#加密货币监管框架 رأيت الإفصاح عن المعلومات في جلسة الاتصال هذه من Lighter، وشعوري حيالها معقد نوعاً ما. من حيث إطار الرقابة التنظيمية، ذهب المؤسس Vlad عدة مرات إلى واشنطن للتواصل المباشر مع الجهات التنظيمية - وهذا من الأمور النادرة بين المشاريع التي رأيتها على مدار السنوات. معظم الفرق إما تتجنب الرقابة أو تنتظر حتى تظهر المشاكل قبل أن تستجيب بشكل سلبي.

لكن هذا يكشف بالضبط عن مشكلة أعمق: لماذا يحتاج بروتوكول تداول إلى أن يكون هذا نشطاً في بناء إطار توافقي؟ في الواقع، هذا يعكس معضلة النضج في سوق العملات المشفرة بأكملها. في موجة الـ ICO عام 2017، لم يسأل أحد عن الرقابة. بحلول موجة DeFi عام 2021، افترض الجميع ضمناً أنه طالما كان الكود لامركزياً بما يكفي، يمكن تجنب المخاطر. الآن في نهاية عام 2024، يضطر مطورو المشاريع للاعتراف بحقيقة - مهما كان تصميم التكنولوجيا، إذا تعلق الأمر بالتداول والأصول، فإن يد الرقابة ستصل في النهاية.

ما يستحق الإشارة إليه في نهج Lighter هو الشفافية. من الوضوح بشأن وقت TGE، والإفصاح العلني عن توزيع الرموز، والالتزام بآلية إعادة الشراء، إلى البيانات الإيجابية مثل "لا توجد خطط مكافآت مخفية"، يبدو أن السلسلة المعلوماتية بأكملها مكتملة. بالمقارنة مع بعض المشاريع التي لا تزال تحتفظ بالأسرار قبل الإطلاق، هذا الموقف مختلف بالفعل.

لكن يجب أن أقول الحقيقة: الإطار التنظيمي الجيد والتوقعات الجيدة للمشروع أمران مختلفان تماماً. الاختبار الحقيقي يأتي بعد TGE. عندما تنفتح سيولة الرموز فعلاً، وعندما يبدأ المستخدمون بالمشاركة على نطاق واسع، سيصوت السوق برجليه. يخبرنا التاريخ أن حتى آليات التصميم الأكثر صرامة لا يمكنها وقف الجشع. إطلاق 25% من المعروض بشكل روتيني في الجولة الأولى، إذا لم يتم التعامل مع هذا الإيقاع بشكل صحيح، لا يزال يوجد خطر الانهيار - بغض النظر عما إذا كان يمكن السحب من المنصات اللامركزية أم لا.

المفتاح الآن هو المراقبة. عندما يطبق آلية الهامش الموحد بالفعل في Q1 من العام القادم، هل يمكن لهذا المزيج من الرقابة والتكنولوجيا أن يحمي بالفعل نظام السوق؟ هذا هو المحك الذي يحدد ما إذا كان بإمكان Lighter أن يصبح حالة نموذجية للصناعة.