币圈關於價值的彙總-來自於加密數字貨幣交易所鯨魚的警告

很多人經常提到價值投資，

也在討論價值投資中的“價值”到底是什麼意思，

其實在不同的場景下，

“價值”這個詞表達的意思會有所不同。

價值是一個很通用的詞，

同時也是經常被濫用的一個詞。

就像我們常用到的“系統”這個詞一樣，

在商業中或者計算機中又或是工程中系統這個詞表達的意思完全不一樣。

今天我就通過這個節目講一下價值投資中“價值”的確切意思，

這樣可以幫助初學者解開一些困惑。

首先，

我要談的是“使用價值”。

使用價值是指一些商品或一些東西有一定的使用價值。

但是使用價值高，

並不代表它有更多的商業價值。

比如空氣和水，

我們時刻都離不開空氣，

每天也離不開水，

空氣和水就具有很高的使用價值。

雖然空氣和水有很高的使用價值，

但是價格並不高，

空氣和水在日常我們基本都可以免費獲得。

還有一些商品的價格雖然很高，

但我們也不一定需要。

比如LV包，

5塊錢買的包和LV包的使用價值並沒有區別。

當年卡爾·馬克思說過，

價格圍繞著價值在波動，

我不知道這位德國教授講的價值是什麼，

如果他說的是使用價值，

很顯然他缺乏最起碼的生活常識。

通過以上兩個例子，

了解到商品的使用價值跟商業價值沒有必然的聯繫。

再就是所謂的“社會價值”，

一個行業或企業生產出來的產品具有很高的社會價值，

但不一定會有很高的商業價值。

比如糧食等農產品，

就有很高的社會價值，

人們必須食用，

都離不開食物，

但農產品卻不怎麼賺錢，

不然，

農民就不需要進城打工賺錢了。

還有像鋼鐵、

水泥等行業，

它們生產的產品在鐵路、

高速公路，

房屋等都有很大的社會需求，

但是鋼鐵、

水泥等商品的商業價值並不高。

這些行業的企業，

無論是在美國還是在中國為社會創造出很多的財富，

雖然企業體量很大，

社會價值也很大，

但很難賺到錢，

顯示出商業價值也不大，

所以股票的價格也不高。

大家要獨立思考，

要對使用價值和社會價值比較清楚，

不要混淆。

我再舉個反例，

比如煙酒行業，

特別是香煙，

對健康危害很大，

導致很多人患上肺癌。

從社會價值的角度來說，

煙酒行業的社會價值甚至是負的。

在中國，

煙草行業非常賺錢，

通過壟斷和利用人性賺到很多錢，

具有很高的商業價值。

這也就是在中國沒有一家香煙企業上市的主要原因。

以上就是對社會價值的介紹，

社會價值與商業價值沒有必然的聯繫。

商業價值，

簡單說就是可以賺到錢。

作為投資者，

我們都會對企業的商業價值感興趣，

遺憾的是，

對於商業價值的衡量，

人們會有不同的方法。

比如市場認為一個企業的商業價值，

簡單說就是市場認為這個公司值多少錢，

也就是我們看到市值。

在中國市值最大的公司是貴州茅台，

茅台除了有一些奢侈品屬性，

口感比其它白酒好喝一些之外，

其使用價值和社會價值並沒有多少。

它的使用價值跟空氣和水無法比，

社會價值跟農產品也無法比。

但是茅台的商業價值卻很高，

其商業價值反映出貴州茅台幾萬億的市值。

這裡可以知道，

企業的商業價值可以通過市值來反映。

另外一個就是會計上稱之為的“帳面價值”，

帳面價值在企業的資產負債表中會顯示出來。

企業的總資產減去企業的負債，

就是所謂的淨資產或帳面資產。

但這些只在會計上才有意義，

並不代表這個企業真的值這麼多錢。

有些資產根本不值那麼多錢，

如商譽等，

其實並沒有什麼價值。

但也有些資產表面上看上去值一千萬，

實際價值可能已經超過一億。

比方說企業當初用一千萬在上海購買的房產，

經過房地產的漲價後，

現在實際價值可能超過了一億。

所以這些所謂的帳面價值只是會計上的意義，

可能與實際價值還存在很大差異，

不能作為衡量企業價值的一種方法。

銀行業和保險行業比較適用帳面價值，

因為它們的帳面價值都是以現金或現金等價物的形式來體現。

其他行業實物資產與會計上的帳面價值差距會很大。

有一些也會很有價值，

比如公司的企業文化，

管理層的能力，

無形的競爭力、

品牌等，

這些並不會體現在資產負債表，

我們在為企業估值的時候也是需要參考這些因素。

最後就是“內在價值”，

內在價值指的是企業在未來能夠掙多少錢。

我們通常所說的估值，

就是估算企業的內在價值。

內在價值並不是市場給出的價格，

因為市場樂觀的時候給出的價格就比較高，

市場悲觀的時候給的價格就比較低。

前邊說過帳面價值也並不能反映企業真正的內在價值。

內在價值只能靠估值獲得，

我們在為企業估值時不能靠某一個具體的公式，

因為每個行業，

每個企業的成長階段都不一樣，

所以估值會有很多學問在其中。

如果用一個通用的公式，

就可以評估企業的內在價值，

企業估值就沒有了任何難度，

大家都會效仿，

競爭就會激烈，

因此這個公式就會失效，

沒有價值。

我之前也提到過，

任何一個進入門檻很低的工具，

都不會有太大作用，

並不是工具本身有問題，

而是使用這個工具的人太多，

最終導致這個工具失去作用。

很多人問我如何估算企業的內在價值？問得很詳細，

其實沒有任何用處，

每個企業都不盡相同，

沒有一個確定的公式，

我能提供的只是一個粗線條或一個線索，

只有你自己充分消化、

理解，

才能靈活的運用。

雖然有些指標像市盈率、

淨資產收益率可以作為參考，

但是當你使用這些指標時，

你必須了解其中的弊端。

因為本節目討論的是價值的匯總，

而不是估值，

在這裡我就不展開說了。

以上部分我們分別談到到了市值、

帳面價值以及內在價值。

市值指的是市場對企業商業價值的反映。

帳面價值指的是用會計的方法來衡量企業的商業價值。

企業的內在價值，

就通過估值來反映企業的商業價值。

內在價值並不像市值和帳面價值那樣一目了然。

內在價值因人而異，

仁者見仁智者見智，

包括巴菲特和芒格，

雖然他們是合作了五六十年的夥伴，

但是他們對每個企業的內在價值還是會有差異。

所以天底下沒有一個通用的個公式，

在這裡再說明一下。

我前面講到了商品的使用價值、

社會價值、

商業價值，

最後一個談到的是“投資價值”。

價值投資中的 “價值” 指的就是投資價值。

我們在為企業估值後，

得出企業的內在價值，

也知道這是一家好公司。

但是公司的價格高出了內在價值，

對於投資者來說就不是一個好投資。

簡單說，

就是需要知道該企業的內在價值是多少，

再看市場給予它的市值（價格）是多少，

它們之間是否匹配，

如果兩者之間沒有差價，

就不要去投它，

價值投資講的是有沒有投資價值。

比如騰訊控股，

它就是一家很有價值的公司，

但它的價格可能也挺高。

價格和內在價值是相匹配的，

這時候可以買，

也可以不買，

因為你買了以後，

回報率可能也不會很高。

也許騰訊每年還能掙個百分之二三十，

但是由於支付的價格過高，

就可能導致預支未來的收益。

茅台也一樣，

茅台現在市盈率比較高，

現在市盈率已經也有六七十。

茅台雖然是個偉大的企業，

但不代表它是個偉大的投資。

所以一定要看價格和內在的價值，

只有價格低於內在價值時，

這家公司才有投資價值。

不要產生一種誤區，

簡單的認為好公司就一定要投資。

當好公司價格出現了一定的折扣，

相對有一定的安全邊際是可以的，

因為好公司很難等到折扣很大的價格。

但如果你支付的價格過高，

就相當於透支未來的收益。

比如你買入一家公司，

淨資產收益率只有15%，

意味着這家公司每年可以帶來15%的盈利。

但是我們作為一個投資者，

如果買的價格過高，

可能每年的收益只有5%。

因為你支付的價格過高，

市盈率也較高，

市盈率指的就是需要多少年才能收回投資。

在這裡不再重複討論市盈率和淨資產收益率，

感興趣的可以翻前面的內容查看。

價值投資中的價值指的就是投資價值，

即價格必須低於內在價值，

才有投資價值。

所以說，

投資的時候充滿博弈，

我們都希望價格低，

希望市場先生給到一個折價的機會。

比如茅台，

從經營的角度來講，

淨資產收益率是25%，

因為你買的價格便宜，

你的收益可能每年能掙到35%。

打個比方，

市場先生讓你有機會100元買到的茅台，

而不是現在1000多元，

茅台雖然掙到的25%，

因為你是通過折價買來的，

所以你每年會掙得更多。

就像一個餐館，

它每年可以掙25%，

平時的價格是100萬，

你通過折價50萬就買到了，

那麼那你每年掙到的就不是25%，

而是50%。

我們想要低價的機會，

就需要利用市場，

耐心等待市場先生給出一個折扣，

價格低於內在價值時買入，

就會獲得好的投資價值。

簡單說就是價格比企業的內在價值越低，

越有投資價值。

另外一個重點就是我們在市場中，

既要賺市場的錢也要賺企業經營的錢。

盡量要選擇長期穩定盈利的優質企業，

差的企業哪怕再便宜也不行。

比如像茅台這樣優質的公司就可以持續帶來收益。

買入的價格便宜是一方面，

另一方面要確保選擇的企業是優質的企業。

你發現了這個企業的價值，

而其他人沒有發現這樣是最好了。

當然茅台大家都能看到它的價值，

它的價值已經被充分挖掘。

還有一些企業，

其實價值很多人都不知道，

表面看市盈率很高，

其實這些企業只是處於高發展階段，

以後可能會越來越賺錢，

成本也會越來越低，

所以我們要發現這種有價值的企業，

最重要的是企業能夠長期的賺錢。

選股也非常重要，

不要簡單的理解價值投資只要買便宜就可以，

價值投資實際上是一個二元函數，

一個是價格，

另一個是企業的內在價值。

價格在投資中非常重要，

要盡量買的便宜，

另外一個層面就是要選擇的企業一定是優質的公司。

所以，

價值投資中的投資價值就是安全邊際，

安全邊際概念我在其他節目中說過，

指的就是價格和內在價值的差值。

說白了，

就是既想賺取企業經營的錢，

又想賺取市場的錢，

就是市場低估了這個公司，

買的時候價格有折扣，

有安全邊際。

通過為企業估值，

我們估算出企業的內在價值，

但並不代表這家公司就可以投資，

最重要的是這個公司是不是有投資價值。

一個企業有沒有投資價值，

關鍵要看它的價格與內在價值之間有沒有折扣，

只有價格有了折扣才具備投資價值。

想要獲得比較低的價格，

就需要有耐心，

等待市場先生給予買入優質公司的機會，

這樣既能賺到了市場先生波動的收益，

同時又能從企業的發展中獲得收益，

這就是價值投資中所指的投資的價值。

我們要克服人性，

要耐心等待優質企業的買入機會。

也許有人覺得茅台價格很高，

很難有折價的機會，

但我想說的是好公司折價的機會只是比較少，

但市場先生給你的買入機會一定會到來，

也許會遲到，

但一定不會缺席。

大家一定要有耐心，

如果沒有耐心，

最後就會成為市場中的韭菜。

如果買入的價格過高，

雖然投資的是一家好公司，

但不一定會是一個好投資，

很多人因此也導致投資的虧損。

好公司的價格之所以一直很高，

就是因為很多人盲從導致的，

我們一定要區分開好投資和好公司之間的差別。

我們要深刻理解價值投資中的投資價值這個概念，

也就是安全邊際，

不能只注重價格便宜。

如果只是因為價格，

就買入質量差的公司，

就會導致掉入價值陷阱，

即使你買的再便宜，

未來可能會更便宜，

同時質量差的公司，

未來還會有破產的風險。

所以，

我們必須要研究企業，

分析企業的經營狀況，

不能只關注股價，

這就是為什麼說投資是一個認知的博弈，

人性的博弈