FX Diário: Sem Solução Rápida

(MENAFN- ING) USD: A incerteza contínua mantém o dólar em alta

Após um dia de alívio ontem, parece que os ativos de risco voltarão a ser pressionados hoje. Os investidores podem estar concluindo que uma resolução rápida no Médio Oriente é improvável, já que relatos sugerindo um acordo negociado precoce ou esforços dos EUA para reabrir o Estreito de Hormuz durante um conflito em curso parecem prematuros. O petróleo bruto permanece próximo ao máximo desta semana, em $84/85, e o gás natural europeu abriu com um aumento de 10% na manhã europeia. Para além da recuperação do gás, há relatos de que a Rússia poderia redirecionar suas exportações de gás para fora da UE. Como explica Warren Patterson, estratega de commodities da ING, a Rússia representa 12% das importações de gás da UE. A UE tenta reduzir a dependência do gás russo, mas claramente os eventos no Médio Oriente tornam essa tarefa ainda mais difícil.

Além disso, começamos a ver notícias mais frequentes sobre o setor de crédito privado dos EUA e, em particular, sobre os resgates de empresas de desenvolvimento de negócios (BDCs). São fundos de investimento direcionados a investidores de retalho ricos, procurando estratégias alternativas de investimento. Os fundos levantados são tradicionalmente investidos em PME. Algumas BDCs de destaque, como as da Blue Owl e Blackstone, estão atualmente enfrentando resgates massivos, pois os investidores temem que seus fundos tenham sido usados para financiar o boom de IA para algumas empresas de software. O foco do mercado agora está no volume de futuros resgates, onde as BDCs podem ser “fechadas” ou ter os resgates suspensos, e se as BDCs precisarão vender investimentos ilíquidos para atender aos resgates. Certamente, um fator de atenção para os mercados, representando um risco financeiro muito diferente do choque macroeconômico de oferta de energia que se desenvolve no Médio Oriente.

A China também não irá resgatar a economia global com estímulos fiscais renovados. Seus planos econômicos mais recentes focam em maior qualidade, mas com níveis de crescimento mais baixos. E os planos de emissão de títulos permanecerão os mesmos. Portanto, nenhuma pausa para moedas pró-cíclicas ou emergentes com esta notícia.

Voltando aos EUA, a divulgação do Livro Bege do Fed na noite passada, antes da reunião do FOMC de 18 de março, apresentou uma visão geral. O crescimento parece misto/subestimado, assim como o mercado de trabalho. Houve alguma sugestão de que as empresas poderiam repassar os custos tarifários aos consumidores, mas há dúvidas sobre se os consumidores, especialmente os de baixa renda, poderiam suportar isso. Para hoje, nos EUA, temos dados de cortes de empregos do Challenger, pedidos iniciais de auxílio-desemprego e preços de importação. Os dados de cortes de empregos devem ser o foco após um grande aumento em janeiro.

Dada a incerteza, suspeitamos que o dólar possa avançar em direção ao topo das faixas recentes hoje. O mercado continuará atento aos preços do gás natural europeu e, assumindo que estes subam novamente hoje, o DXY provavelmente poderá voltar à região de 99,40/50.

Chris Turner

EUR: Pouco suporte a curto prazo

EUR/USD permanece frágil enquanto a energia volta a subir. Mais um dia fraco para as ações, com a Europa a ficar atrás dos EUA, pode fazer o EUR/USD recuar para a faixa de 1,1530/50. A única esperança hoje seria se os dados de cortes de empregos do Challenger nos EUA surpreenderem positivamente novamente, e o dólar for atingido à medida que aumenta a preocupação com o mercado de trabalho dos EUA.

Hoje, temos alguns representantes do BCE, incluindo Luis de Guindos, Olli Rehn e Christine Lagarde, que no final do dia farão a Palestra Anual de Risco Global. Os preços elevados de energia fizeram os rendimentos de curto prazo dispararem novamente hoje – mas isso é um fenômeno global, não apenas da zona euro. Com as perspectivas de crescimento sob pressão, podemos ver o EUR/USD permanecendo vulnerável até que essa crise energética seja resolvida.

Chris Turner

GBP: Desempenho de curto prazo em alta

A força do dólar dominou esta semana, mas a libra superou o euro. A maior queda no EUR/GBP ocorreu na terça-feira, durante uma fase de desalavancagem geral no mercado. Acreditamos que essa performance superior da libra se deve ao posicionamento, onde os gestores de ativos continuam a manter posições líquidas curtas em libra, enquanto mantêm posições longas em euro. Além disso, a reprecificação na ponta curta da curva de juros, à medida que o mercado precifica o afrouxamento do Banco da Inglaterra, também ajudou a libra.

Nosso economista do Reino Unido, James Smith, adiou sua previsão de corte da taxa do BoE de março para abril. Mas mantém duas reduções de taxa do BoE este ano, o que ainda deve fazer o EUR/GBP negociar acima de 0,88. Além disso, a libra parece mal posicionada caso os mercados de títulos voltem a pressionar-se. Um cenário aqui é que os altos preços de energia possam restringir ou reverter os ciclos de afrouxamento monetário, governos populistas renovem subsídios energéticos e os mercados de títulos sofram impacto. Este foi o cenário de 2022, que levou à crise das gilts mais tarde no ano.

Chris Turner

PLN: Banco central destemido continua a cortar taxas

O Banco Nacional da Polónia cortou as taxas em 25 pontos base, para 3,75%, ontem, apesar da volatilidade global atual. Embora a declaração tenha destacado as incertezas globais para a inflação, o mercado teve dificuldade em encontrar sinais de postura hawkish. A nova previsão mostra a inflação próxima da meta do banco central em 2028, enquanto o crescimento do PIB permanece forte. Ainda assim, esperamos que a conferência de imprensa do governador Adam Glapinski hoje seja bastante hawkish, dada a incerteza nos preços de energia.

O zloty recuperou ontem, assim como o resto da região e os mercados globais. Olhando para as taxas após a decisão, parece que o mercado não está dando muita atenção à reunião do banco central nestas condições. Ainda assim, o corte de taxa é um sinal dovish para nós, indicando que o NBP não tem medo de novos cortes, embora nossa previsão de taxa terminal de 3,25% ainda possa estar em risco.

O mercado desfez uma aposta de corte de taxa durante a venda global e a taxa terminal precificada subiu para cerca de 3,50%. Uma conferência de imprensa hawkish pode não ter grande impacto no mercado, enquanto uma postura dovish representa um risco no momento. No entanto, o EUR/PLN ainda deve ver alguma desvalorização abaixo de 4,260 em um ambiente de sentimento renovado, a menos que haja uma nova escalada do conflito EUA-Irã.

Frantisek Taborsky

MENAFN05032026000222011065ID1110821155