As ações e os dividendos em dinheiro: qual é o verdadeiro valor?

Depois que uma empresa cotada obtém lucros, geralmente retribui aos acionistas através de dividendos, devolvendo parte do lucro. Mas você sabia que existem duas formas completamente diferentes de receber esse retorno? — uma é receber dinheiro directamente, a outra é obter mais ações. Hoje vamos analisar a diferença essencial entre estas duas formas de dividendos e qual delas é mais vantajosa para seu investimento.

As duas formas de dividendos: emissão de ações vs distribuição de caixa

Quando uma empresa decide distribuir dividendos, geralmente tem dois caminhos à escolha:

Dividendos em caixa (distribuição de caixa): a empresa transfere directamente o dinheiro para sua conta de fundos, e você recebe dinheiro genuíno. Este método requer que a empresa tenha suficiente caixa em reserva e não afete a liquidez das operações diárias. Precisamente porque as condições são rigorosas, poucas empresas conseguem manter uma distribuição estável de caixa anualmente.

Dividendos em ações (emissão de ações): a empresa distribui gratuitamente novas ações na sua conta de participações, e o número de ações que possui aumenta directamente. Este método não exige tanto caixa da empresa, apenas satisfazer as condições de distribuição para ser executado, portanto muitas empresas escolhem preferencialmente este método.

Vamos a um exemplo prático: se você possui 1000 ações de uma empresa e a empresa decide emitir 1 ação para cada 10 ações, então você receberá 100 ações adicionais, totalizando 1100 ações na sua conta.

Como calcular dividendos em ações? Vamos ver casos reais

A teoria é complexa, mas os exemplos tornam tudo claro.

Apenas emissão de ações: Suponha que você possui 1000 ações, e a empresa decide emitir 1 ação em dividendos para cada 10 ações. O cálculo é:

• Taxa de emissão = 1÷10 = 0,1
• Novas ações que você recebe = 1000 × 0,1 = 100 ações
• Total de ações após = 1000 + 100 = 1100 ações

Apenas distribuição de caixa: Suponha que você possui 1000 ações, e a empresa decide distribuir 5,2 euros por ação em dinheiro:

• Dinheiro a receber = 1000 × 5,2 = 5200 euros
• Assumindo imposto de 5%, valor efectivamente recebido = 5200 × 0,95 = 4940 euros

Método misto: Algumas empresas utilizam ambos os métodos simultaneamente, por exemplo, 1 ação para cada 10 ações, mais 1 euro por ação em dinheiro. Você tanto aumenta o número de ações quanto recebe dinheiro.

Processo completo de distribuição de dividendos

Após a empresa anunciar a distribuição de dividendos, passa pelos seguintes pontos-chave:

1. Data do anúncio: a empresa anuncia formalmente o plano de dividendos
2. Data de registo de direitos: os acionistas que possuem ações neste dia (inclusive) têm direito a participar nos dividendos
3. Data de exclusão de direitos: geralmente o dia útil seguinte à data de registo, após este dia a compra não beneficia dos dividendos deste período
4. Data de pagamento: a data em que o crédito é efectuado

Note que na data de exclusão de direitos você pode transacionar, e vender as ações não afecta seu direito aos dividendos.

A essência da exclusão de direitos: por que o preço das ações cai?

Muitos investidores notam que após o anúncio de dividendos, o preço da ação geralmente cai. Isto não é ruim, mas sim um mecanismo de ajuste automático do mercado.

Princípio de exclusão de caixa: após distribuir caixa, o patrimônio líquido da empresa diminui, o valor real representado por cada ação reduz-se, e o preço ajusta-se para baixo.

• Fórmula de cálculo: preço de exclusão = preço de fechamento da data de registo - dividendo em caixa por ação
• Exemplo: preço 66 euros, distribuição de 10 euros, no dia seguinte o preço é 56 euros

Princípio de exclusão de ações: após emitir novas ações, o total de ações da empresa aumenta, mas o valor total de mercado permanece inalterado, o valor representado por cada ação é diluído, e o preço também cai.

• Fórmula de cálculo: preço de exclusão = preço de fechamento da data de registo ÷ (1 + taxa de emissão)
• Exemplo: preço 66 euros, 1 ação para cada 10 ações (taxa de emissão 0,1), no dia seguinte o preço é 60 euros

Este processo de queda é normal e necessário, reequilibrando o valor real da ação. O valor total do patrimônio do investidor não muda, apenas sua forma.

Recuperação vs queda do preço: a verdadeira fonte de retorno do investidor

Após a exclusão de direitos, o preço da ação fica mais barato. Neste momento, o mercado decide a tendência seguinte com base no otimismo sobre o futuro da empresa:

Cenário de recuperação: o preço sobe gradualmente para o nível anterior à exclusão de direitos, e o retorno da compra a preço baixo mais o próprio dividendo formam um duplo retorno. Este cenário é mais vantajoso para o investidor.

Cenário de queda: o preço continua caindo após a exclusão de direitos, o investidor não apenas não obtém lucro, mas enfrenta ainda mais perdas.

Simplificando, o dividendo em si não aumenta directamente sua riqueza, o verdadeiro retorno vem da subida do preço após a exclusão de direitos. Portanto, ao avaliar se um dividendo de uma ação vale a pena, a chave é verificar se o desenvolvimento futuro da empresa pode suportar a recuperação do preço.

Dividendos em caixa vs dividendos em ações: qual escolher?

Ambas as formas têm vantagens e desvantagens, dependendo de seus objetivos de investimento e tolerância ao risco.

Vantagens dos dividendos em caixa:

• Dinheiro imediatamente disponível, sem mudança no número de ações
• O investidor pode decidir livremente como alocar este dinheiro
• Não dilui a percentagem de participação dos acionistas existentes

Desvantagens dos dividendos em caixa:

• Requer pagamento de impostos, com taxa relacionada ao tempo de detenção
• Cria pressão no fluxo de caixa da empresa, podendo limitar seu desenvolvimento
• Uma vez gasto, o dinheiro desaparece, sem potencial de apreciação a longo prazo

Vantagens dos dividendos em ações:

• Sem impostos, aumenta directamente o número de ações
• A empresa retém caixa, protegendo sua liquidez
• Se a empresa se desenvolve bem, os retornos da subida do preço superam muito os dividendos em caixa
• Adequado para investidores de longo prazo alcançarem crescimento composto

Desvantagens dos dividendos em ações:

• Dilui os direitos efectivos por ação (embora os direitos totais permaneçam iguais)
• Requer esperar por recuperação de preço para realizar retorno
• Desfavorável para investidores com necessidade de caixa a curto prazo

A longo prazo, se você é otimista quanto ao desenvolvimento da empresa, os dividendos em ações têm maior potencial. Porque o número de ações que você possui aumenta, uma vez que o preço suba, seus retornos serão amplificados. Mas se precisa de dinheiro ou não tem certeza sobre o futuro da empresa, os dividendos em caixa são mais seguros.

Como consultar o plano de dividendos de uma empresa?

Para saber se uma ação distribui dividendos e qual é a taxa, existem vários caminhos:

Website da empresa: a maioria das empresas cotadas publica anúncios de dividendos em seu website, algumas também compilam históricos de distribuição anterior.

Bolsa de valores: usando Taiwan como exemplo, pode consultar no website da Bolsa de Valores de Taiwan a tabela de previsão de exclusão de direitos e a tabela de resultados, com dados históricos de vários anos.

Software de investimento: muitas plataformas de negociação de ações e aplicações fornecem informações como data de dividendos, valor de dividendos, etc., com consulta muito conveniente.

Sugestão final

Os dividendos são uma forma de a empresa retribuir aos acionistas, mas não a única. Algumas empresas não distribuem dividendos, mas recompram ações ou dividem ações para aumentar o valor do investidor. Empresas que não distribuem dividendos também podem trazer-lhe retornos consideráveis através da subida do preço.

Escolher dividendos em ações ou em caixa é essencialmente escolher um estilo de investimento: dividendos em caixa são adequados para investidores prudentes que buscam rendimento, dividendos em ações são adequados para investidores que buscam apreciação a longo prazo. Depois de compreender o mecanismo de ambos, tomar uma decisão baseada em suas necessidades reais e tolerância ao risco é a abordagem mais sábia.