عندما يلتقي الذكاء الاصطناعي بالانكماش، ينمو الاقتصاد العالمي بنسبة 10 %، هل لم يعد مجرد خيال؟

去年許多經濟學家預測 AI 即將泡沫化、關稅造成通膨會讓民不聊生，但數據證明美國經濟正在高度起飛，AI 不只沒有泡沫化，還將帶動全球產業鏈一起飛！資深投資家維瑟在 Pompliano 的 Podcast 節目中暢聊剖析人工智慧於今年將如何重塑全球經濟結構，他認為主流經濟學長期高估關稅對通膨的衝擊。理論上關稅提高將直接推升消費者物價，但歷史經驗顯示，實際成本往往由製造商、出口商、物流業者與進口商分攤，最終轉嫁給消費者的幅度遠低於預期，物價並不會等比例上升。維瑟認為多數經濟學家的預測之所以失準，在於忽略了人工智慧帶來的通縮力量與生產力躍升，單以關稅因素解讀通膨，已不足以反映現實。他進一步指出，若 AI 帶來的是指數級的生產力提升，10 % 的 GDP 成長並非天方夜譚。當前全球 GDP 約為 120 兆美元，其中勞動薪資占比高達 60 兆美元；若未來數年內，AI 逐步取代部分人力成本，勢將深刻改變經濟結構。針對「自動化恐壓抑消費」的疑慮，維瑟則直言，全球消費力早已高度集中於富人，這一現象在各國普遍存在。因此，即便勞動結構轉變，整體消費並不必然崩塌，反而可能在生產力提升的支撐下，進入全新的成長階段。

AI 促進企業效率維持利潤

維瑟強調主流預測忽略了 AI 帶來的結構性通縮與生產力提升。隨著自動化與智慧化加速，企業即使無法全面轉嫁成本，也能透過效率提升維持利潤，這正是當前通膨未如預期失控的重要原因。

談到經濟成長前景，維瑟並不認為高成長是天方夜譚。近期亞特蘭大聯準銀行對美國 GDP 的即時預估一度接近 6 %，主因在於貿易逆差縮小。長期以來，美國貿易逆差意味著資本帳盈餘與資金外流，限制了市場表現；如今結構開始轉變，可能為成長提供新動能。

在更長期的視角下，維瑟認為若 AI 帶來的是指數級生產力提升，全球 10 % 的 GDP 成長並非完全不可能。全球 GDP 約 120 兆美元，其中勞動薪資占比高達 60 兆美元。若未來數年內，AI 逐步取代部分人力成本，將大幅改變經濟結構。外界擔憂這會削弱消費，但維瑟指出，消費早已高度集中於最富有的族群，這一結構在全球普遍存在，因此整體消費未必會崩塌。

在企業層面，AI 的影響也呈現高度分化，隨著程式設計與運算成本趨近於零，全球任何地區都能進行軟體開發，這對大型、低利潤率企業尤其有利，因為 AI 更容易顯著拉升其獲利能力。相反地，原本就擁有超高利潤率的企業，或是高度依賴算力的資料中心營運商，反而面臨成本上升與競爭加劇的壓力。

高成長、低通膨背景下的新投資邏輯

若經濟持續沿著 GDP 成長、通膨受控、貿易逆差改善的路徑前進，市場結構與投資邏輯勢必出現明顯轉變。對投資人而言，關鍵不再只是指數是否上漲，而是資金在市場內部如何重新分配。

這樣的變化其實已經開始浮現。過去兩年，股市領頭羊幾乎全集中在與人工智慧資料中心相關的公司，從晶片龍頭輝達，到電力設備、變壓器與資料中心基礎建設供應商，形成高度集中的上漲行情。然而，市場自去年下半年起逐漸出現轉折：大型權值股與「MAG 7」動能趨緩，小型股與中低集中度企業開始相對轉強。

在基本面上，市場對今年標普 500 指數的獲利成長預期可達15 %，指數本身也有機會上漲約 15 %。但問題在於，指數內部結構已過度集中，約 40 %的公司若僅持平甚至下跌 5 %，其餘 60 %的企業就必須上漲超過 20 %，才能支撐整體表現。這意味著未來報酬將更多來自「擴散式成長」，而非少數龍頭獨撐大局。

AI 數據中心不可或缺的能源與稀土成為投資新焦點

AI 發展逐漸觸及「電力與基礎設施」的物理極限。即便晶片效率持續提升、模型每半年大幅進化，真正的瓶頸已不在算力本身，而在於電力供應、變壓器、開關設備與資料中心內部的關鍵零組件。能源需求幾乎是無限的，但限制 AI 擴張速度的，並非石油或天然氣短缺，而是將能源轉化並輸送至資料中心的基礎建設不足。

這也解釋了為何近年天然氣與石油價格並未失控，反而是銅、銀、DRAM等「電氣化必需品」價格上漲。這些商品在資料中心成本中占比不高，即便價格翻倍，也不會改變 AI 投資的經濟可行性，卻是不可或缺的關鍵材料。對投資人而言，這不是短線投機，而是因應電氣化與AI基建需求的長期配置。

能源與AI同時也正在重塑地緣政治格局。德國過去因能源政策而加深對俄羅斯的依賴，最終在地緣衝突中付出代價；而美國、中國則逐漸成為AI與能源秩序的雙核心。未來的全球聯盟，可能不再只圍繞意識形態，而是圍繞AI體系、能源安全、資料主權與軍事科技展開。處於中間地帶的國家，將被迫做出選擇。

在這樣的背景下，稀土與關鍵礦產的戰略地位迅速上升。委內瑞拉、格陵蘭等地之所以頻繁出現在討論中，並不只是石油問題，而是其在稀土與關鍵資源供應鏈中的位置。AI不僅改變經濟，也正在重塑軍事與全球安全架構。

全球正處於一個全面顛覆的早期階段。AI 的核心目標是提升生產力，而非單純取代工作。對投資人而言，關鍵不在於短期數據波動，而在於理解貿易結構、技術進步與地緣政治如何共同塑造下一個長期經濟循環。在這樣的背景下，看似「不可能」的高成長情境，或許比想像中更接近現實。

AI 時代的投資重點，已從單一科技龍頭，轉向基礎設施、關鍵材料與更廣泛的企業獲利擴散。GDP 成長的實際效果，可能尚未完全反映在現行統計中，但市場的結構性轉向，已悄然展開。

這篇文章 當 AI 遇上通縮，全球增加 10 % 經濟成長，不再只是幻想？ 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。