Market Makers : La main invisible qui maintient vos transactions en mouvement

Vous vous demandez peut-être qui se trouve de l’autre côté de votre transaction ? Les teneurs de marché sont les entreprises et les individus qui travaillent en coulisses pour s’assurer que vous pouvez acheter ou vendre quand vous le souhaitez. Sans eux, les marchés financiers s’arrêtiraient net. Décomposons comment ces acteurs cruciaux gagnent réellement leur vie et pourquoi ils comptent pour votre portefeuille.

Le mécanisme de l’argent : comment les teneurs de marché profitent

Voici la vérité simple : les teneurs de marché ne gagnent pas d’argent grâce aux mouvements du marché — ils gagnent de l’argent grâce aux transactions elles-mêmes. Plus précisément, grâce à la différence entre l’offre et la demande : le petit écart entre ce qu’ils sont prêts à payer pour un titre et ce qu’ils sont prêts à le vendre.

Imaginez ce scénario : un teneur de marché affiche un prix d’offre de $100 pour une action et un prix de demande de 101 $. Il achète aux vendeurs à 100 $, vend aux acheteurs à 101 $, et empoche cette $1 différence. En multipliant cela par des milliers de transactions quotidiennes, cela devient une source de revenus durable. Plus l’écart est réduit, plus le marché est compétitif — et meilleur c’est pour les investisseurs réguliers.

Mais ce n’est que le début. Les teneurs de marché génèrent aussi des revenus grâce à :

• Le positionnement en inventaire : tout en négociant en continu, ils détiennent certaines positions en pariant que les prix évolueront en leur faveur avant de sortir
• Le paiement pour le flux de commandes (PFOF) : les courtiers leur paient pour accéder aux ordres des clients, leur assurant un volume de trading prévisible
• Les frais de gestion des risques : sur les marchés de dérivés complexes, ils facturent la fourniture de cotations et la gestion d’inventaire

Pourquoi la liquidité est plus importante que vous ne le pensez

La liquidité est le sang vital de tout marché de trading. Sans elle, vous rencontreriez de vrais problèmes :

Lorsque les teneurs de marché fournissent de la liquidité par des achats et ventes continus, ils garantissent que vous pouvez sortir de vos positions rapidement sans faire chuter les prix. Sur des marchés peu liquides — ou lors de périodes où les teneurs de marché se retirent — vous pourriez faire face à un glissement important ou être contraint d’accepter des prix moins favorables que prévu.

Pensez à des titres moins fréquemment négociés. Sans les teneurs de marché dédiés, trouver un acheteur ou un vendeur disposé pourrait prendre des heures ou des jours. Avec eux ? Les transactions s’exécutent instantanément. Cette rapidité et cette fiabilité sont particulièrement cruciales lors de périodes volatiles, où les participants au marché ont besoin de confiance que leurs ordres seront exécutés.

Les différents types et leur mode de fonctionnement

Les teneurs de marché ne forment pas une seule entité. Ils existent sous plusieurs formes :

Les teneurs de marché désignés (DMMs) opèrent sur des bourses traditionnelles comme le NYSE. Ils se voient attribuer des titres spécifiques et ont l’obligation contractuelle de maintenir des marchés équitables et ordonnés en citant en permanence des prix. C’est une responsabilité réglementée — ils ne peuvent pas simplement disparaître quand la situation devient difficile.

Les teneurs de marché électroniques dominent le trading moderne sur des plateformes comme Nasdaq. Ils utilisent des algorithmes sophistiqués et des systèmes de trading à haute fréquence pour citer des prix sur des centaines de titres simultanément. Leurs systèmes automatisés réagissent aux conditions du marché en millisecondes, ajustant les spreads et la taille des positions de façon algorithmique.

Les teneurs de marché des banques d’investissement opèrent sur des marchés moins centralisés comme les obligations et les dérivés. Ils détiennent généralement des inventaires plus importants et citent directement leurs prix à des clients institutionnels. Ces opérations nécessitent un capital conséquent et une infrastructure de gestion des risques.

Ce que font réellement les teneurs de marché (Au-delà de faire des spreads)

La fonction principale est simple : les teneurs de marché sont prêts à négocier aux prix annoncés, qu’il y ait ou non une contrepartie naturelle. Mais leur impact va bien au-delà.

En citant en permanence des offres et des demandes, les teneurs de marché réduisent l’écart entre ces prix. Comparez cela à des marchés sans teneurs de marché dédiés — les spreads bid-ask s’élargissent considérablement, rendant le trading coûteux pour tous les autres.

De plus, leur activité atténue la volatilité des prix. Lorsqu’un déséquilibre sauvage entre l’offre et la demande menace de faire bouger les prix brutalement, les teneurs de marché interviennent comme un tampon. Ils achètent lorsque les vendeurs paniquent et vendent lorsque les acheteurs deviennent euphorique. Cette fonction de stabilisation est inestimable sur des marchés moins actifs où une seule grosse commande pourrait autrement faire bouger les prix de 5-10 % en quelques secondes.

L’impact réel sur votre trading

Si vous avez déjà passé un ordre au marché et été surpris de voir à quelle vitesse il s’est rempli à un prix raisonnable, remerciez un teneur de marché. Leur présence signifie :

• Efficacité : les transactions s’exécutent en millisecondes plutôt qu’en minutes
• Équité : des spreads plus étroits signifient des coûts moindres pour vos entrées et sorties
• Stabilité : les marchés ne gapent pas violemment entre deux transactions
• Accessibilité : vous pouvez trader quand vous le souhaitez, pas seulement quand un autre investisseur individuel a envie de transiger

Sans les teneurs de marché, les bourses et plateformes crypto fonctionneraient complètement différemment — probablement plus comme des enchères ou des marchés de gré à gré où trouver des contreparties demande de la négociation et où il n’y a aucune garantie de rapidité ou de prix d’exécution.

La conclusion

Les teneurs de marché sont une infrastructure essentielle du marché. Ils résolvent le problème fondamental de trouver une contrepartie disposée pour chaque transaction, et ils gagnent leur vie en gérant les spreads et le flux des ordres qu’ils facilitent. Comprendre comment les teneurs de marché fonctionnent vous donne un aperçu du fonctionnement réel des marchés financiers modernes — et pourquoi certains lieux offrent une meilleure exécution que d’autres. Que vous négociiez des actions, des obligations ou des classes d’actifs émergentes, les teneurs de marché en coulisses travaillent pour que vos transactions se déroulent en douceur.