Michael Saylor 為比特幣財庫公司辯護，反對日益增長的批評

資料來源：Btcpeers 原文標題：Michael Saylor 為比特幣庫存公司辯護，反駁日益增長的批評 原文連結： 策略董事長 Michael Saylor 在《What Bitcoin Did》播客中為比特幣庫存公司辯護。根據 Cointelegraph 的報導，Saylor 回應了對較小公司發行股權或債務以購買比特幣的擔憂。他認為這個決策取決於資本配置，表示擁有過剩現金的公司更適合將資金配置到比特幣，而不是持有國債或返還股東。

Saylor 反駁了應該對未盈利公司進行批評的觀點。他認為比特幣持有可以幫助抵消營運結果的疲軟。一家虧損的公司如果比特幣持有的價值上升速度快於營運虧損，仍然可以改善其整體財務狀況，他解釋說。Saylor 表示，持有比特幣的公司通常會被設定為不同的標準，與那些完全避免持有該資產的公司不同。

Strategy 自2020年開始積累比特幣，是最大的企業持有者。根據 BitcoinTreasuries.NET 的數據，播客當時該公司持有 687,410 BTC。

國庫模型面臨越來越多的審查

這番辯護之際，比特幣庫存公司正面臨越來越多關於其商業模式的質疑。行業分析師指出，持有比特幣儲備的上市公司採用市值會計，意味著持有量會反映每個報告期的市場價值，這會造成資產負債表和盈利的波動。如果公司持有的大量比特幣價值下跌，可能會出現流動性危機。

Strategy 在2025年3月31日持有約 $42 億美元的 506,137 BTC，約佔其市值的 59%。這種集中度使公司暴露於比特幣價格波動的風險中。當比特幣在2025年達到歷史新高時，數家公司將加密貨幣加入其企業庫存。像 Strategy、Bit Digital 和 Block 這樣的公司，利用債務或股票發行籌集資金，以購買和存儲更多比特幣。

近期的政府政策轉變擴大了比特幣在傳統金融中的應用。國家政府正建立比特幣儲備，這一趨勢與企業採用相呼應。根據行業報導，美國聯邦住房金融局在2025年6月允許比特幣作為聯邦抵押貸款申請的擔保品。

企業採用放緩，市場挑戰仍存

2025年，企業採用比特幣庫存策略的速度加快，但已經放緩。Cointelegraph 報導，全年有117家公司採用比特幣儲備。截至本文撰寫時，上市公司合計持有約 110 萬 BTC，約佔流通中的 19.97 百萬幣的 5.5%。

企業持有量仍高度集中。MARA Holdings 在其資產負債表上持有 53,250 BTC，Twenty One Capital 持有 43,514 BTC，僅次於 Strategy。企業目前持有比特幣總供應的 6.2%，自2020年1月以來增長了 21 倍。2025年迄今的資金流入達到 125 億美元，超過2024年的總額。

國庫公司模式面臨挑戰。前100名比特幣國庫中約有40%的交易價格低於市值，這使得籌集新資金變得困難。超過60%的公司是在比特幣價格高於當前價值時買入的。分析師指出，許多數字資產國庫的淨資產價值已經下降，限制了資金募集，並使現有股東面臨越來越多的帳面虧損。

比特幣國庫模型的可持續性取決於公司能否反覆獲得融資，同時管理持有數字資產的風險。加密貨幣的監管環境仍不確定。隨著越來越多的公司將比特幣作為國庫資產，它們可能會面臨監管機構的更嚴格審查，影響其運營和財務策略。