تعمل أسواق العملات المشفرة على مدخل أساسي واحد: سيولة الدولار.

في التمويل التقليدي، يتابع المحللون التجمعات النقدية مثل M2.
في العملات المشفرة، أقرب ما يكون إلى ذلك هو عرض العملات المستقرة.
وفقًا للوحة تحكم العملات المستقرة في DefiLlama، يستمر العرض في التوسع على الرغم من التقلبات الأخيرة.
قاعدة الدولار الداخلية للنظام تقترب الآن من مستوى عالي هيكلي جديد.
•••
— البيانات الحالية
تُظهر البيانات الأخيرة استمرار التوسع في قاعدة الدولار الداخلية للعملات المشفرة:
> القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة: 312.9 مليار دولار
> التغير خلال 7 أيام: +3.4 مليار دولار (+1.13%)
> التغير خلال 30 يومًا: +3.82%
> $USDT الهيمنة: 58.74%
قد تبدو هذه الأرقام متزايدة بشكل تدريجي.
لكن العملات المستقرة ليست مجرد قطاع آخر داخل العملات المشفرة. فهي تعمل كطبقة نقدية للنظام بأكمله.
— لماذا تعمل العملات المستقرة كقاعدة نقدية للعملات المشفرة
تقع العملات المستقرة في مركز تقريبًا كل نشاط مالي في العملات المشفرة.
وهي تستخدم كـ:
1. ضمان للتداول في البورصات المركزية
2. عملة التسوية لأسواق الفور والعقود الآجلة
3. أصول السيولة في تجمعات DeFi
4. ضمان في بروتوكولات الإقراض
5. احتياطيات الخزانة للصناديق، DAO، وصانعي السوق
وبسبب ذلك، فإن عرض العملات المستقرة هو أقرب شيء تمتلكه العملات المشفرة إلى تجمع نقدي.
عندما ينمو عرض العملات المستقرة، يكتسب النظام بشكل فعال المزيد من سيولة الدولار القابلة للنشر.
— الفجوة بين السيولة والرغبة في المخاطرة
ما يجعل البيئة الحالية مثيرة هو أن السيولة تتوسع حتى مع بقاء المزاج حذرًا.
كانت الأسعار متقلبة.
تمت إعادة ضبط الرافعة المالية عبر عدة أسواق.
لكن القاعدة الداخلية للدولار تواصل النمو.
هذا يخبرنا بشيء مهم:
السيولة ورغبة المخاطرة لا يتحركان بنفس السرعة.
عادةً، يبدو التسلسل كالتالي:
1. يتوسع عرض العملات المستقرة
2. يتراكم رأس المال داخل النظام
3. تبحث السيولة عن عائد أو فرصة
4. يتسارع اتخاذ المخاطر
نحن الآن بوضوح في المرحلتين الأوليين.
الدولارات تدخل النظام.
لم تتجه بعد بالكامل نحو الأصول ذات المخاطر.
— ماذا يعني توسع عرض العملات المستقرة للسوق
لا يؤدي توسع العملات المستقرة تلقائيًا إلى سوق صاعدة.
لكنها تخبرنا بشيء عن ظروف السيولة تحت السوق.
إذا كان عرض العملات المستقرة يتقلص، فسيشير ذلك إلى خروج رأس المال من النظام المشفر.
بدلاً من ذلك، يحدث العكس.
تستمر القاعدة الداخلية للدولار في التوسع.
مما يعني أنه حتى خلال التقلبات، يبني النظام بصمت تجمعًا أكبر من السيولة القابلة للنشر.
ومن الناحية التاريخية، تجد تلك السيولة في النهاية مكانًا للذهاب إليه.