MSCI tạm hoãn loại bỏ các công ty tiền điện tử, nhưng các nhà phân tích cảnh báo cuộc chơi này còn lâu mới kết thúc

Quyết định hoãn lại của MSCI đã mang lại cho các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DATCOs) như MicroStrategy một cơ hội để hạ nhiệt, nhưng điều này có vẻ giống như một bước rút lui chiến thuật hơn là một chiến thắng chiến l略. Theo thông tin mới nhất, MSCI tuyên bố sẽ không loại trừ DATCOs trong thời gian gần, sẽ duy trì định nghĩa hiện tại là các công ty có tài sản kỹ thuật số chiếm trên 50% tổng tài sản sẽ tiếp tục được đưa vào chỉ số, việc xem xét lại sẽ được hoãn lại đến tháng 2 năm 2026. Quyết định này đã khiến giá cổ phiếu MSTR tăng gần 6% sau giờ giao dịch, nhưng thị trường vẫn có những quan điểm khác nhau về ý nghĩa thực sự của “hoãn lại” này.

Ba ý nghĩa đằng sau quyết định hoãn lại

Phản hồi của nhà đầu tư đã thay đổi điều gì

MSCI trong tuyên bố của mình đề cập rằng phản hồi của nhà đầu tư cho thấy một số DATCOs tương tự như các quỹ đầu tư, đây là lý do chính khiến quyết định hoãn lại. Nói cách khác, MSCI nhận được đủ lời phản đối, nhận thức được rằng loại trừ trực tiếp có thể quá tùy tiện. Nhưng đây không phải là thay đổi lập trường, mà là cần thêm thời gian để xác định lại tiêu chuẩn thuộc về các công ty tài sản phi hoạt động.

Hoãn lại có nghĩa là gì

Theo phân tích liên quan, quyết định này có thể được hiểu ở ba mức độ:

• Chiến thắng ngắn hạn nhưng nghi ngờ dài hạn: Strategy và các công ty khác tạm thời giữ được vị trí trong chỉ số và phần thưởng thankhoản lý tương ứng, nhưng đây chỉ là trì hoãn vấn đề chứ không phải giải quyết nó
• Một cuộc kiểm soát rộng lớn hơn đang chuẩn bị: Nhà phân tích TD Cowen Lance Vitanza chỉ ra rằng đây có thể chỉ là “hoãn thực hiện”, trong khi Mark Palmer của Benchmark nhấn mạnh rằng vấn đề rộng lớn hơn (tiêu chuẩn loại trừ các công ty phi hoạt động) vẫn chưa được giải quyết
• Tháng 2 là điểm chính: Việc xem xét lại được hoãn lại đến tháng 2 năm 2026, điều này có nghĩa là quyết định thực sự còn phải chờ thêm một tháng

Rủi ro mà sinh thái DAT phải đối mặt

Thông tin liên quan chỉ ra rằng, nếu DATCOs cuối cùng bị loại trừ, tác động đến sinh thái Bitcoin sẽ là đa chiều:

• Cách thuật DAT có thể phá sản, thị trường tăng giá của Bitcoin vào quý hai và ba năm ngoái rất lớn do nhà đầu tư DAT thúc đẩy
• Bánh xe liên động tiền-cổ phiếu sẽ ngừng lại, phần thưởng thankhoản lý của MSTR sẽ biến mất
• Có thể rơi vào vòng luẩn quẩn giá tiền-cổ phiếu, bồi thường thụ động và suy thoái thankhoản lý dẫn đến giảm giá liên tục

Thái độ thực sự của thị trường đối với quyết định này

Mức tăng 6% của giá cổ phiếu MSTR phản ánh sự nhẹ nhõm ngắn hạn của thị trường, nhưng những cảnh báo của các nhà phân tích đáng được chú ý hơn. Đây không phải là một chiến thắng, mà là một khoảng thời gian đệm. MSCI cần hoàn thành tham vấn thị trường rộng lớn hơn trước tháng 2, điều này có nghĩa là họ đang cân nhắc nghiêm túc về cách xây dựng các tiêu chuẩn mới.

Đối với các nhà đầu tư, khoảng thời gian hoãn lại này có thể được sử dụng để quan sát: MSCI có thực sự sẽ thay đổi lập trường hay chỉ là chuẩn bị cho việc loại trừ cuối cùng. Từ lịch sử của các cơ quan quản lý, một khi vấn đề được đưa ra, thường họ sẽ không đơn giản từ bỏ.

Những điểm chính cần theo dõi tiếp theo

• Quyết định cuối cùng vào tháng 2: Đây là thực sự là ranh giới phân nước, MSCI sẽ công bố tiêu chuẩn xác định DATCOs mới
• Thái độ của các chỉ số khác: Những chỉ số chính khác như Nasdaq 100 có sẽ跟进loại trừ hay không
• Thay đổi thankhoản lý thị trường: Trong một tháng này, quan sát xem thankhoản lý của các công ty liên quan DATCOs có bắt đầu suy thoái hay không

Tóm tắt

Quyết định hoãn lại của MSCI là một tín hiệu tích cực, nhưng vẫn chưa phải là kết thúc cuối cùng. Điều này đã cho Strategy và toàn bộ sinh thái DAT một tháng để hạ nhiệt, nhưng cũng có nghĩa là cuộc thử thách thực sự vẫn còn ở tháng 2. Những cảnh báo của nhà phân tích nên được coi trọng - đây có thể chỉ là một bước rút lui chiến thuật chứ không phải sự chuyển hướng chiến lược. Đối với các nhà đầu tư lạc quan về cách thuật DAT, cần phải thực hiện đánh giá rủi ro kỹ lưỡng trước tháng 2.