نشرت الولايات المتحدة للتو مؤشر مديري المشتريات النهائي لقطاع الخدمات في ديسمبر عند 52.5، وعلى الرغم من أن هذا الرقم يبدو صغيراً، إلا أن معناه الحقيقي يستحق التأمل العميق.

مقابل التوقعات 52.9 والقيمة السابقة 52.9، لم يحقق مؤشر مديري المشتريات التوقعات فحسب، بل حطم أيضاً أدنى مستوى له في الأشهر الستة الأخيرة. تجدر الإشارة إلى أن قطاع الخدمات يدعم ثلثي الناتج الاقتصادي الأمريكي، وأي تغيير في أدائه يؤثر بشكل مباشر على تدفقات رؤوس الأموال العالمية. يتمتع قطاع العملات المشفرة بحساسية عالية تجاه مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والاحتياطي الفيدرالي بدوره يركز تماماً على هذا النوع من البيانات الكلية.

دعونا نرى ما تخفيه هذه البيانات بالفعل.

على الرغم من أن 52.5 لا يزال أعلى من خط الفصل عند 50 ويحافظ بالكاد على التوسع، فإن المشكلة تكمن في أن نمو الأعمال الجديدة انخفض إلى أضعف مستوى منذ بداية 2024، بينما الطلبات الجديدة حققت أصغر زيادة في ما يقرب من 20 شهراً. بعبارة أخرى، الطلب الفعلي يتراجع بوضوح. الشركات لا تعود مستعدة بنفس الحماس لقبول الطلبات، وهذا ليس مؤشراً جيداً.

الأكثر إيلاماً هو جانب التكاليف. ارتفع مؤشر تكاليف المدخلات في قطاع الخدمات بشكل مستمر ووصل إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2022. لن تقتصر ضغوط التكاليف هذه على قلوب الشركات، بل ستنتقل عاجلاً أم آجلاً إلى نهاية البيع — والنتيجة حدثت بالفعل، حيث ظهرت أسعار الخدمات بأكبر زيادة في ما يقرب من ثلاث سنوات.

دقيقة، هل هذا المزيج مألوف قليلاً؟ النمو يتباطأ، لكن الأسعار ترتفع. هذا هو بالضبط التضخم الركودي "الذي يسبب الصداع" للاحتياطي الفيدرالي. يعني ضعف الزخم الاقتصادي أنه قد يكون من الضروري خفض أسعار الفائدة، لكن التضخم يظهر علامات ارتداد، مما يخلق معضلة.

ما أهمية هذا لقطاع العملات المشفرة؟

في الأجل القصير، يمكن تفسير بيانات مؤشر مديري المشتريات الفردية بشكل مفرط. لكن على المدى الطويل، مزيج "تراجع النمو الاقتصادي + مخاوف التضخم المحتملة" الذي تنقله هذه البيانات يحدد بشكل مباشر خيارات السياسة اللاحقة للاحتياطي الفيدرالي. إذا ارتفعت توقعات "التضخم الركودي"، قد يواجه الاحتياطي الفيدرالي قيوداً أكثر — لا يمكنه خفض الفائدة بقوة أكبر (خوفاً من تحفيز التضخم)، ولا يمكنه البقاء على الهامش تماماً (خوفاً من الانكماش الاقتصادي). هذا التناقض في السياسة سينعكس بشكل مباشر في قوة الدولار الأمريكي وأسعار الفائدة الحقيقية والسيولة العالمية، وهذه هي بالضبط العوامل المحددة لحركة قطاع العملات المشفرة حالياً.

من زاوية أخرى، هذا الانخفاض في مؤشر مديري المشتريات قد لا يكون أخباراً سيئة. إذا عزز توقعات السوق بشأن موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر، فقد يخفف بالفعل من قلق حول إطالة دورة رفع الفائدة السابقة. المفتاح هو كيفية تطور البيانات اللاحقة — هذا مجرد إشارة، والقصة الحقيقية لا تزال قيد الكتابة.