## Risco de Reequilíbrio no Mercado Cambial Internacional: Força do Dólar Compensa Potencial do AUD

Recentemente, o mercado cambial internacional apresenta características típicas de reequilíbrio de risco. O ajuste nas expectativas de política do Federal Reserve está a remodelar o padrão de movimentos das principais moedas globais. Moedas não americanas como o AUD, euro e yuan enfrentam pressões generalizadas, sendo que o AUD frente ao dólar mostra-se particularmente fraco, mesmo com dados económicos internos positivos.

### Lógica subjacente à pressão sobre o AUD

Nesta quarta-feira, o AUD/USD continuou a tendência de queda, após ter subido mais de 0,25% no dia anterior, mas os dados económicos divulgados posteriormente interromperam essa subida. Os dados do Bureau de Estatísticas da Austrália do terceiro trimestre indicaram um aumento salarial de 0,8% em relação ao trimestre anterior, mantendo-se estáveis e em linha com as expectativas do mercado. Anualmente, o crescimento salarial foi de 3,4%, também alinhado com as previsões. Embora esses números não tenham trazido surpresas, também não deixaram de ser relevantes.

Mais interessante é a postura mais recente do Banco da Reserva da Austrália (RBA). No minutes da política monetária de novembro, o banco afirmou que a gestão adotou uma postura mais equilibrada e sugeriu que, se os dados subsequentes forem acima do esperado, poderá prolongar o período de manutenção da taxa de juros em níveis atuais. Essa postura de "espera" reflete uma avaliação cautelosa do RBA entre inflação e emprego.

### Sinalizações complexas nos dados do mercado de trabalho

Dados do Departamento de Trabalho dos EUA mostram que, na semana até 18 de outubro, o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego foi de 232.000, enquanto os pedidos contínuos mantiveram-se em 1,957 milhões, ligeiramente acima dos 1,926 milhões anteriores. O relatório do ADP revelou sinais adicionais de fraqueza — as empresas cortaram em média 2.500 empregos nas quatro semanas até 1 de novembro.

O diretor do Conselho de Economia Nacional, Kevin Hasset, alertou que alguns dados de outubro podem estar incompletos devido à incapacidade de coleta de informações durante o shutdown do governo. Os dados preliminares do setor privado indicam uma desaceleração no mercado de trabalho, e a confiança do consumidor também mostra sinais de instabilidade, com preocupações inflacionárias ainda presentes.

### Dados domésticos australianos acima das expectativas

Em contraste com os EUA, os dados de emprego na Austrália surpreenderam positivamente. O Bureau de Estatísticas da Austrália divulgou nesta quinta-feira que a taxa de desemprego caiu de 4,5% em setembro para 4,3% em outubro, superando a previsão de 4,4%. A variação de empregos foi de 42,2 mil, muito acima dos 20 mil previstos (com dados anteriores revisados para 12,8 mil).

Esses números deveriam ter dado suporte claro ao AUD. O vice-presidente do RBA, Andrew Housser, afirmou na semana passada que "a melhor estimativa é que a política monetária ainda está em um estado restritivo, embora haja debates internos sobre isso". Ele acrescentou que, se a política deixar de ser moderadamente restritiva, isso terá um impacto significativo nas decisões futuras. A crescente aceitação do mercado de uma postura cautelosa do Banco da Austrália limita as expectativas de corte de juros — até 18 de novembro, os contratos futuros de taxa de juros interbancária de 30 dias na ASX indicam apenas uma probabilidade de 8% de redução para 3,35% em dezembro de 2025 (de 3,60%).

### Perspectiva técnica: tendência de consolidação com viés de baixa

No aspecto técnico, o par AUD/USD negociou na quarta-feira próximo de 0,6490, em uma fase de consolidação dentro de uma faixa retangular. O preço permanece abaixo da média móvel exponencial de nove dias (EMA), indicando que o momentum de baixa ainda predomina.

O suporte está definido em duas camadas: o primeiro na linha inferior da faixa, perto de 0,6470, e o segundo na mínima de cinco meses de 0,6414, atingida em 21 de agosto. Para cima, a resistência inicial concentra-se na zona psicológica de 0,6500, acima da qual está a EMA de nove dias em 0,6514. Se o preço conseguir romper essa zona de resistência sobreposta, a perspectiva técnica de curto prazo melhorará, podendo o par atingir a linha superior da faixa, próxima de 0,6630.

### Continuação do padrão de divergência entre bancos centrais globais

A pressão sobre o AUD reflete, essencialmente, uma reprecificação das expectativas de política monetária dos bancos centrais globais. Diferentemente do Fed, que desacelerou o ritmo de cortes, outros bancos centrais, incluindo o RBA, adotam uma postura de observação, mas o mercado está a recuar das expectativas de maior afrouxamento. Moedas como o euro e o yuan também enfrentam a força do dólar, formando uma dificuldade comum no mercado cambial internacional. Nesse contexto, o AUD continuará, a curto prazo, numa tendência de fraqueza, a menos que haja uma mudança significativa nas expectativas de política do Federal Reserve.