Gần đây, các cộng đồng lớn đang bàn luận sôi nổi về tin tức một DEX hàng đầu đã đốt 1 tỷ token, nhận xét chia làm hai chiều — có người khen ngợi cho rằng đây là hành động có lương tâm, có người châm biếm cho rằng đây là chiêu trò để đẩy giá trước. Sau nhiều lần tranh luận, chẳng ai đưa ra được ý tưởng thực sự. Tôi đã mất vài ngày để làm rõ các chi tiết liên quan, phát hiện ra mọi người thực ra đều bị số liệu "6 tỷ USD" đó thu hút ánh nhìn, mà bỏ qua thứ thực sự đáng giá — không phải hành động đốt token đó, mà là bộ logic tự củng cố đang hình thành phía sau.

Nói thẳng ra, mua token DeFi thời kỳ đầu chẳng khác gì chơi xổ số. Ví dụ về token của một số DEX phổ biến, những người nắm giữ token sớm nhất chỉ có thể tham gia bỏ phiếu, ngoài ra chẳng nhận được lợi ích thực tế nào. Phía giao thức kiếm tiền đầy ắp trên chuỗi, còn token của nhà đầu tư nhỏ lẻ ngoài biến động giá ra thì chẳng có lợi ích gì — đó chính là bản chất của mô hình "giao thức kiếm tiền, người dùng trả phí" của DeFi thời kỳ đầu. Nhưng lần này, sự kết hợp giữa đốt + mua lại tự động đã trực tiếp lật đổ mô hình đó, đây mới là điểm mấu chốt.

Việc đốt 1 tỷ token chỉ là phần khai vị, mục đích thực sự là giải quyết vấn đề cung vượt quá lâu dài, coi như một cách trấn an tâm lý thị trường. Thủ đoạn thực sự là "mua lại + đốt tự động + giữ lại phí". Thu nhập của giao thức trước đây hoặc là không có, hoặc là tiêu hoang một cách mơ hồ, còn bây giờ, họ lấy ra một phần doanh thu, tự động mua lại token trên chuỗi rồi đốt. Như vậy tạo thành một vòng tuần hoàn tích cực: hoạt động giao dịch tăng → doanh thu của giao thức tăng → lực mua lại và đốt tăng theo → số lượng token giảm → giá trị token tăng → thu hút nhiều người tham gia giao dịch hơn. Khi vòng này bắt đầu, cảm giác như một chiếc máy perpetual motion, không cần thao tác thủ công, hoạt động thị trường tự nó có thể thúc đẩy toàn bộ cơ chế vận hành.

So sánh với mô hình kinh tế token truyền thống sẽ rõ. Phần lớn các dự án token chỉ là công cụ bỏ phiếu hoặc nhãn định danh cộng đồng, ngoài việc đẩy giá lên thì chẳng có tác dụng gì. Nhưng cơ chế mua lại tự động này đã liên kết lợi ích của người nắm giữ token với sự phát triển của giao thức — bạn nắm giữ token sẽ ngày càng có giá trị hơn nhờ giao thức hoạt động sôi động hơn, đây là phản hồi giá trị thực sự, không phải ảo tưởng.

Tất nhiên, để cơ chế này thực sự thành công, còn phụ thuộc vào một số điểm then chốt. Thứ nhất, giao thức phải có khả năng kiếm tiền liên tục, đó là nguồn năng lượng của toàn bộ cơ chế. Thứ hai, lực đốt phải phù hợp với áp lực cung, nếu không cũng không thể thành công. Thứ ba, thị trường phải tin tưởng vào cơ chế này, tin rằng nó thực sự có thể tạo ra giá trị dài hạn. Ba điều kiện này không thể thiếu.

Từ góc độ vĩ mô, điều này phản ánh một câu hỏi sâu hơn trong lĩnh vực DeFi: làm thế nào để thực sự kết hợp lợi ích của nhà đầu tư nhỏ lẻ với sự phát triển của giao thức, chứ không chỉ đơn thuần để giao thức kiếm tiền. Cơ chế đốt + mua lại dù có vẻ phức tạp, thực ra chính là câu trả lời cho vấn đề này — bằng cách làm cho token trở nên khan hiếm, để thưởng cho những người cùng đồng hành phát triển với giao thức.

Tổng kết lại, đây không chỉ là tin đốt token, mà còn như một lần nâng cấp mô hình kinh tế DeFi. Nếu cơ chế này vận hành trơn tru, có thể sẽ có nhiều dự án theo đuổi, hệ sinh thái DeFi sẽ có một đợt đánh giá lại giá trị token. Hiện tại mới chỉ là dấu hiệu ban đầu, nhưng dấu hiệu thường chính là hướng đi.