قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي يؤثر على مستقبل الين: الاختيار الصعب في مفترق طرق رفع أسعار الفائدة للبنك المركزي

تواجه قرار رفع الفائدة في اجتماع السياسة للبنك المركزي الياباني في ديسمبر تأثيرات مباشرة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (الفيدرالي). أصبح هذا التنسيق عبر الحدود في السياسات عاملاً رئيسياً يؤثر على اتجاه الين الياباني.

التوقعات السياسية والتوازن الدقيق في سعر الصرف

حتى أواخر نوفمبر، بدأ اتجاه انخفاض قيمة الين مقابل الدولار يتلاشى. انخفض سعر الدولار/الين من مستوى قريب من 156 نقطة، وعادة ما يُعزى هذا التعديل إلى ارتفاع التوقعات برفع الفائدة. أكد رئيس الوزراء الياباني، شينزو آبي، بشكل واضح أنه سيراقب تحركات سعر الصرف عن كثب، وأن الحكومة مستعدة للتدخل في سوق الصرف الأجنبي في أي وقت.

بعد إصدار هذه الإشارات السياسية، ارتفعت التوقعات في السوق بأن البنك المركزي الياباني قد يتخذ إجراءات مبكرة. وأشار مصادر إلى أن البنك يفكر في رفع الفائدة في قرار السياسة في 19 ديسمبر. وسيعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن قراره بشأن الفائدة قبل أسبوع من اجتماع البنك المركزي الياباني، مما يضيف عنصر عدم اليقين إلى بيئة اتخاذ القرار الأخيرة.

آلية فارق الفائدة وضغوط المضاربة المستمرة

على الرغم من ارتفاع التوقعات برفع الفائدة، لا تزال القوة الأساسية وراء انخفاض قيمة الين — وهو فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة — قائمًا. لا تزال الفجوة في معدلات الفائدة بين البلدين مرتفعة، مما يحفز بشكل مستمر عمليات المضاربة الكبيرة (أي اقتراض الين منخفض الفائدة والاستثمار في أصول الدولار ذات العائد المرتفع).

أكد مستشار استراتيجيات العملات في يو بي إس، فاسيلي سيريبرياكوف، أن قوة رفع الفائدة لم تكن كافية بشكل فردي لعكس اتجاه سعر الصرف بشكل جذري. فقط عندما يظهر البنك المركزي الياباني موقفًا متشددًا ويعد بمواصلة دورة التشديد النقدي حتى عام 2026 لمواجهة التضخم، قد يتغير توقع السوق بشكل ملحوظ.

مفارقة السياسات بين الفيدرالي والبنك المركزي الياباني

تشير التوقعات الحالية إلى أن احتمالية رفع الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني في ديسمبر ويناير تتساوى تقريبًا عند حوالي 50%. وأشار محللون إلى أن هذا التوازن يعكس حذر صانعي السياسات.

رأت كارول كونغ، محللة في بنك أستراليا الاتحادي، أن البنك المركزي الياباني قد يفضل الانتظار حتى يوافق البرلمان على الميزانية قبل اتخاذ إجراءات، مما يمنحهم وقتًا لمراقبة اتجاهات مفاوضات الأجور، ويخفف من مخاوف السوق بشأن رفع الفائدة بشكل متشدد. في الوقت نفسه، إذا حافظ الفيدرالي على مستوى الفائدة، فسيزيد بشكل كبير من ضغط رفع الفائدة على البنك المركزي الياباني؛ وإذا بدأ الفيدرالي في خفض الفائدة، فسيقلل ذلك من الحاجة الملحة لاتخاذ اليابان إجراءات فورية.

عدم اليقين في انعكاس سعر الصرف

قالت جان فولي، مديرة استراتيجية العملات في بنك كومنولث هولندا، إن التدخل المتوقع بحد ذاته لديه القدرة على كبح ارتفاع الدولار، مما قد يقلل من احتمالية تدخل السلطات فعليًا — وهو تأثير ذاتي لتحقيق التصريحات السياسية.

تقلص الفجوة في معدلات الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، مع توقعات رفع الفائدة، يزيد من احتمالية تراجع الدولار/الين من أعلى مستوياته. ومع ذلك، فإن عكس اتجاه الانخفاض بالكامل يتطلب من البنك المركزي الياباني اتخاذ إشارات سياسية أكثر حسمًا واستمرارية. السوق حاليًا في مرحلة انتظار، في انتظار نتائج اجتماعي البنك المركزي في منتصف ديسمبر.