Điều gì xảy ra nếu OpenAI hoặc Anthropic thất bại?

倫敦，3月11日（路透社Breakingviews）- 人工智能熱潮可能會帶來一場嚴重的崩潰。Alphabet（GOOGL.O）、亞馬遜（AMZN.O）、Meta Platforms（META.O）和微軟（MSFT.O）計劃今年花費約6500億美元，主要用於搭載芯片的數據中心，支援聊天機器人。這些容量大部分將服務於像OpenAI和Anthropic這樣的耗資如血的AI實驗室，它們分別開發了ChatGPT和Claude。高速增長和源源不絕的資金支持著它們。如果其中任何一個出現問題，後果可能會非常嚴重。

規模令人震驚。大型科技公司的支出承諾大約相當於去年美國GDP的2%。摩根士丹利預計2025年至2028年間全球數據中心投資將達到2.9萬億美元，其中約9000億美元來自私人信貸和資產支持貸款。這一熱潮已經遠遠超出硅谷，擴展到貸款人、公用事業和基礎設施投資者。

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OpenAI的雄心凸顯了資金動員的規模。CEO山姆·奧特曼提出了價值1.4萬億美元的基礎設施建設計劃，需用30吉瓦電力，足以供應2000萬美國家庭。這些數字可能高估了短期支出，因為公司有複雜的重疊交易和多年的合作夥伴關係。不過，這仍是一筆巨大的資本流入雲端服務商如甲骨文（ORCL.N）、微軟、亞馬遜和CoreWeave（CRWV.O），以及芯片和設備製造商如Nvidia（NVDA.O）和博通（AVGO.O）。

資金支持這一切將變得越來越困難。匯豐銀行估計，到2030年，OpenAI可能需要額外的2.07萬億美元融資。公司剛剛宣布了一輪1100億美元的融資，但這樣的數字越來越多地帶有不確定性。

以亞馬遜為例。它承諾提供500億美元，但這始於約150億美元的首付款，剩餘款項則與奧特曼成功將公司推向公開市場或超越一個被稱為“人工通用智能”的更智能技術里程碑掛鉤，先達成者為準。預計軟銀將額外投入300億美元，但其本身也面臨壓力：標普全球最近將這家日本集團的信用展望評為負面，並在探索高達400億美元的過橋貸款，據彭博社報導。

OpenAI和Anthropic都在考慮今年內首次公開募股，據《金融時報》和路透社報導，希望公共投資者能很快取代私人投資者。增長確實驚人：據《資訊》報導，截至2月底，OpenAI的年化收入已超過250億美元，比12月底增長25%。但競爭也在迅速擴大，尤其是在廉價且普遍的開源系統中，這些系統對行業價格形成壓力。

公共投資者也需要有承受巨額虧損的勇氣。匯豐分析師在11月底估計，到2030年，OpenAI的現金燒錢將接近2800億美元。在本週提交的法庭文件中，Anthropic的首席財務官表示，公司在模型訓練和回應用戶查詢方面已花費超過100億美元，總收入約50億美元。這表明，除非計算成本大幅下降或客戶支付更高費用，否則數學是無情的。

為了實現預計的1萬億美元IPO估值，OpenAI必須保持極快的增長速度。根據Visible Alpha，Nvidia和Alphabet在2030年的預期銷售額平均倍數為5.6倍。以此折扣30%，OpenAI到2030年每年需產生至少2500億美元的收入。《CNBC》報導，內部目標甚至更高，達到2800億美元。但要成功，OpenAI必須在短短四年內建立一個與今天微軟規模相當的企業。

大型科技公司以及更廣泛的AI供應鏈，最終都依賴OpenAI和Anthropic的成功。微軟上月表示，其6250億美元的需求積壓中有45%與OpenAI相關，而奧特曼已與甲骨文簽訂了價值3000億美元的合作協議。合計約佔匯豐估計OpenAI在芯片和數據中心上的支出80%的三分之二，其餘則分散在Nvidia、AMD（AMD.O）、亞馬遜和CoreWeave。

雖然規模較小，Anthropic也準備投入更多數十億美元。然而，最近與五角大樓的衝突增加了新的不確定性，不僅是資金問題。CEO達里奧·阿莫迪反對Claude被用於大規模監控或自主武器，特朗普政府將該公司列為供應鏈風險，國防部長皮特·赫格斯特表示，沒有任何政府承包商能與其合作。Anthropic已提起訴訟，試圖推翻這些措施，稱其侵犯了言論自由和正當程序的權利。目前，亞馬遜、Alphabet和微軟的雲端合作夥伴表示將繼續向客戶提供Claude。

在最壞情況下，債權人和投資者通常假設會有買家出現，收購疲弱的OpenAI或Anthropic。微軟、亞馬遜或其他戰略投標者將從其技術、人才和用戶基礎中獲益匪淺。

但這樣的救援很可能伴隨著估值的劇烈重置，以及對行業實際所需計算能力的重新思考。還有一個更普遍的問題：華爾街開始質疑AI熱潮的可持續性。Oracle的信用違約掉期已升至2008年以來的最高水平。微軟和亞馬遜的股價在重申增加資本支出計劃後也有所下滑。

如果AI實驗室或大型科技公司在生成式AI的盈利方面未達預期，所需的資金流可能迅速枯竭。數據中心擴展放緩，可能會降低Nvidia芯片的銷售，導致主要的電力基礎設施投資閒置，並使貸款人陷入不確定。在這種情況下，單一實驗室的失敗不僅是企業的失誤，更會拖累一個歷史上規模巨大的熱潮。

（本文已重新整理，以恢復遺漏的詞語並修正超連結。）

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由Jonathan Guilford編輯；Pranav Kiran製作