مفتاح تسريع تدويل اليوان: خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي وظرف الانتخابات الأمريكية، لماذا استمر سعر الصرف في الارتفاع متجاوزًا 7؟

受美联储降息周期启动与美国大选政治格局变化的双重推动，人民币兑美元近期表现强势。截至11月26日，美元兑在岸人民币(USD/CNY)跌至7.0824，美元兑离岸人民币(USD/CNH)跌至7.0779，创一年多新低。这背后反映了什么？

من التقييم السلبي إلى التقييم الإيجابي: اللعبة الكبرى وراء إشارات السياسة

تُظهر البيانات أن مؤشر سعر صرف الرنمينبي لمؤسسة فريتس (CFETS) ارتفع في 21 نوفمبر إلى 98.22، وهو أعلى مستوى منذ أبريل من هذا العام. هذا ليس نتيجة حركة سوقية ذاتية، بل هو نتيجة توجيه متعمد من قبل البنك المركزي.

يواصل بنك الشعب الصيني رفع سعر الصرف من خلال تحديد سعر الصرف الوسيط اليومي (حيث يتذبذب سعر الصرف بين ±2% من السعر الوسيط)، مع دخول البنوك المملوكة للدولة بشكل متكرر لشراء الدولار الأمريكي بهدف استقرار التقلبات، مما أدى إلى اتجاه تدريجي نحو الارتفاع في سعر الصرف. تُظهر أحدث بيانات بنك التسويات الدولية أن حجم التداول اليومي للدولار مقابل الرنمينبي زاد بنحو 60% منذ عام 2022 ليصل إلى 781 مليار دولار، وهو يمثل أكثر من 8% من إجمالي التداولات الأجنبية اليومية على مستوى العالم، ويعكس هذا الارتفاع الكبير في حجم التداول اعتراف السوق بتوقعات ارتفاع قيمة الرنمينبي.

يعتقد كلفن لام، كبير الاقتصاديين في شركة Pantheon Macroeconomics، أنه من منظور استراتيجي، تحاول السلطات الصينية من خلال إبراز استقرار الرنمينبي بناء أساس ائتماني دولي، وهو نهج مشابه لنهج رفض خفض قيمة الرنمينبي وتثبيت مكانة العملة المرجعية الإقليمية خلال الأزمة المالية الآسيوية عام 1998. كما أن التغيرات في المشهد السياسي العالمي بعد الانتخابات الأمريكية زادت من urgency لهذه الاستراتيجية.

رد فعل السوق: من القبول السلبي إلى التخصيص الإيجابي

توضح البيانات المقارنة بشكل أفضل. خلال الحرب التجارية الأمريكية في 2018، انخفض الرنمينبي بنسبة حوالي 5%؛ أما منذ عام 2025 وحتى الآن، فقد ارتفع الرنمينبي بنحو 3%. هذا التباين يعكس تحول ثقة السوق في اتجاه ارتفاع قيمة الرنمينبي.

قال كي يونغ سونغ، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في بنك سوسيتيه جنرال الفرنسي، إن إظهار استقرار وقوة الرنمينبي في ظل البيئة الدولية غير المستقرة هو إجراء فعال لتعزيز عملية تدويل الرنمينبي. كما أن عدم اليقين في الانتخابات الأمريكية زاد من حاجة رأس المال الدولي إلى استقرار الرنمينبي.

توقعات جولدمان ساكس: المنطق وراء ارتفاعه إلى 6.85 في 2026

استنادًا إلى تقييم السياسات الحالية، يتوقع محللو جولدمان ساكس أن يصل سعر صرف الرنمينبي مقابل الدولار إلى مستوى 7.0 بنهاية العام، وأن يرتفع إلى 6.85 في 2026. يستند هذا التوقع إلى بعدين:

الجانب الاقتصادي: دورة خفض أسعار الفائدة المستمرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي توفر أساسًا لارتفاع قيمة الرنمينبي، مع استعادة الدفع الداخلي للاقتصاد الصيني الذي سيدعم سعر الصرف بشكل أكبر.

الجانب السياسي: بعد الانتخابات الأمريكية، يعاد تشكيل المشهد السياسي والاقتصادي العالمي، وأصبحت تدويل الرنمينبي سياسة واضحة للحكومة الصينية. من المتوقع أن يتسارع هذا المسار بشكل ملحوظ خلال السنوات القادمة، مع استمرار ارتفاع نسبة الرنمينبي في الاحتياطيات الدولية والمعاملات العابرة للحدود.

الارتفاع القوي للرنمينبي ليس مجرد تغيير في أرقام سعر الصرف، بل هو تعزيز مهم لمكانة الصين في النظام النقدي الدولي.