هل تريد المشاركة في استثمار الاكتتاب العام الأولي (IPO)؟ ابدأ بفهم الفرق بين سوق الأسهم في هونغ كونغ والأسهم الأمريكية، وما هو الاكتتاب العام الأولي، وما هي شروط الإدراج، وما الفرق بينهما

ما هو الاكتتاب العام الأولي (IPO)؟ ولماذا تطرح الشركات أسهمها للجمهور؟

تعتمد الشركات الناشئة على التمويل من 0 إلى 1، ولكن من 1 إلى 100 تحتاج إلى دعم مالي أكبر. عندما يقترب سقف التمويل للشركات الخاصة، يواجه المؤسسون والمستثمرون خيارًا: هل يودون دفع الشركة نحو السوق العامة؟ هذه هي الخلفية الحقيقية للاكتتاب العام الأولي.

الاسم الكامل للاكتتاب هو Initial Public Offering (الطرح العام الأولي)، وباختصار هو عملية إصدار شركة خاصة أسهمها للجمهور للمرة الأولى، لتصبح شركة مدرجة في السوق. ماذا يعني هذا التحول؟ تتوزع ملكية الشركة من قلة من الأشخاص إلى ملايين من المستثمرين، ويمكن للمساهمين الخاصين السابقين تصفية أسهمهم والخروج، ويحصل المستثمرون الجدد على تذكرة لدخول الشركة.

بالنسبة للشركة، لا يقتصر الاكتتاب على جمع الأموال فقط. من خلال الإدراج، يمكن للشركة:

• جمع مبالغ كبيرة لتمويل التوسع أو سداد الديون
• تعزيز شهرة العلامة التجارية عبر السوق المفتوحة
• استخدام الأسهم كأداة تحفيزية لجذب أفضل المواهب
• خلق أساس نقدي لعمليات الاندماج وإعادة الهيكلة المستقبلية

أما المستثمرون، فالاكتتاب هو فرصة للمشاركة في نمو شركات عالية الجودة — إذا اخترت الشركة بشكل صحيح، وشاركت منذ اليوم الأول، غالبًا ما يمكنك الاستفادة من أدنى سعر دخول.

ما الفرق بين الاكتتاب في سوق الأسهم هونغ كونغ وسوق الأسهم الأمريكية؟

كل من السوقين هما من أكبر البورصات العالمية، لكن معايير الإدراج، عمليات التدقيق، وقواعد الاستثمار تختلف بشكل واضح.

إجراءات وشروط الاكتتاب في سوق هونغ كونغ

خطوات الإدراج في هونغ كونغ موحدة نسبيًا:

الخطوة الأولى، العثور على وسيط. يتم تشكيل فريق من المروجين، المحاسبين، المحامين، ومقيمين التقييم، كأنك تنظم مشروعًا كبيرًا.

الخطوة الثانية، التدقيق. تقوم الجهات الوسيطة بفحص شامل للمالية، الأعمال، والامتثال، وتستغرق عادة 3-6 أشهر. كما يجب إعداد نشرة الإصدار، التي تحدد الانطباع الأول للمستثمرين عن الشركة.

الخطوة الثالثة، إعادة الهيكلة والتمويل. قد تحتاج بعض الشركات إلى تعديل هيكل الملكية أو جذب مستثمرين استراتيجيين لتلبية شروط الإدراج.

الخطوة الرابعة، تقديم الطلب. يتم تقديم الطلب إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة سوق الأوراق المالية في هونغ كونغ، وبعد الموافقة، تبدأ مرحلة العروض الترويجية.

الخطوة الخامسة، تحديد السعر والإصدار. يتم تحديد سعر الاكتتاب وتاريخ الإدراج بعد لقاءات مع المؤسسات الاستثمارية والعروض الترويجية الدولية.

شروط الإدراج في السوق الرئيسي لهونغ كونغ مرنة نسبياً، ويمكن تحقيقها عبر تلبية أي من المعايير التالية:

• أرباح خلال السنة الأخيرة لا تقل عن 20 مليون دولار هونغ كونغ، وأرباح مجمعة للسنتين السابقتين لا تقل عن 30 مليون دولار هونغ كونغ، والأرباح عند الإدراج لا تقل عن 500 مليون دولار هونغ كونغ
• قيمة سوقية لا تقل عن 4 مليارات دولار هونغ كونغ، وإيرادات السنة الأخيرة لا تقل عن 500 مليون دولار هونغ كونغ
• قيمة سوقية لا تقل عن 2 مليار دولار هونغ كونغ، وإيرادات السنة الأخيرة لا تقل عن 500 مليون دولار هونغ كونغ، وتدفقات نقدية تشغيلية خلال الثلاث سنوات الماضية لا تقل عن 100 مليون دولار هونغ كونغ

إجراءات وشروط الاكتتاب في سوق الأسهم الأمريكية

عملية الإدراج في السوق الأمريكية تبدو مشابهة، لكن التفاصيل الدقيقة هي التي تميزها:

الخطوة الأولى، توظيف بنك استثمار. تحتاج إلى شركة وساطة وبنك استثمار يلعبان دور “المشرف” على الاكتتاب.

الخطوة الثانية، تقديم بيان التسجيل إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يتضمن البيانات المالية، خطة العمل، وأغراض التمويل، وتقوم SEC بمراجعة متكررة، ويستغرق ذلك عادة 2-4 أشهر.

الخطوة الثالثة، العروض الترويجية. قبل أسبوعين من الاكتتاب، يتوجه فريق الإدارة إلى مدن رئيسية في الولايات المتحدة للترويج للمستثمرين المؤسساتيين.

الخطوة الرابعة، تحديد السعر والصفقة. يتم تحديد سعر الاكتتاب وتاريخ الإدراج بناءً على ردود الفعل من العروض الترويجية، وتحديد البورصة التي ستدرج فيها.

الخطوة الخامسة، إصدار نشرة الإصدار للجمهور، وبعد إعلان SEC عن تسجيل الشركة، يبدأ الاكتتاب رسميًا.

متطلبات السوق الأمريكية تختلف حسب البورصة. بورصة نيويورك (NYSE) لديها معايير أعلى:

• أرباح قبل الضرائب خلال الثلاث سنوات الأخيرة لا تقل عن 100 مليون دولار، و2500 ألف دولار على الأقل خلال العامين الأخيرين؛ أو
• قيمة سوقية لا تقل عن 500 مليون دولار، وإيرادات خلال 12 شهرًا لا تقل عن 100 مليون دولار، وتدفقات نقدية خلال الثلاث سنوات الأخيرة لا تقل عن 100 مليون دولار، و2500 ألف دولار على الأقل خلال العامين الأخيرين؛ أو
• قيمة سوقية لا تقل عن 750 مليون دولار، وإيرادات خلال العامين الأخيرين لا تقل عن 75 مليون دولار

أما بورصة ناسداك (NASDAQ)، فهي أكثر مرونة، وتسمح للشركات الخاسرة بالإدراج طالما تفي بمعايير القيمة السوقية وحقوق المساهمين. ولهذا السبب، تختار العديد من الشركات التقنية ذات النمو السريع والتي لم تحقق أرباحًا بعد الإدراج في ناسداك.

مقارنة بين سوق هونغ كونغ وسوق أمريكا

هل الاستثمار في الأسهم الجديدة (الاكتتاب) ذو قيمة؟ ثلاث مزايا واثنان من المخاطر

لماذا يحرص البعض على المشاركة في الاكتتاب؟

الميزة الأولى: أدنى سعر دخول

عادةً، يكون سعر الاكتتاب في شركة عالية الجودة هو الأدنى تاريخيًا. لماذا؟ لأن المُصدر يضغط على السعر عمدًا لضمان نجاح الاكتتاب، ويمنح المستثمرين الأوائل “خصمًا” كمكافأة. إذا فاتك الاكتتاب، ستفقد أدنى سعر، ويجب عليك دفع سعر أعلى لاحقًا. يشبه الأمر الوقوف في طابور لشراء تذاكر الحفلات، وأول من يقف يحصل على أرخص التذاكر.

الميزة الثانية: فرصة احتمالية أعلى

معظم الشركات تختار توقيت سوق صاعد أو فترة سوق جيدة لبدء الاكتتاب. ماذا يعني ذلك؟ أن احتمالية ارتفاع سعر السهم بعد الإدراج أكبر. بالإضافة إلى ذلك، الشركات ذات النمو العالي تملك إمكانات نمو، وشراء الأسهم عند سعر الاكتتاب غالبًا ما يحقق أرباحًا خلال الأيام أو الأسابيع الأولى من الإدراج.

الميزة الثالثة: توازن المعلومات

قبل الاكتتاب، جميع المستثمرين يحصلون على المعلومات من خلال نشرة الإصدار، والمستثمرون المؤسساتيون لا يملكون معلومات داخلية أكثر من المستثمرين الأفراد. هذا “التوازن المعلوماتي” غير موجود في السوق الثانوية — فالمؤسسات دائمًا لديها طرق للحصول على المعلومات مسبقًا.

المخاطر الأولى: فخ المضاربة على الأسهم الجديدة

ليس كل الاكتتابات مربحة. بعض الشركات تمر بعملية مراجعة ناجحة، لكن نمط أعمالها أو آفاق نموها ليست كما يُروج لها. والأسوأ، عندما يبدأ المستثمرون المؤسساتيون في تصفية أسهمهم، يتأخر المستثمرون الأفراد غالبًا، وينتهي بهم الأمر ليكونوا “حاملين للعبء”.

المخاطر الثانية: السعر يعكس جميع الأخبار الجيدة

الأنباء الإيجابية التي تروج لها الشركة قبل الاكتتاب تكون مدمجة في سعر الإدراج. هذا يعني أنه بعد الإدراج، من الصعب أن تتوقع “مفاجآت” ترفع سعر السهم، وأن الأرباح القصيرة الأجل قد تكون أقل مما تتوقع. وإذا ظهرت أخبار سلبية، قد ينخفض السعر بسرعة.

نصائح عملية للمستثمرين

قبل المشاركة في الاكتتاب، على المستثمر أن يطرح على نفسه الأسئلة التالية:

1. هل أفهم حقًا هذه الشركة؟ لا تتبع العواطف، بل قم بدراسة عميقة لنشرة الإصدار، البيانات المالية، تكوين الأعمال، والمنافسة.

2. ما هو مستقبل هذا القطاع؟ شركة ممتازة في قطاع يواجه تدهورًا، لن يكون لديها مستقبل جيد.

3. ما حجم الخسارة التي أستطيع تحملها؟ الأسهم الجديدة متقلبة جدًا، ويجب أن تكون مستعدًا نفسيًا، ولا تستخدم أموال المعيشة للمخاطرة.

4. ما هو إطار زمني لاستثماري؟ إذا كنت تريد تحقيق أرباح سريعة، قد لا يكون الاكتتاب مناسبًا. إذا كنت تنوي الاحتفاظ طويلًا، فإن سعر الاكتتاب غالبًا هو نقطة دخول مثالية.

5. هل قمت بإدارة المخاطر بشكل كافٍ؟ لا تستثمر كل أموالك في سهم واحد جديد، وزع استثماراتك لتقليل المخاطر.

الخلاصة

الاكتتاب العام هو قناة مزدوجة للتمويل والاستثمار، حيث تتيح للشركات عالية الجودة جمع رأس مال، للمستثمرين فرصة للمشاركة في النمو. رغم أن شروط الإدراج وعمليات التدقيق تختلف بين السوقين، إلا أن المنطق الأساسي واحد: حماية المستثمرين عبر نظام تدقيق صارم، وفتح أبواب التمويل للشركات المتميزة.

بالنسبة لمن يرغب في الاستثمار في الاكتتاب، لا تنجذب وراء قصص “الثراء بين ليلة وضحاها”، بل اعتبره فرصة للمشاركة في النمو المستدام للشركات ذات الجودة العالية. التحضير، إدارة المخاطر، والحفاظ على العقلانية، هي الطرق الصحيحة للاستفادة من الاكتتاب.