شاب رياضيان يبيعان الزلابية بإيرادات سنوية تبلغ 25 مليار! اعتذرت شركة Yuan Ji Food قبل إدراجها بسبب "الديدان والذباب"

هذه الصورة قد تكون من إنشاء الذكاء الاصطناعي

مطعم الزلابية تحت منزلك يعتزم الإدراج في السوق!

المؤلف | ليون جون كوين

المحرر | ليون تشين وون

“صعودًا بالزلابية والنزول بالنودلز”، هذه الحكمة المحفورة في حمضنا النووي، تعبر عن المكانة الخاصة للزلابية في المطبخ الصيني. فهي رمز للتجمع في الأعياد والمناسبات، وخيار سريع للوجبات اليومية. الآن، هذا الطعام التقليدي المليء بروح الحياة، يُقدم من قبل شركة يوان جي للأغذية إلى سوق رأس المال.

مؤخرًا، قدمت شركة يوان جي للأغذية (المشار إليها فيما بعد بـ"يوان جي للأغذية") طلبًا للاكتتاب العام في بورصة هونغ كونغ، وتعتزم الإدراج على السوق الرئيسي.

بفضل الزلابية والونتون، حققت هذه الشركة إيرادات سنوية تتجاوز 2.5 مليار يوان، وافتتحت أكثر من 4200 فرع، مما يجعلها أكبر شركة للزلابية والونتون في الصين، وأيضًا أكبر شركة للوجبات السريعة الصينية من حيث عدد الفروع على مستوى العالم.

لكن وراء هذه الأرقام المبهرة، تتكرر شكاوى سلامة الغذاء، مع جدل مستمر حول وجود حشرات وقطع بلاستيكية وغيرها من الأجسام الغريبة؛ والأهم من ذلك، أن قادة هذه السلسلة هم رياضيون من مواليد التسعينات. فهل يستطيعون تجاوز تحديات مراقبة الجودة والوصول إلى سوق رأس المال؟

01

مبيعات قياسية: 15.2 مليون قطعة من الزلابية الطازجة بالذرة واللحم!

شركة الزلابية “المتسابقة” تتجه نحو الاكتتاب

في الصين، الزلابية ليست مجرد طعام. فهي رمز لوداع القديم واستقبال الجديد في رأس السنة، وتُعبر عن جلب الثروة في اليوم الخامس من السنة الجديدة، وتؤكل في الشتاء في الشمال، مع حكمة قديمة تقول “لا تتجمد أذنيك”. هذه المشاعر المرتبطة بالمناسبات والأيام العادية، توفر بيئة خصبة لنمو شركة يوان جي للأغذية.

تدير يوان جي للأغذية علامتين تجاريتين: “يوان جي يوان جي” و"يوان جي مي شيانغ"، وتغطي أنشطة من المطاعم إلى البيع بالتجزئة. من حيث المنتجات، تركز يوان جي يوان جي على خمسة فئات رئيسية: الزلابية، الونتون، المعكرونة، الوجبات الخفيفة والمشروبات، وتدير حوالي 350 نوعًا من المنتجات (SKU)، وتقدم حوالي 50 نوعًا يوميًا في كل فرع.

العلامة التجارية الرئيسية هي يوان جي يوان جي، التي حققت في 2024 إيرادات بقيمة 2.495 مليار يوان، تمثل 97.42% من إجمالي الإيرادات. تستهدف السوق الاستهلاكية المباشرة، وتقدم خدمات تناول الطعام، والوجبات الجاهزة، والتوصيل، والمنتجات الطازجة، وتعتمد بشكل كبير على شبكة الفروع التقليدية—حيث أن أكثر من 95% من الإيرادات في 2024 تأتي من الفروع، بقيمة تقارب 2.433 مليار يوان. بفضل طبيعة الاستهلاك المتكرر، لدى يوان جي يوان جي أكثر من 35 مليون عميل.

أما العلامة التجارية “يوان جي مي شيانغ” فهي تكمل العرض، وتختص بالبيع المسبق للزلابية، والونتون، والمكونات، وتغطي السوبر ماركت، والتجارة الإلكترونية، وخدمات الطعام الجماعي، وتحقق إيرادات حوالي 63.2 مليون يوان في 2024، أي 2.5% من إجمالي الشركة.

المبيعات لمنتجاتها الرائجة مذهلة. حتى نهاية سبتمبر 2025، تم بيع حوالي 4,217 طنًا من الزلابية الطازجة و15.2 مليون قطعة من الوجبات الجاهزة؛ وبيع حوالي 2,368 طنًا من الونتون مع حشو الروبيان والكركند، و30 مليون قطعة من الوجبات الجاهزة. تتراوح أسعار هذه المنتجات بين 19.8 و23.8 يوان للكيلوغرام من الزلابية الطازجة، و15 إلى 25 يوان للوجبة الجاهزة.

أسعار معقولة وطعم ثابت، ساعدت يوان جي على بناء قاعدة عضوية ضخمة، حيث بلغ عدد الأعضاء أكثر من 35 مليون حتى سبتمبر 2025، مع معدل إعادة الشراء ربع السنوي حوالي 32.3%.

هذا النجاح يعتمد على شبكة فروع سريعة التوسع. في نفس الفترة، بلغ إجمالي عدد الفروع 4266، أكثر من 95% منها franchises، مما يجعلها أكبر شركة للزلابية والونتون في الصين، وأيضًا أكبر شركة للوجبات السريعة الصينية من حيث عدد الفروع على مستوى العالم.

هذه الشبكة الضخمة دفعت إجمالي مبيعات الفروع (GMV) من 4.772 مليار يوان في 2023 إلى 6.248 مليار يوان في 2024. حتى سبتمبر 2025، وصل إجمالي GMV إلى 4.789 مليار يوان.

لكن وتيرة التوسع أصبحت أكثر حذرًا. ففي 2023، افتتحت الشركة 1226 فرعًا وأغلقت 81، بزيادة صافية قدرها 1145 فرعًا، مع أن الفروع الجديدة كانت 15 ضعف عدد الفروع المغلقة؛ وفي 2024، تم افتتاح 1057 فرعًا، مع إغلاق 254، بزيادة صافية قدرها 803، مع زيادة في الإغلاق بنسبة 213.6%. وفي الأشهر الثلاثة الأولى من 2025، أُفتتح 481 فرعًا وأُغلق 160، بزيادة صافية قدرها 321 فرعًا.

وفي الوقت الذي تركز فيه الشركة على إدارة شبكة فروعها المحلية، بدأت أيضًا في اختبار السوق الدولية، حيث تدير حاليًا 5 فروع في سنغافورة.

كما أن هيكل الفروع يتغير، حيث أن 51% من الفروع تقع في المدن الكبرى، بينما توجد 26.6% في المدن الصغيرة، بزيادة 6.8 نقطة مئوية عن 2023، مع نمو أسرع من المناطق الحضرية.

بالإضافة إلى تناول الطعام في المطاعم، أصبح التوصيل عبر الإنترنت قناة مهمة. حتى سبتمبر 2025، زاد حجم المبيعات عبر التوصيل بنسبة 46.6% ليصل إلى 2.136 مليار يوان، وارتفعت نسبة المبيعات عبر التوصيل من 32.4% إلى 44.6%.

بشكل عام، حققت إيرادات يوان جي للأغذية 2.026 مليار يوان في 2023، و2.561 مليار يوان في 2024، و19.82 مليار يوان في الأشهر التسعة الأولى من 2025، بزيادة قدرها 11% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، مع استمرار النمو.

أما الأرباح الصافية، فشهدت تقلبات. ففي 2023، كانت 1.67 مليار يوان، وانخفضت إلى 1.42 مليار يوان في 2024، بانخفاض 15%. وفي الأشهر التسعة الأولى من 2025، كانت 1.42 مليار يوان.

هذه التقلبات مرتبطة بشكل رئيسي بزيادة النفقات. ففي 2024، زادت إيرادات الشركة بنسبة 26.4%، لكن نفقات التسويق والمبيعات بلغت 126 مليون يوان، بزيادة 63%، وارتفعت النفقات الإدارية بنسبة 20.1% إلى 239 مليون يوان، مما أثر على الأرباح.

لكن، مع النمو السريع، ظهرت مشاكل تتعلق بسلامة الغذاء.

02

الإنفاق على التسويق والمبيعات بلغ 126 مليون يوان

الجدل حول قضايا سلامة الغذاء يتصاعد

وفقًا لـ"الملف التعريفي للاكتتاب"، زاد الإنفاق على التسويق والمبيعات من 77 مليون يوان في 2023 إلى 126 مليون يوان في 2024، بزيادة قدرها 63.58%. هذا التباين بين الإنفاق الكبير على التسويق وعمليات مراقبة الجودة يثير التساؤلات.

تتكون نفقات التسويق والمبيعات من إعلانات وترويج، رواتب الموظفين، تكاليف التخزين واللوجستيات، مدفوعات الأسهم، تكاليف النقل والسفر، والاستهلاك والإهلاك. من بين ذلك، زاد الإنفاق على الإعلانات والترويج من 17.19 مليون يوان إلى 45.05 مليون يوان، مع ارتفاع نسبته من 22.3% إلى 35.7%. بينما زاد رواتب الموظفين بشكل طفيف من 31.47 مليون يوان إلى 35.25 مليون يوان، لكن نسبتها انخفضت من 40.9% إلى 28%.

وفي تقرير الاكتتاب، أشارت الشركة إلى أن الإنفاق على التسويق قد يتزايد مستقبلًا، لكن الاستثمارات قد لا تحقق النتائج المرجوة، مما قد يؤثر سلبًا على الأداء التجاري.

لتدعيم التوسع، أنشأت يوان جي للأغذية نظامًا لوجستيًا متكاملًا: 24 مستودعًا على مستوى البلاد، توفر توصيلات دقيقة وموثوقة لأكثر من 4000 فرع؛ وتستخدم نظامًا فريدًا من نوعه في الصناعة، وهو النقل المبرد الكامل، يربط بين المصنع المركزي، والمخازن، والفروع، مع مراقبة درجة الحرارة بشكل مرئي؛ وبلغت دورة المخزون 12.1 يومًا في 2024، وهو أفضل بكثير من المتوسط الصناعي البالغ 25 يومًا، حيث يضمن حوالي 70% من الفروع أن تكون المكونات الأساسية “يومين وبتوصيل”.

لكن، لا تزال مشاكل سلامة الغذاء في الفروع تتكرر، وتُعد عقبة غير مرئية أمام التوسع.

وفقًا لتقرير “أعلى الأخبار”، في سبتمبر 2023، تم تصوير فرع في تشانغشا، هونغ كونغ، يُظهر عمالًا يطهون الزلابية في بيئة مليئة بالذباب، ولم تتخذ الشركة إجراءات فورية. ردت الشركة حينها بأنها عززت عمليات التعقيم والتدريب، وقررت تركيب أجهزة لطرد الذباب. ومع ذلك، في نوفمبر 2024، تم تصوير فرع آخر تظهر فيه الذباب يطير حول منطقة الحشوة.

بالإضافة إلى ذلك، تعرضت الشركة لانتقادات حول استخدام المكونات المجمدة في منتجاتها، حيث اتهم بعض العملاء أن الحشوة والغطاء مجمد ويُستخدم بشكل غير شفاف، مما يثير شبهات بـ"الإعلانات المضللة".

وفي سبتمبر 2023، أُثيرت شكوك حول أن بعض الزلابية تحتوي على حشوة مجمدة، وأنها تُقدم على أنها طازجة، وهو ما نفته الشركة.

وفي نوفمبر 2024، حدثت أزمة أخرى عندما عثر أحد العملاء على دودة سوداء بطول 3 سم في نودلز الونتون في أحد فروع بكين، وقررت الشركة تسوية الأمر ووقف العمل في الفرع لمدة أسبوع، مع فصل المدير.

وفي الشهر نفسه، عثر عميل آخر على دودة كاملة في الخس المستخدم في السلطات، مما أثار تساؤلات حول نظافة المكونات.

وفي عام 2025، أبلغ عملاء عن وجود بلاستيك لامع في بعض منتجات الونتون، ووجود حشرات في الأطعمة، وظهور بقع سوداء قد تكون فطرية، مع رفض الشركة التعامل مع الشكاوى.

وفي ديسمبر 2025، أُبلغت السلطات في بكين عن وجود مواد غريبة في منتجات “يوان جي يوان جي”، وبدأت التحقيقات، وأصدرت الشركة اعتذارًا، وأوقفت العمل، وفصلت الموظفين المسؤولين، وبدأت تحقيقات داخلية.

حتى مارس 2026، تلقت منصة “Black Cat” للمراجعات حوالي 389 شكوى مرتبطة بـ"يوان جي يوان جي"، وغالبًا ما تتعلق بوجود أجسام غريبة في الطعام.

يعتقد المحلل في صناعة الأغذية، جو دان بينغ، أن تكرار مشاكل سلامة الغذاء قد أضر بصورة الشركة، وربما يؤثر على طرحها العام.

لكن، ردًا على الشكاوى، كشفت الشركة في ملف الاكتتاب عن إجراءات موحدة لمعالجة الشكاوى، تشمل استقبال الملاحظات عبر قنوات متعددة، وإبلاغ الشركاء، وتوليد تقارير متابعة، وتدخل فريق الخدمة في حل المشكلات. وأكدت أن تاريخيًا، لم تحدث حوادث ذات تأثير كبير على عملياتها.

بين الإنفاق الضخم على التسويق والتوسع السريع، ومشاكل سلامة الغذاء والرقابة على الشركاء، يظل طريق إدراج يوان جي للأغذية محفوفًا بالتحديات.

03

“رياضيون من مواليد التسعينات” يبيعون الزلابية

استثمار رأس المال “هاك إنتي”

وراء شبكة فروع يوان جي التي تتجاوز 4000، يقف فريق من رواد الأعمال من خلفية رياضية. المؤسس يوان ليونغ هونغ وزميله المؤسس تياو وي، زملاء دراسة في الجامعة، استغرقا أكثر من عشر سنوات ليحوّلا محل زلابية صغير في شنغهاي إلى أكبر علامة تجارية للزلابية الطازجة في الصين.

يبلغ يوان ليونغ هونغ من العمر 36 عامًا، وُلد تقريبًا في 1990، ويحمل شهادة بكالوريوس في التربية الرياضية من جامعة هونان للتكنولوجيا. وفقًا لـ"أعلى الأخبار"، في 2012، انتقل من تشانغشا إلى قوانغتشو، وافتتح أول محل للزلابية هناك.

زميله، تياو وي، هو أيضًا من خريجي تخصص الرياضة، ويعمل الآن نائب المدير التنفيذي، ويشرف على التوسع الدولي.

حصلت الشركة على دعم مالي كبير، حيث أُجريت عدة جولات تمويل في 2023 و2024، وبلغت مجمل التمويلات أكثر من 400 مليون يوان، بمشاركة مستثمرين مثل “هاك إنتي كابيتال”، و"تشينغ تشينغ كابيتال"، و"مبنى جينفان"، و"يهاي جيري" وغيرها.

هذه الصورة قد تكون من إنشاء الذكاء الاصطناعي

تُعد “يهاي جيري” الشركة الأم لعلامة “جينفان يي”، وهي رائدة في مجال سلسلة التوريد للزيوت والأغذية في الصين.

من حيث هيكل الملكية، حتى 5 يناير 2026، يوان ليونغ هونغ يمتلك مباشرة أو عبر منصات استثمارية حوالي 82.54% من حقوق التصويت في الشركة. و"هاك إنتي كابيتال" تمتلك حوالي 6.06%، وهي أكبر مستثمر مؤسسي. كما أن شركات أخرى مثل “شينهان تشوانغ” و"شانتشو نياو وو" و"ليانغ يوي مي وي" وشركات مدرجة مثل “جينفان يي” و"مبنى جينفان" شاركت في جولات التمويل، لكن النسب لم تُفصح عنها بشكل فردي.

ويُظهر “تشانغ يان تشا” أن يوان ليونغ هونغ يملك 99% من شركة “قوانغدونغ يوان جي للاستثمار”، ويملك مع شركته الأخرى حوالي 25.7% من شركة “قوانغدونغ يوان جي للأغذية”.

من خلال هذه الشركات، استثمر يوان ليونغ هونغ في 29 شركة، منها 13 شركة مملوكة بالكامل، وتغطي قطاعات مثل “سوجو يوان ليانغ للأغذية” و"قوانغدونغ يوان هونغ للأغذية"، وتعمل 12 شركة منها حاليًا. كما يشغل مناصب قيادية في 10 شركات أخرى، مما يشكل شبكة أعمال متنوعة حول الزلابية.

هذه الصورة قد تكون من إنشاء الذكاء الاصطناعي

من محل صغير في لويان في قوانغتشو إلى مرشح للاكتتاب في السوق المالي، تعتمد يوان جي للأغذية على أكثر من 4200 فرع و35 مليون عضو، وتتصدر السوق. لكن نموذج الشراكة عبر الامتياز يحمل مخاطر، حيث أن 95% من الفروع تعتمد على الشراكة، مما يسبب مشاكل في سلامة الغذاء وإدارة الجودة. بالنسبة ليوان جي، فإن الإدراج في السوق ليس نهاية، بل بداية لرقابة أكثر صرامة. هل جربت زلابية يوان جي؟ كيف كانت النكهة؟ شاركنا رأيك في التعليقات أدناه.

بيان الكاتب: هذه وجهة نظري الشخصية، للاستخدام فقط