بيان التدفقات النقدية: أداة مهمة يجب أن يعرفها المستثمرون

عند الحديث عن التحليل المالي، غالبًا ما يركز المستثمرون على بيان الأرباح والخسائر بشكل رئيسي، لكن ما يُغفل غالبًا هو بيان التدفقات النقدية، وهو مؤشر مهم بنفس القدر أو أكثر، لأن النقد هو القلب الذي يدفع عمليات الشركة، ويخبرنا عما إذا كانت الشركة لديها القدرة على ادخار النقد الكافي لمواصلة التشغيل أم لا.

بيان التدفقات النقدية مع التقارير المالية الأخرى

عند دراسة الحالة المالية للشركة، سنجد ثلاثة أنواع رئيسية من التقارير، وكل منها يؤدي وظيفة مختلفة:

الميزانية (Balance Sheet) تروي قصة الأصول والخصوم وحقوق الملكية التي تمتلكها الشركة في فترة زمنية معينة. إنها صورة ثابتة، تُظهر “اليوم” قيمة الشركة.

بيان الدخل (Income Statement) يعرض نتائج الأداء، سواء كانت سنوية، ربع سنوية، أو نصف سنوية، موضحًا مدى ربحية الشركة أو خسارتها، ويساعدنا على فهم إمكانيات النمو.

بيان التدفقات النقدية هو الجزء الذي يكشف الحقيقة مباشرة، وهو يوضح كم من النقد الحقيقي لدى الشركة، وهل يكفي للاستمرار في العمل أم لا. النقد هو النقد الحقيقي الذي يتحرك، على عكس الإيرادات التي قد تكون مسجلة من فواتير لم يتم تحصيلها بعد.

ما هو بيان التدفقات النقدية في الواقع

بيان التدفقات النقدية هو تقرير يتابع تدفق النقد الداخل والخارج من الشركة. ويظهر لنا:

• من أين حصلت الشركة على النقد
• ماذا استخدمت النقد فيه
• وأخيرًا، كم يتبقى من النقد بعد ذلك

يتم تقسيم هذا التغير إلى ثلاثة مسارات، وهي المفتاح لفهم بيان التدفقات النقدية بشكل كامل.

التعرف على الأنواع الثلاثة للتدفقات النقدية

1. التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية (Operating Activities)

هو النقد الناتج من عمليات الشركة، مثل:

• إيرادات المبيعات
• العمولة، حقوق الملكية
• تكاليف الإنتاج، الضرائب، المصاريف التشغيلية

هذا الجزء هو الأهم لأنه يوضح أن النقد الحقيقي للشركة يأتي من الأعمال التجارية أو من مصادر أخرى.

2. التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية (Investing Activities)

هو النقد المرتبط ببيع أو شراء الأصول طويلة الأجل:

• إيرادات من بيع الأراضي أو الأوراق المالية
• نقد خرج لشراء الآلات، المباني

3. التدفقات النقدية من أنشطة التمويل (Financing Activities)

هو النقد المرتبط بالاقتراض وسداد الديون:

• إيرادات من إصدار أدوات دين، قروض
• نقد خرج لسداد الديون، شراء الأسهم، استرداد الأدوات المالية

دراسة حالة حقيقية: مايكروسوفت

لننظر إلى بيان التدفقات النقدية لشركة مايكروسوفت من 2020 إلى 2023:

الشركة تحصل بشكل رئيسي على النقد من العمليات المستمرة، حيث زاد من 60 مليار دولار إلى 87 مليار دولار في 2023. هذا مؤشر جيد، لأنه يدل على أن مايكروسوفت تحصل على إيرادات حقيقية من أعمالها.

أما من ناحية الاستثمار، تستخدم الشركة حوالي ربع التدفقات النقدية من التشغيل، وهو توازن جيد لا يؤثر سلبًا على إجمالي التدفقات النقدية.

أما التمويل، فإن مايكروسوفت تدفع بين 40-50 مليار دولار سنويًا، ومعظمها لشراء الأسهم (Share Buyback)، وهو في الواقع لا يختفي من الشركة، بل يضيف قيمة للمساهمين المتبقين.

وفي النهاية، تمتلك مايكروسوفت تدفق نقدي حر (Free Cash Flow) بين 50-60 مليار دولار، مما يعكس وضعًا ماليًا قويًا ومستمرًا.

كيف يجب أن يكون شكل “التدفقات النقدية” الجيد

الشركات التي لديها الكثير من النقد المتبقي ليست دائمًا جيدة، لأنه قد يعني فقدان فرصة لاستثمار النقد في توليد المزيد من الإيرادات. وعلى العكس، فإن الشركات ذات التدفقات النقدية السلبية ليست دائمًا سيئة، خاصة إذا كانت تستثمر بشكل كبير في عام معين. ما يجب مراقبته هو المكونات:

بالنسبة للتدفقات النقدية من العمليات التشغيلية، يجب أن تكون غالبًا إيجابية، لأنها تشير إلى أن النقد يأتي من الأعمال الحقيقية. إذا كانت سلبية أو أن معظم النقد يأتي من مصادر أخرى، فاحذر، لأن التدفق الإيجابي الكبير قد يكون لمرة واحدة فقط، مثل بيع أصول.

بالنسبة للتدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية، فإن السلبية غالبًا ما تكون علامة جيدة، لأن الشركات التي تتطلع للنمو على المدى الطويل تحتاج للاستثمار في الآلات، التكنولوجيا، والبنية التحتية. لذا، فإن التدفق السلبي هنا يدل على استعداد الشركة للمنافسة في المستقبل.

بالنسبة للتدفقات النقدية من أنشطة التمويل، يجب أن تتحدث مع الجزئين الآخرين. إذا كانت إيجابية، فهذا يعني أن الشركة تقترض أو تجمع رأس مال إضافي، وهو ما قد يترتب عليه دفع فوائد. وإذا كانت سلبية، فهذا يدل على أن الشركة تسدد ديونها، وهو مؤشر على وضع مالي قوي.

كيف تقرأ بيان التدفقات النقدية

عند فتح بيان التدفقات النقدية، اسأل نفسك:

1. من أين يأتي النقد الرئيسي؟ من العمليات، الاستثمار، أم التمويل؟
2. إذا كان من العمليات، فهذه علامة جيدة.
3. إذا كان من بيع أصول أو اقتراض، فاحذر من مدى استدامته.
4. أين يُستخدم النقد؟ للاستثمار أم لسداد الديون؟
5. بعد خصم المصاريف، كم يتبقى من النقد؟ (Free Cash Flow)

الخلاصة

تم تجاهل بيان التدفقات النقدية كثيرًا، لكنه أحد أهم أدوات التحليل الأساسي. الأرقام في نهاية السطر التي تظهر النقد المتبقي ليست الأهم، بل المكونات التي تكشف الحقيقة عن الصحة المالية للشركة.

المستثمرون الذين يتقنون قراءة بيان التدفقات النقدية سيكونون أكثر فهمًا للأعمال، وسيتمكنون من اتخاذ قرارات استثمارية بثقة أكبر.