BitMine staking d'Ethereum dépasse 1 million ! Malgré une chute de 80 % du cours, pourquoi achète-t-on encore massivement ?

BitMine a effectué samedi quatre transactions de mise en jeu de 86,400 ETH, d’une valeur de 268,7 millions de dollars, propulsant son volume total de mise en jeu à plus de 1 million, atteignant 1,080,512 ETH. En tant que plus grande société de coffre-fort Ethereum, elle détient plus de 4 millions d’ETH. Avec un rendement de 2,81%, elle génère 94,4 millions de dollars de revenus annuels. Cependant, le cours de l’action a dégringolé de 80% depuis son sommet de 161 dollars jusqu’à 30,06 dollars. Le président propose d’augmenter les actions autorisées mille fois en préparant une division d’actions.

La logique de rendement d’un empire de mise en jeu de 3,3 milliards de dollars

BitMine franchit le cap du million d’ETH en mise en jeu, un chiffre qui représente une énorme machine à revenus. En calculant sur la base du rendement actuel de la mise en jeu Ethereum à 2,81%, les 1,080,512 ETH de BitMine (d’une valeur d’environ 3,3 milliards de dollars) peuvent générer environ 94,4 millions de dollars de revenus en ETH par an. Ces revenus étant entièrement libellés en ETH, cela signifie que si le prix d’Ethereum augmente, les revenus réels en dollars seront plus élevés.

L’analyste de marché Nick Puckrin a souligné les différences clés entre ce modèle et celui des sociétés de coffre-fort Bitcoin. « Évidemment, le Bitcoin ne génère pas de flux de trésorerie », a-t-il déclaré. Cette comparaison révèle la logique fondamentale de la stratégie de BitMine : la mise en jeu d’ETH fournit un flux de revenus continue, tandis que le BTC ne dépend que de l’appréciation des prix. En période d’hiver crypto, cette différence pourrait déterminer la survie de l’entreprise.

Puckrin a soulevé une question importante : « Si un autre hiver crypto survient et que la dette arrive à échéance, la détention d’actifs mis en jeu changerait-elle la donne pour traverser la crise ? » Cette question met le doigt sur la plaie. Durant la tendance baissière de 2022, de nombreuses sociétés de coffre-fort crypto ont été forcées de vendre leurs actifs à bas prix pour rembourser leurs dettes, faute de générer suffisamment de flux de trésorerie. Des entreprises autrefois prospères comme BlockFi et Celsius ont succombé à cet hiver. BitMine, en mettant en jeu des ETH, a établi un flux de trésorerie continu, ce qui la positionnerait théoriquement pour mieux survivre lors de la prochaine tendance baissière.

Cependant, cette stratégie comporte aussi des risques. Les ETH mis en jeu sont soumis à une période de verrouillage et ne peuvent être liquidés immédiatement. Si le prix d’Ethereum s’effondre, même les revenus de mise en jeu pourraient ne pas couvrir les pertes de dévaluation des actifs. De plus, le rendement de la mise en jeu n’est pas fixe ; il diminue graduellement à mesure que plus d’ETH sont mis en jeu. Le rendement actuel de 2,81% a déjà baissé significativement par rapport aux plus de 5% de 2022, et pourrait diminuer davantage à l’avenir.

Les trois avantages de la stratégie de mise en jeu de BitMine

Flux de trésorerie continu : génération annuelle de 94,4 millions de dollars en revenus ETH, sans dépendre de l’appréciation des prix

Effet de composition : les récompenses de mise en jeu peuvent être réinvesties, créant une croissance exponentielle

Capacité anticyclique : les revenus en période baissière peuvent rembourser les dettes, évitant la liquidation forcée d’actifs

La position de 4 millions d’ETH de BitMine en fait la plus grande société de coffre-fort Ethereum au monde. Cette envergure lui confère un pouvoir de marché considérable ; les décisions d’achat et de vente de BitMine peuvent directement influencer le prix de l’ETH. La mise en jeu unique de 86,400 ETH a retiré du marché 268,7 millions de dollars de liquidités, ce qui soutient le prix à court terme. Sur le plan stratégique, BitMine transforme ses positions de « réserves passives » en « actifs à rendement actif », une transition avec effet de démonstration dans l’industrie des coffres-forts crypto.

L’hiver du secteur des coffres-forts derrière l’effondrement de 80% du cours de l’action

(Source : Yahoo Finance)

Le jalon de mise en jeu de BitMine s’est produit alors que son cours d’action subissait un repli brutal. Le cours a dégringolé de plus de 80% depuis le sommet historique de 161 dollars par action en juillet 2025, s’établissant à 30,06 dollars par action au moment de la publication. Cette chute n’est pas un cas isolé parmi les sociétés de coffre-fort crypto, mais un problème commun à l’ensemble du secteur en 2025.

Les sociétés financières de cryptomonnaies ont connu une année tumultueuse, certaines voyant leur capitalisation boursière chuter de plus de 90% par rapport à leurs sommets historiques. cet effondrement provient de plusieurs facteurs : les fluctuations des prix du Bitcoin et de l’Ethereum au second semestre 2025, la réduction de l’appétit au risque des investisseurs institutionnels, et les doutes quant à la viabilité du modèle commercial des sociétés de coffre-fort. De nombreuses sociétés de coffre-fort adoptent un modèle consistant à émettre des actions ou des obligations pour acheter des actifs cryptographiques, une stratégie à fort effet de levier qui amplifie les gains en marché haussier, mais aussi les pertes en marché baissier ou volatil.

L’effondrement du cours de BitMine reflète la réévaluation par le marché de sa logique de valorisation. À son sommet, le marché accordait à BitMine une prime importante, le cours dépassant largement la valeur nette de ses avoirs en ETH. Mais avec le refroidissement du marché crypto, cette prime a rapidement disparu et s’est même transformée en décote. Les investisseurs se demandent : pourquoi acheter des actions de sociétés de coffre-fort et supporter des risques supplémentaires, plutôt que d’acheter directement de l’ETH ou des ETF d’ETH ?

Cependant, BitMine possède un avantage clé par rapport à d’autres sociétés de coffre-fort : les revenus de mise en jeu. Tandis que les concurrents ne détiennent que du BTC ou des ETH non mis en jeu, BitMine génère 94,4 millions de dollars en revenus annuels par la mise en jeu, ce qui fournit un soutien fondamental au cours de son action. Ce flux de trésorerie peut être valorisé selon la méthode DCF (flux de trésorerie actualisés) dans les modèles de valorisation, transformant BitMine non seulement en une « société de portefeuille d’actifs cryptographiques », mais en une « société de gestion d’actifs à rendement ».

Les ambitions de division d’actions au travers de l’augmentation millefold des actions autorisées

(Source : Tom Lee)

Début janvier 2026, le président de BitMine, Tom Lee, a exhorté les actionnaires à voter en faveur d’une proposition augmentant le plafond des actions autorisées à 50 milliards d’actions. Cette proposition permettrait à BitMine d’augmenter le nombre d’actions qu’elle peut émettre de 50 millions à 50 milliards, une augmentation de 1 000 fois. Ce nombre stupéfiant a suscité beaucoup de débats sur le marché, mais Lee a précisé que l’augmentation du plafond légal des actions n’implique pas nécessairement qu’la société émettrait immédiatement ces actions.

Lee a affirmé que l’augmentation du plafond des actions autorisées permettrait une division d’actions à l’avenir, maintenant le cours par action de BitMine à un niveau raisonnable d’environ 25 dollars. Une division d’actions consiste à diviser une action en plusieurs actions, réduisant le prix par action tout en maintenant inchangée la capitalisation boursière totale. Par exemple, si le cours actuel de 30 dollars subit une division 1:10, il deviendraient 3 dollars par action, mais la valeur totale de l’investisseur resterait inchangée.

La logique de cette stratégie réside dans l’amélioration de la liquidité des actions et de leur accessibilité aux petits investisseurs. Lorsque le cours était aussi élevé que 161 dollars, de nombreux petits investisseurs hésitaient en raison du prix trop élevé par action. Si le cours était divisé pour atteindre 25 dollars ou même un niveau plus bas, cela attirerait davantage de petits investisseurs, augmenterait le volume des transactions et l’intérêt du marché. Des géants technologiques comme Tesla, Apple et Nvidia ont tous adopté cette stratégie.

Cependant, l’augmentation millefold des actions autorisées soulève également des inquiétudes concernant la dilution. Bien que Lee souligne qu’il n’émettra pas immédiatement toutes les actions, cela ouvre la porte à une augmentation massif du capital à l’avenir. Si BitMine se retrouve en difficulté financière en marché baissier, elle pourrais être forcée d’émettre des actions pour se financer, entraînant une dilution massive des droits des actionnaires actuels. Ce risque potentiel pousse certains actionnaires à adopter une position prudente vis-à-vis de cette proposition.