#通胀与货币政策 Este sinal merece atenção quando se vê a dívida de margem dos EUA disparar para 1,21 biliões de dólares em novembro, aumentando durante sete meses consecutivos. Os dados mais apelativos são que a relação entre dívida de margem e M2 saltou para 5,5%, o que ultrapassou o nível da bolha das dot-com em 2000.

Vamos analisar a lógica por trás disto: Embora a Fed esteja num ciclo de aumento das taxas, o desejo do mercado por alavancagem continua forte, com um aumento de 43% em apenas 7 meses, indicando que os investidores continuam a aumentar a alavancagem. Este comportamento ocorre geralmente em dois cenários – ou o mercado é extremamente otimista ou o mercado é forçado a aumentar a alavancagem para manter a posição. Combinado com o contexto macro atual, ambos são possíveis.

Do ponto de vista on-chain, tal aumento da alavancagem macro frequentemente desencadeia duas reações em cadeia: uma é a disposição dos potenciais pontos de "libertação de risco" antecipadamente para grandes fundos, e a outra é que as instituições começam a ajustar a sua exposição ao risco. O recente movimento das carteiras de baleia e as alterações na estrutura de posições dos contratos podem confirmar parcialmente se os participantes do mercado perceberam esta pressão.

Se a alavancagem continuar a subir sem suporte fundamental correspondente, o risco de recuo irá acumular-se gradualmente. Ou é uma profecia ou os dados estão lá.