JPMorgan xác nhận tín hiệu đáy: Dòng chảy ETF chậm lại, đợt bán tháo trên thị trường tiền điện tử có thể đã kết thúc

Chuyến điều chỉnh của thị trường tiền điện tử có thể thực sự sắp kết thúc. Báo cáo mới nhất của JPMorgan chỉ ra rằng dòng vốn rút khỏi ETF Bitcoin và Ethereum bắt đầu ổn định từ tháng 1, các chỉ số định vị thị trường hợp đồng tương lai cũng cho thấy hành vi giảm vị thế của nhà đầu tư vào cuối năm 2025 đã gần như hoàn tất. Đây không phải là lời phát biểu chính thức, mà dựa trên dữ liệu thị trường cụ thể. Quan trọng hơn, MSCI gần đây quyết định tạm thời không loại trừ các công ty liên quan đến tiền điện tử trong đợt xem xét chỉ số toàn cầu tháng 2 năm 2026, điều này trực tiếp loại bỏ một rủi ro bán tháo bắt buộc lớn.

Ba điểm hỗ trợ tín hiệu đáy

Dòng ETF rút lui chậm lại là chỉ số quan trọng

Nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou của JPMorgan chỉ ra rằng, dòng vốn ETF ổn định là một tín hiệu quan trọng. Trong các tài sản mã hóa, hành vi mua bán qua ETF thường đại diện cho đánh giá chung về xu hướng lớn. Khi dòng rút lui chậm lại hoặc dừng hẳn, điều đó cho thấy các đợt bán tháo hoảng loạn của tổ chức đã gần như kết thúc. Không phải là xác nhận hoàn toàn đáy đã hình thành, mà là đà bán tháo đang suy giảm.

Định vị hợp đồng tương lai cho thấy giảm vị thế đã hoàn tất

Chỉ số định vị thị trường hợp đồng tương lai (positioning indicators) là công cụ quan trọng để đo lường tâm lý nhà đầu tư. Dữ liệu của JPMorgan cho thấy, hành vi giảm vị thế tập trung của nhà đầu tư vào cuối năm 2025 đã kết thúc. Điều này có nghĩa là các lệnh dừng lỗ bị động đã gần như hết, thị trường ít khả năng trải qua một đợt bán tháo kỹ thuật quy mô lớn nữa.

Quyết định của MSCI loại bỏ rủi ro bán tháo bắt buộc

Điều này dễ bị bỏ qua, nhưng thực tế rất quan trọng. MSCI từng nói vào tháng 10 năm ngoái rằng có thể loại trừ các công ty liên quan đến crypto, gây ra làn sóng bán tháo rủi ro. Hiện tại, MSCI quyết định tạm thời không thực hiện điều này, trực tiếp loại bỏ một “kiếm Damocles” treo lơ lửng trên thị trường. Điều này cung cấp sự giảm nhẹ ngắn hạn cho thị trường, giảm thiểu rủi ro bán tháo bắt buộc liên quan đến biến động chỉ số.

Xác nhận đáy qua hành động của các tổ chức

Nếu chỉ dựa vào báo cáo của JPMorgan, có thể còn nhiều người còn hoài nghi. Nhưng nhìn vào các hành động thực tế của các tổ chức khác thì rõ ràng hơn.

Những hành động này không nhỏ. Morgan Stanley, một trong ba ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới, ra mắt ETF Bitcoin đã là một tín hiệu cực kỳ tích cực. JPMorgan triển khai JPMD trên mạng Canton là đang chuẩn bị cho các ứng dụng quy mô lớn trong tương lai. Tất cả đều diễn ra đúng lúc thị trường đang điều chỉnh, cho thấy các tổ chức không nghĩ rằng đáy còn xa.

Ý nghĩa sâu xa của việc duy trì thanh khoản tốt của thị trường

JPMorgan nhấn mạnh “thị trường duy trì thanh khoản tốt”, đây tưởng chừng là câu nói bình thường nhưng thực ra rất quan trọng. Thanh khoản tốt có nghĩa là:

• Giao dịch lớn không gây biến động mạnh
• Thị trường không xuất hiện tâm lý hoảng loạn cực đoan
• Các tổ chức có thể yên tâm phân bổ mà không lo trượt giá

Điều này khác hoàn toàn với các đáy cực đoan (ví dụ cuối 2018, cuối 2022) khi thanh khoản cạn kiệt. Hiện tại, đợt điều chỉnh này giống như là một quá trình hợp lý để giảm thiểu rủi ro, chứ không phải bán tháo hoảng loạn.

Triển vọng tích cực năm 2026 và sự trùng hợp với các tín hiệu đáy hiện tại

Theo các thông tin liên quan, dự đoán về giá trong năm 2026 của các tổ chức khá lạc quan. Ngân hàng Standard Chartered điều chỉnh mục tiêu giá 2026 lên 150.000 USD, JPMorgan dự đoán có thể vượt 170.000 USD, Fundstrat thậm chí dự báo có thể đạt 200-250.000 USD. Những dự đoán này không xuất phát từ hư cấu mà dựa trên đánh giá về các thay đổi cấu trúc thị trường.

Nếu các tổ chức thực sự nghĩ rằng đáy còn xa, họ sẽ không tích cực như vậy trong việc phân bổ. Ngược lại, các tín hiệu đáy hiện tại cùng với các dự báo lạc quan này tạo thành một vòng khép kín: đáy đã gần, khả năng tăng trưởng phía sau là rõ ràng.

Các rủi ro cần chú ý

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng JPMorgan nói “bán tháo có thể gần đáy”, không có nghĩa là đã xác nhận đáy. “Có thể” và “gần” đều là các từ mang tính dự đoán có giữ lại. Việc xác nhận đáy thực sự cần thêm thời gian và dữ liệu để xác minh. Trong tương lai, cần theo dõi:

• Dòng ETF có thực sự ổn định hoặc bắt đầu chảy vào ròng không
• Các chỉ số kỹ thuật có thể vượt qua các mức kháng cự quan trọng không
• Xuất hiện các sự kiện đen lần mới không lường trước

Tóm lại

Báo cáo của JPMorgan cung cấp một tín hiệu tham khảo quan trọng: đà bán tháo đang suy yếu, đáy có thể không còn xa. Dòng ETF rút lui chậm lại, các chỉ số hợp đồng tương lai cải thiện, rủi ro loại trừ từ MSCI tạo thành một khung đánh giá đáy tương đối hoàn chỉnh. Thêm vào đó, các tổ chức như Morgan Stanley, JPMorgan đang có các hành động thực tế, cùng với dự báo tích cực về 2026, đều hướng về một hướng duy nhất: đợt điều chỉnh có thể sắp kết thúc.

Tuy nhiên, đây không phải là tín hiệu mua vào, mà là một tín hiệu cần theo dõi liên tục. Việc xác nhận thực sự còn cần thời gian. Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là hiểu ý nghĩa của các tín hiệu này, chứ không vội vàng bắt đáy. Đáy thường không được xác nhận trong một khoảnh khắc, mà dần rõ ràng qua việc các tín hiệu này lần lượt được xác minh.