حقيقة موجة بيع حاملي البيتكوين على المدى الطويل: هل هو إعادة ضبط للدورة أم استمرار للاتجاه؟

【Bit推】لاحظت مؤخراً تحليل بيانات سلسلة مثير للاهتمام. أشار المحللون إلى أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل (LTH) شهدوا في عام 2025 أكثر مرحلة بيع عدوانية مسجلة. للوهلة الأولى يبدو الأمر مخيفاً، لكن عند التعمق في البيانات، يبدو أن الضغط يتم تحريره، وقد يكون في الواقع يمهد الطريق للارتفاع التالي.

البيانات تتحدث بوضوح: أعادت حوالي 300 مليار دولار من البيتكوين الذي ظل نائماً لأكثر من سنة تدفقها إلى السوق العام الماضي. خلال الفترة من 15 نوفمبر إلى 14 ديسمبر، وهي فترة 30 يوماً، حدثت أكثر مرحلة بيع لحاملي المدى الطويل عنفاً في أكثر من خمس سنوات — وصلت التوزيعات الشهرية إلى 1.14 مليون BTC، مما حقق رقماً قياسياً تاريخياً.

والأمر المثير للاهتمام هو أن هذا البيع الضخم لم يظهر من العدم. منذ عام 2019، كلما انخفضت إمدادات حاملي المدى الطويل بشكل كبير، عادة ما كان يشير إلى شيء: إما أن الاتجاه الصاعد قد فقد زخمه، أو أن السوق يمر بنقطة تحول هيكلية. بدأ السعر في الضعف منذ أكتوبر من العام الماضي، لكن البيع الحقيقي الكبير حدث في نوفمبر — هذا الترتيب بالغ الأهمية، مما يشير إلى أن هذا لم يكن تحقق أرباح منظماً من المستثمرين، بل رد فعل انهيار سوقي، مما يشير إلى إعادة تعيين الدورة بدلاً من استمرار الاتجاه.

الآن الوضع تغير. منذ ديسمبر، توقفت إمدادات LTH عن الهبوط وظلت مستقرة عند حوالي 13.6 مليون BTC. دخل السعر أيضاً نطاق التذبذب الجانبي، يبدو أن السوق يخطط لشيء ما. ما يوضح الصورة بشكل أفضل هو نسبة إمدادات حاملي المدى الطويل إلى المدى القصير — انخفضت هذه المؤشرات إلى -0.53. تخبرنا البيانات التاريخية أنه في كل مرة تنخفض هذه النسبة إلى -0.5 أو أقل، إما أن يدخل البيتكوين مرحلة تكوين القاع، أو ينقر إلى مستويات عليا جديدة خلال أسابيع. بعد ظهور هذه الإشارة في ديسمبر من العام الماضي، تقلصت تقلبات الأسعار وتوقف الزخم، وهو ما يتطابق تماماً مع خصائص إعادة تعيين الدورة.

بناءً على هذا المنطق، قد تكون المحاكمة الجانبية في الربعين الأول والثاني من هذا العام بمثابة مرحلة تكوين القاع. قد يحدث الارتفاع المستدام الحقيقي في الواقع لاحقاً، أو حتى يشير إلى الربع الثالث. هذا ليس ضماناً بأي شكل من الأشكال، لكن إشارات بيانات السلسلة تستحق الانتباه.