Cathay Pacific sob pressão: custos elevados, procura em expansão

Autor | Zhou Zhiyu

“Em março (preços do combustível de aviação), quase dobrou em relação a janeiro e fevereiro.”

O CEO do Grupo Cathay, Lin Shaobo, revelou uma série de dados em 12 de março que ilustram os desafios atuais da indústria aérea. Um dia antes, o grupo apresentou seu terceiro ano consecutivo de lucros, num cenário que deveria ser tranquilo.

O lucro atribuível do Grupo Cathay para 2025 é de 10,8 bilhões de HKD, e para 2024, 9,9 bilhões. As companhias aéreas e subsidiárias contribuem com 10 bilhões, e as associadas com 447 milhões. No geral, o desempenho beneficia-se do aumento de capacidade, da taxa de ocupação estável e da resiliência da demanda de carga, mas é compensado pela normalização da receita de passageiros e pelos prejuízos da Cathay Dragon.

Porém, a situação no Oriente Médio não ajuda.

O petróleo Brent estava perto de 60 dólares em janeiro. No final de fevereiro, houve interrupção no transporte pelo Estreito de Hormuz. Em 3 de março, atingiu 85 dólares. Em 7 de março, chegou a 92 dólares, um aumento de quase 28% em uma semana, o maior desde 1991. Em 9 de março, atingiu 119,5 dólares durante o pregão, mas caiu para 83 dólares, com uma variação de mais de 40% em 24 horas.

O combustível de aviação é o maior custo individual das companhias aéreas, representando quase 30% das despesas operacionais. Com o preço do petróleo dobrando, o impacto nos custos é imediato.

Lin Shaobo apresentou estratégias de resposta. Primeiro, hedge de combustível. Ele disse que este ano, 30% do combustível foi hedgeado. Segundo, aumento na tarifa de combustível adicional. Tanto para passageiros quanto para carga. Essas são ações padrão do setor aéreo, que eventualmente se refletem nas tarifas.

Ele destacou: “Nosso objetivo é manter toda a nossa capacidade, sem precisar reduzir voos devido ao aumento de custos.”

Porém, há mais do que apenas custos.

Lin Shaobo falou à Wallstreetcn sobre as mudanças na demanda. As companhias aéreas do Oriente Médio reduziram drasticamente sua capacidade, e passageiros que antes faziam conexões em Dubai ou Doha para Europa, Américas ou Austrália precisam buscar outros hubs. “A curto prazo, vemos uma demanda crescente por nossos voos de longa distância.” O mesmo vale para carga. As companhias do Oriente Médio também têm capacidade significativa de carga, e “a demanda de carga da Cathay também aumentou no curto prazo.”

Em conjunto, Emirates, Qatar Airways e Etihad representam cerca de 10% do transporte aéreo internacional global. Com a capacidade em falta, os passageiros buscam rotas alternativas. Cingapura, Tóquio e Hong Kong estão se adaptando. A Cathay detém pouco mais da metade da capacidade do aeroporto de Hong Kong, e, nesse nível de hub, sua capacidade de absorção durante o vácuo de capacidade no Oriente Médio não será pequena.

Custos estão sangrando, demanda está entrando. Quem se adapta mais rápido, depende de quanto dura o conflito.

Se a situação se acalmar em algumas semanas e os preços do petróleo caírem, a Cathay poderá aproveitar uma janela de demanda adicional combinada com redução de custos. Se durar um ou dois meses, as tarifas adicionais e o hedge poderão cobrir a lacuna.

Lin Shaobo não considera o Oriente Médio como um evento isolado. Ele afirmou que, independentemente da crise no Oriente Médio ou de guerras comerciais, após a normalização do setor aéreo, choques externos continuam a acontecer um após o outro. Ele disse que é importante aproveitar o momento de maior eficiência de custos para se preparar, de modo que, no futuro, possam lidar com qualquer situação sem precisar fazer grandes cortes de emprego, como na história.

A mensagem é clara: a gestão não acredita que os 10,8 bilhões de HKD podem ser simplesmente extrapolados linearmente. Eles estão se preparando para a incerteza.

Essa também é uma perspectiva importante para entender o desempenho divulgado.

A normalização da rentabilidade é um sinal a ser observado.

Os três anos pós-pandemia de desequilíbrio entre oferta e demanda estão chegando ao fim, e os preços das passagens estão voltando ao normal. Liu Kaishi, na conferência, não evitou esse ponto, mas destacou o volume — o grupo transportou 36 milhões de passageiros no ano, um crescimento de 27%, superando os 15% de crescimento de passageiros no aeroporto de Hong Kong. Foram inaugurados 20 novos destinos, atingindo mais de 100 destinos, com cinco novos na China continental. Em 2026, a capacidade deve aumentar mais 10%.

A Cathay Dragon precisa de atenção especial. Com crescimento de capacidade superior a 30%, transportou quase 8 milhões de passageiros, contribuindo com 12 dos 20 novos destinos.

No transporte de carga, o comércio eletrônico diminuiu devido a questões tarifárias, mas houve crescimento em tecnologia, hardware de IA e produtos frescos. Liu Kaishi afirmou que a equipe está ajustando flexivelmente as rotas e buscando novas fontes de carga, atendendo a 40 destinos globais, com 36 voos semanais para seis cidades na China continental. A Hong Kong continua sendo o mercado de carga mais movimentado do mundo pelo 14º ano consecutivo, e a Cathay é a maior operadora de carga.

O mercado interno chinês é outro termo frequentemente destacado.

Zheng Jiajun, pela primeira vez como diretor na China, começou destacando a China como “um motor importante para o crescimento futuro”. Os destinos na China continental já somam 24, sendo a companhia aérea que mais conecta Hong Kong e o continente. A integração multimodal na Grande Baía está se estendendo para o Delta do Yangtzé. A equipe na China continental conta com mais de 4.000 funcionários, incluindo 800 tripulantes.

Ele mencionou especialmente o terminal de Shekou, um portal de luxo — lounge exclusivo, balcões de check-in dedicados, permitindo que os passageiros vão do terminal de Shekou direto ao setor de embarque do aeroporto de Hong Kong, sem precisar passar pela imigração.

Quanto aos dividendos, a companhia distribuiu um dividendo de 84 HKD por ação ordinária, totalizando 5,2 bilhões de HKD. Além do aumento salarial em 2026, os funcionários receberam bônus e participação nos lucros, equivalentes a mais de 11 semanas de salário.

Lin Shaobo afirmou que a equipe já foi reestruturada para 33.000 pessoas, e que, neste ano, o foco é manter esse número. Nos últimos três anos, o lucro acumulado ultrapassou 30 bilhões de HKD, e, segundo ele, “já superamos as perdas de 30 bilhões durante a pandemia.”

Os números no papel parecem bons. Mas Lin Shaobo usou várias vezes a palavra “consolidar”, em vez de “expandir”. Ele disse que os próximos cinco anos serão de consolidação das conquistas, e de aprimoramento contínuo. Sua linguagem é cautelosa.

2026 marca o primeiro ano do novo plano quinquenal da Cathay, além do 80º aniversário. A companhia receberá 8 novos aviões este ano (5 de carga, 3 de passageiros), e no próximo, o primeiro Boeing 777-9 de longo alcance. Em 2028, chegarão A330-900 e A350F. Há mais de 100 novos aviões na fila de entrega, com investimentos que ultrapassam 1 bilhão de dólares de HKD.

Todos os planos de expansão estão na mesa, apenas o ritmo foi alterado pelo caos no Oriente Médio.

No final da conferência, Lin Shaobo afirmou que, ao longo dos anos, enfrentaram muitos desafios e os superaram um a um.

Ele acrescentou: “Espero e acredito que desta vez também encontraremos uma forma de superar esse desafio.”