Hexun Investment Advisor Xu Jun: Oil Prices Rebound! Global Rescue Plans Fail?

Sobre a tendência atual dos preços do petróleo, meu ponto de vista central é: atualmente, o preço do petróleo está perto de 89 dólares, o que é apenas uma fase de descanso, longe de ser o ponto final. Segundo padrões históricos, após cada conflito geopolítico, os preços do petróleo geralmente levam cerca de três meses para recuar gradualmente do pico. Isso significa que, neste momento, o preço do petróleo ainda pode atingir 119 dólares ou até mais. Portanto, o movimento de hoje à noite é extremamente importante.

A maior operação de resgate do setor energético na história está prestes a acontecer, com a Agência Internacional de Energia (AIE) planejando ativar um mecanismo de coordenação. O papel da AIE é essencialmente o de uma entidade de coordenação global, responsável por organizar negociações entre países para estabilizar os preços do petróleo. Ela não possui reservas de petróleo própria, atuando como uma espécie de pequena ONU, convocando países para distribuir cotas de produção com base no consumo de petróleo de cada um. Os EUA são o maior consumidor mundial de petróleo, e a China também é uma grande consumidora. Hoje à noite, participaremos da votação da AIE, votando nossa posição e contribuindo para o resgate internacional.

Historicamente, de 1990 a 2021, a AIE organizou cinco intervenções globais para ajustar os preços do petróleo e liberar reservas, sendo que a China participou apenas uma vez, em 2021. Naquele ano, o mercado global liberou cerca de 50 milhões de barris, com os EUA contribuindo com quase 20 milhões de barris, enquanto a China liberou apenas 7 milhões. De certa forma, nossa participação nesses assuntos internacionais não é muito ativa. Acreditamos que cada resgate apenas trata os sintomas, não a causa.

A AIE foi fundada em 1990. Antes disso, sempre que os preços do petróleo subiam drasticamente, os países só podiam se proteger por conta própria. Houve duas grandes crises de petróleo na história. A primeira foi em 1973, durante o quarto conflito árabe-israelense, que resultou em um embargo de petróleo, pegando o mundo desprevenido. Os preços subiram de 1,7 dólares para 13 dólares por barril, um aumento de mais de oito vezes. A segunda crise foi em 1979, quando os países perceberam a necessidade de criar reservas de petróleo, mas, na época, o estoque global era de apenas 5,3 bilhões de barris, insuficiente para conter o pânico. Essas crises levaram à criação da AIE para coordenar a liberação de reservas.

De 1990 até hoje, a AIE realizou cinco intervenções, com sucesso na maioria, exceto em 2011, que foi um fracasso. As intervenções mais recentes, em 2021 e 2022, só tiveram efeito após o preço atingir 130 dólares. O fracasso de 2011 é especialmente importante de se observar. Naquele ano, o preço chegou a 114 dólares, e a AIE coordenou 28 países para liberar 60 milhões de barris em um mês, com uma média de 2 milhões de barris por dia. Contudo, o consumo diário dos EUA já era de 12 a 13 milhões de barris, e 2 milhões de barris por dia eram insuficientes. Além disso, ao coordenar a OPEP, países do Golfo, como a Arábia Saudita, relutaram em cooperar, pois 80% de sua receita fiscal vinha do petróleo, levando ao fracasso da operação, com os preços continuando a subir após uma breve correção.

Voltando a 2026, o plano é liberar entre 300 e 400 milhões de barris, um volume considerável. Os países do G7 consomem cerca de 33 a 36 milhões de barris por dia, e 400 milhões de barris durariam duas semanas. Mas a questão é: a oferta pode se recuperar após duas semanas? Comparando com a liberação de 180 milhões de barris em 2021-2022, que cobriu uma escassez diária de 3 milhões de barris, o cenário atual é muito diferente, com uma lacuna de 14 a 16 milhões de barris por dia. Mesmo que, de forma otimista, a Arábia Saudita e o Kuwait consigam liberar parte do petróleo por dutos que evitem o Estreito de Ormuz, estudos recentes indicam que a quantidade real que pode ser disponibilizada é inferior a 1,8 milhão de barris. Nos últimos 10 dias, apenas três navios passaram pelo estreito, um chinês, um americano de escolta e um iraniano, além de navios de gás natural, que não passaram. Assim, mesmo que a operação de hoje à noite seja bem-sucedida, o impacto no preço do petróleo será provavelmente apenas temporário, limitando-se a uma queda para a faixa de 75 a 80 dólares, sem uma pressão mais significativa.

A China tem sido relutante em participar das operações conjuntas de resgate da AIE, tendo participado apenas uma vez em cinco. Isso se deve ao fato de que nossas refinarias enfrentam excesso de capacidade há anos, operando na linha de risco há sete anos. As três grandes empresas petrolíferas do país estão relativamente estáveis, mas o setor de refino, em geral, enfrenta problemas. Por isso, temos promovido a redução do consumo de petróleo e o aumento da produção de produtos químicos, com foco na eliminação de capacidade obsoleta e na transformação para a produção de produtos químicos. Do processo de refino do petróleo, obtemos gasolina, etileno, propeno, buteno, benzeno, entre outros, formando uma cadeia produtiva longa. Preferimos usar o petróleo para produzir produtos químicos, não apenas como combustível.

A razão mais profunda é que acreditamos que o controle do preço do petróleo deve ser resolvido na raiz, e isso passa pela desdolarização. Desde 1990, os EUA têm imprimido dinheiro de forma unilateral, inflando os preços globais de ativos, incluindo o mercado de petróleo. Em 1990, o petróleo custava menos de 40 dólares, e hoje, o alto preço está ligado ao excesso de emissão do dólar. Sem romper essa bolha, será difícil controlar de fato o preço do petróleo. Por isso, queremos acelerar a internacionalização do renminbi, substituindo o dólar nas transações de commodities. Afinal, a ligação entre petróleo e dólar começou em 1976, e estamos aguardando a próxima crise épica que possa abrir uma nova oportunidade.

A operação de resgate de hoje à noite provavelmente será uma coordenação dentro do G7, envolvendo 32 países membros. Ainda há divergências de opinião, e se houver um voto contra, o resgate pode não acontecer. O mercado também aposta nisso, o que explica a alta geral das ações químicas hoje. Se a operação for bem-sucedida, setores como metais, pesticidas, fertilizantes, carvão químico, óxido de propileno, materiais PEEK, entre outros, podem passar por uma montanha-russa emocional.

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(Responsável: Zhang Yan)

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