Peter Schiff đặt câu hỏi về câu chuyện phục hồi kinh tế khi các rủi ro cấu trúc gia tăng đối với đồng đô la và trái phiếu kho bạc

Nghịch lý Dữ liệu Kinh tế

Khi GDP của Mỹ tăng trưởng 4.3% so với dự báo 3.3%, thị trường đã hiểu đó là một xác nhận cho đà tăng trưởng kinh tế bền vững. Sức mạnh này lan tỏa qua các chỉ số ISM, thường là thước đo đáng tin cậy của sự mở rộng khi duy trì trên 55. Thông thường, điều kiện như vậy sẽ kích hoạt sự chuyển dịch về các tài sản rủi ro—cổ phiếu và tiền điện tử đã phát triển mạnh mẽ trong các chu kỳ tăng giá trước đó vào năm 2017 và 2021 khi các tín hiệu tương tự xuất hiện. Nỗi lo suy thoái giảm đi, niềm tin tăng lên, và các nhà đầu tư săn tìm lợi suất trong các khoản đầu tư có độ biến động cao hơn. Bitcoin, đặc biệt, đã vượt qua sự biến động sau dữ liệu với các đợt giảm 4–5% trước khi phục hồi và tăng cao hơn trên các khung thời gian trung hạn.

Tuy nhiên, bên dưới bức tranh lạc quan này tồn tại một câu chuyện cạnh tranh mà nhà kinh tế Peter Schiff từ chối bỏ qua.

Ảo ảnh về Sự Ổn định: Lập luận Cấu trúc của Peter Schiff

Trong khi phân tích truyền thống ca ngợi sức mạnh của GDP, Peter Schiff lại xem mức tăng giá tài sản như một triệu chứng của sự bất ổn tiền tệ hơn là sức khỏe kinh tế. Luận điểm của ông dựa trên một quan sát đơn giản: giá vàng và bạc đang tăng, báo hiệu sự dịch chuyển của nhà đầu tư khỏi niềm tin vào tiền tệ fiat.

Schiff lập luận rằng vị thế trú ẩn an toàn không thể tranh cãi của đồng đô la Mỹ đang bị xói mòn. Nợ quốc gia tăng, tỷ lệ tiết kiệm trì trệ, và phụ thuộc vào vốn nước ngoài ngày càng sâu sắc tạo ra các điểm yếu. Theo Schiff, các nhà đầu tư chọn kim loại quý thay vì lợi suất trái phiếu không phải để tìm kiếm lợi nhuận—họ đang tìm nơi trú ẩn.

Nếu niềm tin vào đồng đô la thực sự sụp đổ, hậu quả sẽ lan rộng qua nhiều loại tài sản. Áp lực bán trái phiếu sẽ đẩy lợi suất tăng vọt, làm giảm giá trị các khoản nợ. Thị trường chứng khoán sẽ cảm nhận được áp lực khi các điều kiện tài chính thắt chặt làm thu hẹp lợi nhuận doanh nghiệp. Đối với người Mỹ hàng ngày, nỗi đau thực sự đến từ lạm phát trong các mặt hàng thiết yếu—thực phẩm, năng lượng, nhà ở—trong khi tăng trưởng lương chậm lại, trực tiếp làm giảm sức mua và tiêu chuẩn sống.

Chi phí vay cao hơn và tác động đến người tiêu dùng

Cơ chế truyền tải từ kịch bản đồng đô la yếu của Schiff đến kinh tế hộ gia đình rất đơn giản. Lợi suất trái phiếu tăng thường dẫn đến lãi suất vay thế chấp cao hơn, chi phí vay ô tô, và lãi suất thẻ tín dụng tăng. Thu nhập khả dụng của gia đình giảm không phải do mất việc mà do gánh nặng nợ ngày càng tăng. Thị trường tín dụng dần dần bị tắc nghẽn thay vì sụp đổ hoàn toàn, khiến sự suy thoái cảm thấy chậm chạp cho đến khi không thể phủ nhận.

Các tổ chức tài chính lớn và các đối tác quốc tế phụ thuộc vào thương mại denominated bằng đô la đối mặt với rủi ro lớn hơn. Các tập đoàn mang nợ đô la sẽ thấy chi phí vay tăng, có thể buộc họ cắt giảm biên lợi nhuận, giảm tuyển dụng hoặc thúc đẩy sa thải nhanh hơn. Sự phá hủy của cải tập trung không đều—những ai nắm giữ trái phiếu chính phủ sẽ trực tiếp đối mặt với thiệt hại, trong khi những người có nợ lãi suất thả nổi sẽ phải trả nhiều hơn.

Vai trò kép của tiền điện tử giữa các câu chuyện đối lập

Điều này tạo ra một thách thức vị thế bất thường cho thị trường tiền điện tử. Trong một môi trường kinh tế thực sự mạnh mẽ, Bitcoin và altcoin hoạt động như các tài sản rủi ro đầu cơ, tăng giá dựa trên sự lạc quan và luân chuyển vốn. Nhưng trong kịch bản kiểu Schiff, nơi niềm tin vào tiền tệ fiat suy giảm, các tài sản crypto biến thành các công cụ phòng hộ—lưu trữ giá trị không liên quan đến sự ổn định của đô la và nợ chính phủ.

Ngược lại, ngay cả khi Peter Schiff vẫn hoài nghi về Bitcoin như một khoản đầu tư, các cảnh báo của ông lại củng cố luận đề nền tảng đằng sau các tài sản phi tập trung. Sự giảm giá tiền tệ, thất bại của các tổ chức, và mất niềm tin vào hệ thống tập trung chính xác là những điều kiện đã thúc đẩy việc chấp nhận các lựa chọn thay thế hạn chế, không biên giới.

Nguy cơ cho hướng đi của thị trường

Sự phân kỳ giữa sự lạc quan dựa trên dữ liệu và bi quan về cấu trúc chưa từng rộng hơn thế. Thị trường hiện định giá sức mạnh bền vững, nhưng các rủi ro rình rập âm thầm. Nếu chẩn đoán của Schiff chính xác—nếu các nhà đầu tư nước ngoài bán ròng trái phiếu chính phủ, hoặc nếu dòng vốn rút khỏi tài sản đô la tăng tốc—việc định giá lại có thể rất nghiêm trọng và nhanh chóng. Ngược lại, nếu con số GDP mạnh phản ánh sức mạnh kinh tế thực sự được bảo vệ khỏi các tác động của nợ nần, thì đợt tăng giá ngắn hạn có thể kéo dài đáng kể.

Câu trả lời trung thực là cả hai kịch bản đều còn khả thi. Những cảnh báo của Peter Schiff xứng đáng được xem xét không phải vì dữ liệu kinh tế là sai, mà vì sự kiên cường gần đây che giấu những nền tảng mong manh. Kinh tế vẫn mạnh; hệ thống hỗ trợ nó có thể đang rất dễ vỡ. Chính sự căng thẳng đó định hình phép tính đầu tư ngày hôm nay.