Seuil $70 de Silver en 2026 : De métal précieux à puissance industrielle

Se libérer du modèle de l’or

L’argent est entré dans une phase de marché fondamentalement différente. En dépassant les US$66/oz à la fin de 2025, le métal ne suit plus les mouvements de l’or à travers les cycles traditionnels des métaux précieux. La divergence provient de contraintes structurelles d’offre, d’une consommation industrielle en expansion, et d’un rôle critique émergent dans l’infrastructure high-tech incluant les systèmes d’IA, les véhicules électriques et les réseaux d’énergie renouvelable.

Contrairement à l’or — principalement valorisé comme réserve de richesse —, l’argent fonctionne comme un matériau irremplaçable dans les applications matérielles avancées. Sa conductivité thermique et électrique n’a pas d’équivalent dans l’électronique moderne. Avec un recyclage limité du matériel contenant de l’argent et des pénuries persistantes d’inventaire hors-sol, le marché connaît un déséquilibre réel entre l’offre et la demande plutôt qu’une dynamique spéculative.

Les déficits d’offre redéfinissent le paysage du marché

Le marché de l’argent fait face à une crise structurelle : cinq années consécutives de déficits de production. Depuis 2021, les déficits cumulés ont atteint environ 820 millions d’onces — équivalent à la production minière mondiale d’une année complète. Bien que le déficit de 2025 soit inférieur à celui de 2022 ou 2024, l’épuisement des stocks physiques continue sans relâche.

Le goulot d’étranglement de l’offre a des racines profondes. Environ 70 à 80 % de l’argent provient en tant que sous-produit des mines de cuivre, plomb, zinc et or. Lorsque les prix de l’argent augmentent, les producteurs ne peuvent pas simplement augmenter la production — la production de métaux de base doit d’abord s’étendre. La mise en service de nouvelles mines d’argent dédiées prend plus d’une décennie, rendant l’offre fondamentalement peu réactive aux signaux de prix.

Les inventaires en bourse se situent désormais à des niveaux minimums sur plusieurs années. La rareté physique entraîne des taux de location plus élevés et des pressions intermittentes sur la livraison, créant des conditions où même de modestes hausses de la demande déclenchent une accélération marquée des prix. Cette inelasticité constitue la base d’une hausse soutenue.

Infrastructure IA : le moteur de demande caché de l’argent

Le moteur de consommation à la croissance la plus rapide reste largement ignoré : les centres de données hyperscale alimentant les systèmes d’IA. À mesure que les grandes entreprises technologiques augmentent leurs capacités de calcul, le matériel intensif en argent est devenu la norme. Les serveurs avancés, les accélérateurs et les systèmes de distribution électrique dépendent de la conductivité inégalée de l’argent dans les circuits imprimés, connecteurs, barres omnibus et interfaces thermiques.

Les centres de données optimisés pour les charges de travail d’IA consomment deux à trois fois plus d’argent que l’équipement des installations conventionnelles. La demande mondiale en électricité pour ces centres devrait doubler d’ici 2026, ce qui se traduit par des millions d’onces supplémentaires absorbées dans des équipements rarement récupérés ou recyclés.

Fait crucial, cette demande montre une insensibilité au prix. Pour les entreprises investissant des milliards dans l’infrastructure informatique, l’argent représente une fraction négligeable du coût total du projet — généralement moins de 1 %. Une augmentation significative du prix n’affecte guère la prise de décision par rapport à la vitesse de traitement, à l’efficacité énergétique ou à la fiabilité du système. Ce comportement de consommation élimine le frein traditionnel lié au prix, ce qui pousse les marchés à se resserrer davantage alors que la consommation s’accélère indépendamment du coût.

Le ratio or-argent indique une réévaluation plus profonde

La valorisation relative entre métaux précieux offre une perspective cruciale. Avec l’or proche de US$4 340 et l’argent autour de US$66 en décembre 2025, le ratio or-argent se situe près de 65:1 — une compression importante par rapport aux niveaux de 100:1+ observés plus tôt dans les années 2020 et bien en dessous de la fourchette historique de 80–90:1.

Lors des phases haussières des métaux précieux, l’argent surperforme généralement l’or, car les investisseurs recherchent une exposition à une volatilité plus élevée. Le modèle de 2025 confirme cette dynamique, avec des gains en argent dépassant largement l’appréciation de l’or. Si l’or se stabilise à son prix actuel jusqu’en 2026, une compression supplémentaire du ratio vers 60:1 positionnerait mathématiquement l’argent au-dessus de US$70. Même une accélération modérée de la compression du ratio — bien que ce ne soit pas la tendance consensuelle — ferait monter considérablement les prix.

Les cycles historiques montrent que l’argent dépasse fréquemment sa « valeur équitable » lorsque l’offre devient tendue et que la dynamique s’intensifie. Des cycles de compression prolongés ne sont pas inhabituels dans ces environnements.

$70 : un plancher plutôt qu’un plafond

La question stratégique ne porte plus sur si l’argent atteindra US$70 mais sur s’il y restera. Structurément, les preuves suggèrent que oui.

La consommation industrielle ancre la demande avec une nécessité économique réelle. L’offre ne peut pas rapidement s’étendre. Les réserves hors-sol ont disparu. Une fois qu’un niveau de prix libère efficacement la demande physique, les marchés attirent les acheteurs en cas de faiblesse et résistent aux vendeurs en cas de force. Ce processus de recherche d’un nouvel équilibre établit généralement de nouveaux planchers plutôt que des pics temporaires.

Pour les acteurs du marché, les implications sont claires. L’argent est passé d’un actif spéculatif à une marchandise structurelle dotée de caractéristiques financières. L’accès à une exécution efficace et à des instruments adaptés au capital permet une exposition à cette réévaluation sans engagement de capital excessif ni décisions tout ou rien forcées.

Perspectives de l’argent en 2026 : la réévaluation est en cours

Le mouvement des prix de l’argent reflète bien plus qu’une couverture contre l’inflation ou une spéculation sur la politique monétaire. La trajectoire indique une véritable revalorisation à mesure que les modèles d’utilisation industrielle évoluent, que les contraintes d’offre deviennent indéniables, et que les stocks hors-sol approchent de seuils critiques.

Le marché s’ajuste vers un prix d’équilibre plus élevé. US$70 par once ne représente pas une cible agressive mais un scénario de base réaliste pour 2026 — le plancher plutôt que le plafond. La question restante pour les investisseurs concerne si le marché actuel a pleinement intégré le rôle évolutif de l’argent dans l’infrastructure IA, la transition énergétique et la fabrication.

Les preuves suggèrent que ce processus de réévaluation est encore incomplet.