Hier, les données du PIB américain du T3 ont été publiées, et le marché des cryptos s’est immédiatement transformé en marché aux puces — certains crient « le sommet de l’économie approche, il faut tout vendre », d’autres frappent la table en disant « atterrissage en douceur, le marché haussier est là », et d’autres encore inondent la section des commentaires de points d’interrogation. Je suis dans le macroéconomique depuis huit ans, et aujourd’hui je vais décomposer ces chiffres en langage clair pour expliquer combien cela a réellement de rapport avec votre portefeuille.

Commençons par corriger une idée fausse qui circule : ne vous laissez pas berner par l’expression « ralentissement économique ». Cette fois, le PIB réel du T3 aux États-Unis a connu une croissance annualisée de 4,3 %, dépassant largement la prévision du marché à 3,3 %, et même le trimestre précédent à 3,8 %, atteignant un sommet de près de deux ans. Ce n’est pas un ralentissement, c’est une accélération.

Mais voici le point clé — cette croissance est-elle réelle, en or massif, ou est-ce une croissance artificielle ? La réponse déterminera l’amplitude de la volatilité du marché crypto dans les prochains mois.

En décomposant ces 4,3 %, on voit que la consommation personnelle en croissance annualisée est de 3,5 %, ce qui représente la majorité de la croissance économique. Les Américains dépensent comme des fous, que ce soit pour la santé, les voyages internationaux ou le divertissement, et les données de consommation de septembre à décembre ont même été révisées à la hausse par l’administration. Les exportations rebondissent, les dépenses publiques se réchauffent, tout semble parfait.

Mais en regardant de plus près, le problème apparaît. L’investissement résidentiel continue de baisser, et l’investissement dans l’immobilier commercial a chuté de 6,3 %, le seul secteur qui soutient la croissance étant l’investissement dans les équipements liés à l’IA et la propriété intellectuelle. En clair, cette croissance n’est pas une prospérité généralisée, mais plutôt un feu d’artifice dans certains secteurs spécifiques.

La consommation représente une part importante, mais la consommation elle-même est une épée à double tranchant. Les Américains dépensent avec enthousiasme, mais qu’est-ce qu’ils dépensent en réalité ? Leur épargne, ou leur potentiel de consommation futur ? Lorsque la dynamique de consommation faiblira, la capacité de rebond sera limitée.

Et l’inflation alors ? Bien que l’indice des prix à la consommation (CPI) global soit en baisse, l’inflation de base persiste, et la Réserve fédérale n’a pas beaucoup d’espace pour réduire les taux. En d’autres termes, un environnement de taux d’intérêt élevés ne disparaîtra pas à court terme, ce qui pèse directement sur la tolérance au risque des actifs cryptographiques.

Pourquoi le marché crypto explose-t-il ? Parce que ces données ne sont ni un signal clair de récession ni un signe évident de prospérité. La croissance du PIB est élevée, mais sa structure est fragile ; la consommation est forte, mais manque de souffle ; l’inflation est modérée, mais son recul est limité. Cet état d’incertitude est le pire pour les actifs risqués, car personne ne sait si la prochaine étape sera un « atterrissage dur » ou un « atterrissage en douceur ».

Selon moi, la récession n’est pas encore là à court terme, mais la période de volatilité dans la crypto n’est pas terminée. Le marché oscillera entre « l’économie va bien » et « les risques commencent à apparaître ». Quand y aura-t-il une direction claire ? Il faudra attendre que la Fed annonce un calendrier précis pour la baisse des taux, ou que les résultats des entreprises montrent de véritables difficultés opérationnelles.

En ce qui concerne la stratégie de portefeuille, ce n’est pas le moment de tout vendre, ni celui de tout garder. C’est plutôt une période difficile — volatilité en haut, pression lors des rebonds, support lors des baisses, avec des oscillations incessantes. Il faut donc continuer à faire des investissements programmés, sans espérer faire un bottom précis.