JPMorgan Đánh Dấu Các Tên Phần Mềm Bền Bỉ Nổi Lên Trong Cơn Bán Hàng Dựa Trên AI

Giao đoạn thị trường gần đây đã gây áp lực lớn lên cổ phiếu phần mềm, nhưng các chiến lược gia của JPMorgan cho rằng đợt bán tháo đã vượt quá mức thực tế. Theo phân tích mới nhất của họ, ngân hàng này nhận thấy một cơ hội quan trọng ẩn sau sự giảm giá chung của ngành: nhiều công ty phần mềm có khả năng chống chịu cao hơn nhiều trước sự gián đoạn của trí tuệ nhân tạo so với mức định giá hiện tại của thị trường. Nghiên cứu của nhóm chỉ ra rằng những tên tuổi này có thể hưởng lợi từ việc luân chuyển ngành, đặc biệt là những công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững mà ít nhà đầu tư nhận ra trong bối cảnh hoảng loạn hiện nay.

Giám đốc Chiến lược Thị trường Toàn cầu của JPMorgan, Dubravko Lakos‑Bujas, đã tóm tắt luận điểm chính trong một ghi chú gần đây: “Với vị thế hiện tại, triển vọng quá tiêu cực về tác động của AI đối với phần mềm và các nền tảng vững chắc về cơ bản, chúng tôi tin rằng rủi ro đang ngày càng nghiêng về khả năng phục hồi.” Các chiến lược gia của ngân hàng cho rằng thị trường đang định giá tác động ngắn hạn của AI ở mức gây mất uy tín. Thay vì coi AI là mối đe dọa chung cho tất cả các nhà cung cấp phần mềm, phân tích của JPMorgan cho thấy ngành này có sự phân chia rõ rệt, trong đó một số tên tuổi có các biện pháp bảo vệ cấu trúc chống lại sự lỗi thời do AI gây ra.

Tại sao các tên phần mềm này lại nổi bật

JPMorgan xác định 19 công ty phần mềm có vị thế đặc biệt tốt để chống chịu các lo ngại về tác động của AI. Danh sách này gồm các tên tuổi lớn như Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) và CrowdStrike Holdings, Inc. (NASDAQ:CRWD), cùng các doanh nghiệp chuyên biệt như ServiceNow Inc. (NYSE:NOW), Palo Alto Networks Inc. (NASDAQ:PANW), và Snowflake Inc. (NYSE:SNOW).

Điều gì khiến các tên này khác biệt so với các đối thủ dễ bị tổn thương? Có ba yếu tố quan trọng:

Chi phí chuyển đổi khách hàng cao: Các khách hàng doanh nghiệp đối mặt với chi phí chuyển đổi đắt đỏ và thường ký hợp đồng nhiều năm với nhà cung cấp phần mềm của họ. Sự bám chắc này tạo thành một hàng rào vững chắc. Twilio Inc. (NYSE:TWLO), Okta Inc. (NASDAQ:OKTA), và Zscaler Inc. (NASDAQ:ZS) là ví dụ về các nhà cung cấp bị ràng buộc chặt chẽ vào mối quan hệ doanh nghiệp, việc tháo bỏ sẽ rất tốn kém.

Vị trí nâng cao hiệu quả công việc: Những tên tuổi này có khả năng hưởng lợi từ việc AI thúc đẩy năng suất chứ không bị tổn thương bởi nó. Datadog Inc. (NASDAQ:DDOG), Veeva Systems Inc. (NYSE:VEEV), và Guidewire Software Inc. (NYSE:GWRE) là các công ty mà việc tích hợp AI giúp nâng cao các dịch vụ cốt lõi của họ thay vì đe dọa thay thế.

Giải pháp chuyên ngành đặc thù: Chuyên môn sâu trong ngành tạo ra sự bảo vệ. CoStar Group Inc. (NASDAQ:CSGP), Tyler Technologies Inc. (NYSE:TYL), và Q2 Holdings Inc. (NYSE:QTWO) phục vụ các thị trường ngách, nơi kiến thức chuyên môn và yêu cầu tuân thủ quy định mang lại lợi thế bền vững mà AI chung chung khó có thể sao chép dễ dàng.

Danh sách đầy đủ các tên chống chịu còn có Check Point Software Technologies Ltd. (NASDAQ:CHKP), SentinelOne Inc. (NYSE:S), JFrog Ltd. (NASDAQ:FROG), SailPoint Inc. (NYSE:SAIL), và Netskope Inc. (NASDAQ:NTSK).

Đợt bán tháo gây thiệt hại không cân xứng đối với các cổ phiếu chất lượng

Sức yếu của ngành phần mềm đã tăng tốc rõ rệt khi các mô hình AI mới nổi thể hiện khả năng trong lập trình, phân tích dữ liệu và theo dõi chi phí—các chức năng trùng lặp với các dịch vụ phần mềm dưới dạng dịch vụ truyền thống. Sự giảm giá không phân biệt này đã đẩy chỉ số phần mềm của S&P vào vùng thị trường gấu, với ETF SPDR S&P Software & Services của State Street (NYSE:XSW) giảm 20,58% tính từ đầu năm.

Chiến lược gia Đầu tư Toàn cầu của JPMorgan, Kriti Gupta, nhấn mạnh rằng phản ứng này đã thoát khỏi thực tế. “Thị trường đang bán tháo một cách không phân biệt,” bà nói, chỉ ra rằng ngay cả các công ty phần mềm dự kiến sẽ hưởng lợi từ việc xây dựng hạ tầng AI cũng đã giảm cùng các cổ phiếu thua lỗ của ngành. Cơ chế của sự bán tháo rộng rãi này dường như bắt nguồn từ lo ngại về các hệ thống AI có khả năng tự hành có thể khiến một số sản phẩm trở nên lỗi thời—mối lo ngại này, dù hợp lý về lý thuyết, bỏ qua sự phức tạp trong việc thay thế công nghệ doanh nghiệp.

Phản biện: AI đã và đang mang lại lợi nhuận

Tuy nhiên, một xu hướng đối lập hấp dẫn đang thu hút sự chú ý của nhà đầu tư. Các công ty hiện đang triển khai AI trong hoạt động đã bắt đầu mở rộng lợi nhuận. Trong chỉ số S&P 500, các doanh nghiệp tích cực sử dụng AI đã đạt được mức cải thiện biên lợi nhuận ròng từ 2 đến 3 điểm phần trăm so với các đối thủ và trung bình toàn ngành. Lợi ích rõ ràng này cho thấy việc áp dụng AI đang mang lại lợi ích thực tế ngay hôm nay, chứ không phải là mối đe dọa sinh tử.

Việc mở rộng lợi nhuận này hoàn toàn trái ngược với câu chuyện hoảng loạn đẩy giá cổ phiếu phần mềm xuống thấp. Phân tích của JPMorgan cho thấy sự mất cân đối trong rủi ro hiện tại đã tạo điều kiện thuận lợi cho khả năng đảo chiều. Những tên tuổi chống chịu do ngân hàng chỉ ra có khả năng hưởng lợi từ năng suất của AI, đồng thời duy trì các mối quan hệ khách hàng doanh nghiệp và các hợp đồng bảo vệ, làm cho việc thay thế đột ngột trở nên khó xảy ra.