#加密货币监管框架 Nhìn thấy dữ liệu M&A năm 2025 này, trong đầu tôi hiện lên những mốc quan trọng mà ngành công nghiệp tiền mã hóa đã trải qua trong hơn mười năm qua. 8,6 tỷ đô la giá trị giao dịch, gấp 4 lần năm 2024 — con số này tự nó đã kể một câu chuyện.

Còn nhớ cơn sốt năm 2017 không? Lúc đó mọi người đều nói về blockchain, nhưng vốn của các tổ chức thực sự vẫn còn ngoài cửa. Còn bây giờ, Coinbase chi 2,9 tỷ đô la để mua lại Deribit, Kraken bỏ ra 1,5 tỷ đô la để mua lại NinjaTrader, đây không phải là trò chơi của những nhà đầu cơ nữa, đây là Wall Street đang định nghĩa lại luật chơi.

Điểm chuyển giao quan trọng nằm ở sự rõ ràng của khuôn khổ quy định. Sự thay đổi thái độ của chính phủ Trump — bổ nhiệm các quan chức quản lý thuân lợi với ngành, rút lại kiện tụng, khởi động dự trữ quốc gia — những biện pháp này đưa ra một tín hiệu rõ ràng cho thị trường: tài sản tiền mã hóa đã đi từ lề thứ đến trung tâm. Chính sự chắc chắn này đã khiến các tổ chức tài chính truyền thống dám đặt cược lớn.

Lịch sử luôn có quy luật. Mỗi lần chuyển giao của chu kỳ đều kèm theo việc tái tổ chức cấu trúc quyền lực. Từ 2011 đến 2014 là thời đại của những người khai thác cá nhân, 2015 đến 2017 là thời đại của các dự án, 2018 đến 2021 là thời đại cạnh tranh giữa các sàn giao dịch. Bây giờ, chúng ta bước vào giai đoạn sáp nhập tích hợp và mở rộng của các tổ chức. Những nền tảng sống sót đang nuốt chửng các đối thủ, hoàn thành tích hợp thị trường.

Điều này có nghĩa gì? Có nghĩa là ngành đang trưởng thành, cũng có nghĩa là phân tán đang trở thành tập trung. Lý tưởng "mọi người đều có thể tham gia" ngày xưa đang bị thay thế bằng hiện thực "người chiến thắng độc chiếm". Điều này không tốt cũng không xấu, đó chỉ là kết quả tất yếu của sự vận hành chu kỳ. Phía sau sự tăng trưởng của 267 giao dịch là một sự chuyển dịch quyền lực âm thầm.

Bước tiếp theo là gì? Sự tham gia quy mô lớn của các tổ chức tài chính truyền thống đã là định đoán, thử thách thực sự sẽ đến từ khả năng kiểm soát rủi ro của họ. Vòng sáp nhập này có thể đi bao xa phụ thuộc vào liệu khuôn khổ quy định có thể thực sự được triển khai hay chỉ dừng lại ở những tuyên bố chính sách.