição relativamente racional, o processo é frequentemente rápido e implacável.

A chave para evitar a pit é não se deixar enganar pelo ímpeto do primeiro dia. Ativos verdadeiramente valiosos devem olhar para a lógica de negócio e o potencial de crescimento a longo prazo por trás deles, e não para a popularidade momentânea do mercado.