Pronóstico de la tendencia del dólar estadounidense frente al renminbi en 2026: ¿Se ha iniciado el ciclo de apreciación del renminbi?

El renminbi experimenta su mayor cambio en una década

En 2025, el rendimiento del dólar estadounidense frente al renminbi ha sido de altibajos. A principios de año, bajo la incertidumbre en las políticas arancelarias y la apreciación del dólar, el offshore renminbi llegó a romper la barrera de 7.40; para mediados de diciembre, impulsado por la expectativa de recortes en las tasas de la Reserva Federal y la mejora del ánimo del mercado, el renminbi se recuperó con fuerza, alcanzando un nuevo máximo en casi 14 meses y superando la barrera de 7.05.

¿Qué señales esconden esta reversión? Según la opinión de varias instituciones financieras internacionales, el renminbi podría estar despidiéndose de la depreciación continua de los últimos tres años y entrando en un nuevo ciclo de apreciación.

Factores clave en la volatilidad del tipo de cambio

Para predecir la tendencia del dólar frente al renminbi, es necesario seguir simultáneamente cuatro variables principales:

Debilidad del índice del dólar

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó de 109 a 98, logrando la peor performance en la primera mitad desde los años 70. En diciembre, influenciado por las expectativas de recortes en las tasas de la Fed, el índice llegó a caer a 97.87, para luego estabilizarse en el rango de 97.8-98.5. Generalmente, una debilidad del dólar favorece la apreciación del renminbi, y esto es precisamente uno de los soportes actuales para su subida.

Relaciones comerciales entre China y EE. UU.

Aunque las negociaciones comerciales entre ambos países aún contienen incertidumbre, un acuerdo reciente merece atención: Estados Unidos reducirá los aranceles relacionados con el fentanilo del 20% al 10%, y suspenderá algunos aranceles adicionales hasta noviembre de 2026. Aunque estos acuerdos son frágiles (históricamente, acuerdos similares se rompen rápidamente), por ahora alivian la ansiedad del mercado y dan un respiro al renminbi.

Dirección de la política de la Reserva Federal

La política de tasas de interés en EE. UU. tiene un impacto decisivo en la dirección del dólar. En la segunda mitad de 2024, la Fed envió señales de recortes en las tasas, y en 2025, la magnitud de estos recortes dependerá de la inflación y el empleo. Si la inflación se mantiene alta, la Fed podría ralentizar los recortes, apoyando al dólar; si la economía se debilita, una aceleración en los recortes podría debilitar al dólar. El renminbi y el dólar suelen moverse en direcciones opuestas.

Política del Banco Popular de China

El banco central chino tiende a mantener una política flexible para apoyar la recuperación económica, lo que puede presionar a corto plazo al renminbi a la baja. Sin embargo, si esta política flexible se combina con estímulos fiscales efectivos que estabilicen la economía, a largo plazo impulsará al renminbi. Además, la referencia oficial del tipo de cambio medio del renminbi sigue funcionando como un “astrolabio” para su dirección.

¿Dónde están las oportunidades de inversión? ¿Es buen momento para comprar renminbi?

Con base en la situación actual, se espera que la tendencia a corto plazo del dólar frente al renminbi se mantenga relativamente fuerte, aunque con un aumento limitado, en un rango de fluctuación. Es poco probable que antes de finales de 2025 el tipo de cambio caiga rápidamente por debajo de 7.0, lo que implica que los inversores que busquen grandes ganancias deberán ser pacientes.

No obstante, las predicciones de las instituciones ya ofrecen pistas. Deutsche Bank estima que el renminbi frente al dólar alcanzará 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026. Por su parte, el director de estrategia de divisas global de Goldman Sachs señala que la tasa de cambio efectiva real del renminbi está subvalorada un 12% respecto a su media de diez años, y un 15% respecto al dólar, y que en los próximos 12 meses llegará a 7.0. La lógica de Goldman Sachs es que: China mantiene un fuerte desempeño en exportaciones y el gobierno prefiere estimular la economía con otras herramientas políticas en lugar de devaluar.

Tres variables clave para invertir en pares de divisas relacionados con el renminbi:

1. La tendencia del índice del dólar (¿seguirá débil o se recuperará?)
2. Las señales de regulación del tipo de cambio medio del renminbi (¿cuál es la postura oficial?)
3. La intensidad y ritmo de las políticas de crecimiento estable en China (¿la economía puede estabilizarse?)

Cómo juzgar por uno mismo la futura tendencia del renminbi

En lugar de depender de predicciones de una sola institución, es mejor aprender a analizar de forma independiente. Los siguientes cuatro aspectos pueden ayudar a los inversores a captar la dirección del renminbi:

Política monetaria del banco central

Las decisiones del Banco Popular de China de reducir tasas o requerimientos de reserva aumentan la oferta monetaria, presionando a la baja al renminbi; por el contrario, subir tasas o requerimientos de reserva restringe la liquidez y favorece la apreciación. Datos históricos muestran que en 2014, cuando el banco central redujo tasas seis veces consecutivas y aumentó significativamente los requerimientos, el dólar frente al renminbi subió de 6 a 7.4, demostrando la influencia profunda de la política monetaria.

Datos económicos de China

Cuando la economía china crece de forma estable y mejor que otros mercados emergentes, la inversión extranjera continúa ingresando, elevando la demanda del renminbi y fortaleciendo su valor. Por el contrario, una economía en desaceleración genera fuga de capitales y presiona a la baja al renminbi. Los indicadores a seguir incluyen:

• Producto Interno Bruto(GDP): publicación trimestral, refleja la situación macroeconómica
• Índice de Gerentes de Compras(PMI): publicación mensual, la versión oficial refleja a las grandes y medianas empresas, la versión Caixin a las pequeñas y medianas
• Índice de Precios al Consumidor(CPI): publicación mensual, mide la inflación; niveles muy altos pueden activar políticas restrictivas
• Inversión en activos fijos urbanos: publicación mensual, refleja la intensidad de la actividad económica

Fortaleza o debilidad del dólar

El movimiento del dólar frente al renminbi está altamente correlacionado con el índice del dólar. La política de la Fed y del Banco Central Europeo suele ser decisiva. En 2017, la recuperación económica en la zona euro y las señales de ajuste del BCE impulsaron el euro, que subió un 15%, mientras que el dólar cayó en esa proporción, y el dólar frente al renminbi también se depreciaba.

Dirección del tipo de cambio oficial

El renminbi no es una moneda de libre flotación. Desde 2017, el Banco Popular de China utiliza un modelo de referencia que combina el cierre diario, una cesta de monedas y un factor contracíclico para fijar el tipo medio, suavizando comportamientos de mercado en la misma dirección del ciclo y reforzando la orientación oficial. A corto plazo, esto influye en el tipo de cambio, pero a mediano y largo plazo, la tendencia la marca el mercado.

Una mirada a cinco años: los altibajos del renminbi

2020: reversión provocada por la pandemia

A principios de año, en el rango de 6.9-7.0, debido a las tensiones comerciales entre EE. UU. y China y el impacto de la pandemia, el renminbi se depreció a 7.18 en mayo. Luego, China controló rápidamente la pandemia y se recuperó primero, y con la reducción de tasas en EE. UU. a casi cero y políticas estables en China, la diferencia de tasas se amplió, apoyando la recuperación del renminbi, que cerró el año en 6.50, con una apreciación del 6%.

2021: fuerte apoyo por exportaciones

Con exportaciones en crecimiento, economía en mejora y una política monetaria estable, el índice del dólar se mantuvo en niveles bajos. El dólar frente al renminbi osciló entre 6.35 y 6.58, con un promedio anual de aproximadamente 6.45, manteniéndose relativamente fuerte.

2022: año de fuerte subida del dólar

La Fed subió agresivamente las tasas, elevando el índice del dólar, mientras que las estrictas políticas anti-pandemia en China y la crisis inmobiliaria afectaron la economía. El dólar frente al renminbi subió de 6.35 a más de 7.25, depreciándose alrededor del 8% en el año, la mayor caída en años recientes.

2023: presión persistente

La recuperación económica tras la pandemia en China fue menor a la esperada, la crisis de deuda inmobiliaria persistió y el consumo fue débil; en EE. UU., las altas tasas se mantuvieron, y el índice del dólar estuvo entre 100 y 104. El dólar frente al renminbi fluctuó entre 6.83 y 7.35, cerrando en 7.1.

2024: mayor volatilidad

El debilitamiento del dólar y los estímulos fiscales en China impulsaron el mercado. A principios de año, en 7.1, subió a 7.3 a mediados, y en agosto, el offshore renminbi superó los 7.10, alcanzando un máximo en seis meses, con una volatilidad claramente mayor durante todo el año.

¿Por qué el offshore renminbi(CNH) tiene mayor volatilidad?

Debido a que el CNH se negocia en mercados internacionales en Hong Kong, Singapur y otros, con flujos de capital sin restricciones, refleja mejor el ánimo global del mercado, por lo que su rango de fluctuación suele ser mayor que el del CNY en el mercado en el interior.

En 2025, aunque el CNH ha experimentado varias oscilaciones, en general muestra una tendencia de subida. A principios de año, afectado por las políticas arancelarias de EE. UU. y el aumento del índice del dólar a 109.85, el CNH se depreció por debajo de 7.36. El Banco Popular de China tomó medidas para estabilizar el mercado, incluyendo la emisión de 600 mil millones de yuanes en bonos offshore para recuperar liquidez y controlar el tipo medio.

Recientemente, con la mejora en el diálogo entre EE. UU. y China, las políticas de crecimiento estable en China y las expectativas de recortes en las tasas de la Fed, el tipo de cambio del CNH se ha fortalecido notablemente. El 15 de diciembre, superó los 7.05, recuperando más del 4% respecto a los máximos del inicio de año, alcanzando un máximo en casi 13 meses.

Resumen: Aprovechar el ciclo de apreciación del renminbi

A medida que China entra en un ciclo de política monetaria expansiva continua, el dólar frente al renminbi muestra una tendencia clara. Según la historia, ciclos similares impulsados por políticas pueden durar hasta diez años, aunque en el corto plazo pueden verse afectados por la tendencia del dólar y eventos imprevistos. Sin embargo, si los inversores identifican los factores clave que influyen en la dirección del renminbi, podrán aumentar significativamente sus probabilidades de obtener beneficios. El mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, con datos públicos y transparentes en todos los países, además de un volumen de operaciones muy grande y con posibilidad de transacciones bidireccionales, lo que lo hace relativamente justo y lleno de oportunidades para los inversores comunes.