Aprofundar o mecanismo de estabilização do mercado com características chinesas Consolidar a base de estabilidade do mercado

13 de março, a Secretaria do Partido, Presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) Wu Qing presidiu uma reunião ampliada do Comitê do Partido. A reunião propôs consolidar e fortalecer continuamente a construção do mecanismo de estabilização do mercado com características chinesas.

Na opinião dos profissionais do mercado, a base de estabilidade do mercado de capitais do nosso país continua a ser reforçada, tendo sido criado um sistema de mecanismos de estabilização do mercado que conecta todas as etapas de forma interligada e com cooperação eficaz em múltiplas dimensões. No futuro, continuará a aprofundar e aprimorar de forma contínua, caminhando para a normalização e sustentabilidade, consolidando as bases para o desenvolvimento saudável e de longo prazo do mercado de capitais.

Equilíbrio entre eficiência e segurança

Em janeiro deste ano, a CSRC realizou a Reunião de Trabalho do Sistema para 2026. Ao revisar o trabalho de 2025, a reunião mencionou “promover a construção de um mecanismo de estabilização do mercado com características chinesas”.

Em 6 de março, Wu Qing, ao apresentar as principais considerações e medidas prioritárias para promover o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais nos próximos cinco anos, afirmou que a CSRC continuará a promover a cooperação de todas as partes, aprimorar o mecanismo e o ecossistema de “investimento de longo prazo”, e melhorar a construção do mecanismo de estabilização do mercado com características chinesas, enriquecendo os meios e mecanismos de ajuste contracíclico e de ciclo completo, para fortalecer ainda mais a estabilidade intrínseca do mercado.

Na visão dos profissionais do mercado, o mecanismo de estabilização do mercado com características chinesas é um arranjo macroeconômico de governança financeira que equilibra eficiência e segurança, reforçando a estabilidade interna do mercado, ao mesmo tempo em que fortalece a reserva de forças estratégicas, para aumentar a resiliência e a capacidade de resistência a riscos do mercado. Zhang Jun, economista-chefe da Galaxy Securities, diretor do Instituto de Pesquisa e do Instituto de Desenvolvimento Novo, afirmou ao jornal Securities Daily que o núcleo da construção do mecanismo de estabilização do mercado com características chinesas é fortalecer a estabilidade intrínseca do mercado de capitais chinês, envolvendo múltiplas dimensões, incluindo: enriquecer as ferramentas de ajuste contracíclico e de ciclo completo, otimizar o sistema de entrada de fundos de médio e longo prazo, melhorar continuamente a qualidade das empresas listadas e aperfeiçoar o mecanismo de gestão de expectativas. Além disso, deve-se focar na realidade chinesa, criar um sistema de operação estável do mercado de capitais com características próprias, elevar efetivamente a resiliência e a capacidade de resistência a riscos do mercado, promovendo um desenvolvimento estável e saudável do mercado de capitais.

“O mecanismo de estabilização do mercado com características chinesas é um arranjo macroeconômico que equilibra eficiência e segurança”, afirmou Wei Fengchun, economista-chefe da China Asset Management, em entrevista ao Securities Daily. Sua essência inclui monitoramento de riscos entre mercados, períodos e fronteiras, reserva de forças estratégicas de estabilização, mecanismo de entrada de fundos de médio e longo prazo de efeito duradouro, otimização dinâmica do conjunto de ferramentas políticas, além da cooperação entre o Banco Central e a CSRC, e o papel de fundos semelhantes a estabilizadores, para conter oscilações irracionais e impedir a transmissão de riscos ao sistema financeiro e à economia real.

Para Tian Lihui, professor de Finanças na Universidade de Nankai, o mecanismo de estabilização do mercado com características chinesas é uma inovação baseada na realidade nacional, cujo conceito é “Três Estáveis e Três Fortes”: ou seja, estabilizar as expectativas, reforçar a continuidade das políticas; estabilizar a estrutura, aumentar a proporção de fundos de médio e longo prazo; estabilizar a linha de base, consolidar a defesa contra riscos sistêmicos; fortalecer a cooperação, promover a interação entre governo, mercado e investidores; fortalecer a resiliência, aumentar a capacidade de resistência do mercado; e fortalecer a vitalidade, estimular a inovação com base na estabilidade do mercado.

Resiliência do mercado em crescimento constante

O Relatório de Trabalho do Governo de 2025 destacou “reforçar a reserva de forças estratégicas e a construção do mecanismo de estabilização”. No último ano, a construção do mecanismo de estabilização já obteve resultados parciais na prática.

Desde o ano passado, as autoridades reguladoras continuam a promover a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado, construindo um sistema de políticas de “investimento de longo prazo”. Ao mesmo tempo, a CSRC tem se empenhado em melhorar a capacidade de investimento em ações de fundos públicos e aperfeiçoar o sistema de produtos de “investimento de longo prazo”, com avanços substanciais na entrada de fundos de médio e longo prazo. Dados mostram que, até o final de 2025, os fundos de médio e longo prazo possuíam aproximadamente 23 trilhões de yuans em ações A em circulação, um aumento de 36% em relação ao início de 2025; o volume de fundos de ações aumentou de 8,4 trilhões de yuans no início de 2025 para cerca de 11 trilhões de yuans no final do ano.

Simultaneamente, o Banco Popular da China, a CSRC e outros departamentos otimizaram e aprimoraram duas ferramentas de política monetária de apoio ao mercado de capitais, incluindo a ampliação do número de instituições autorizadas a trocar ações, fundos e seguradoras de 20 para 40, além de unificar o uso de duas linhas de crédito de 800 bilhões de yuans, estabilizando as expectativas do mercado e fortalecendo a confiança dos investidores. A Administração Nacional de Supervisão Financeira também intensificou seus esforços, aprovando até o final de 2025 três rodadas de pilotos de investimentos de longo prazo de fundos de seguros em ações, totalizando 222 bilhões de yuans.

O Relatório de Trabalho do Governo de 2026, ao revisar o trabalho de 2025, afirmou que “medidas integradas para estabilizar o mercado de ações estão em andamento, levando à recuperação e ao aquecimento do mercado de capitais, com maior atividade nas negociações”.

Zhang Jun afirmou que, no último ano, os arranjos institucionais para entrada de fundos de médio e longo prazo continuaram a avançar; a força de ajuste contracíclico foi continuamente reforçada, a liquidez do mercado aumentou significativamente, e as duas ferramentas de política monetária desempenharam efetivamente o papel de “estabilizadores” do mercado; a qualidade e eficiência das empresas listadas melhoraram, e a capacidade de retorno aos investidores aumentou claramente. Em 2025, as empresas listadas na A-share distribuíram dividendos em dinheiro de 2,55 trilhões de yuans, atingindo um recorde histórico, e a estabilidade intrínseca do mercado de capitais continuou a melhorar.

“No último ano, em torno da prevenção e resolução de riscos sistêmicos, o mecanismo de estabilização do mercado de capitais passou do conceito à prática, alcançando resultados parciais”, afirmou Wei Fengchun. Ele destacou que, primeiramente, o monitoramento de riscos e a cooperação entre departamentos estão se consolidando, com respostas mais antecipadas a choques externos e riscos de transmissão entre mercados; em segundo lugar, forças estratégicas e fundos semelhantes a estabilizadores estão atuando de forma ordenada, contra-atacando situações extremas e restaurando a funcionalidade de precificação do mercado; por fim, o ambiente de entrada de fundos de médio e longo prazo melhorou, elevando a estabilidade intrínseca do mercado. De modo geral, o mecanismo de estabilização tem efetivamente contido oscilações irracionais, mantido as expectativas do mercado e preparado o terreno para a consolidação de futuras políticas.

Avançando para a normalização e sustentabilidade

Desde o fortalecimento e consolidação do mecanismo de estabilização do mercado com características chinesas, há uma clara direção de trabalho de “buscar progresso na estabilidade” na implementação do sistema de mercado de capitais, além de sinais claros de que o mecanismo de estabilização está caminhando para a normalização e sustentabilidade.

Em 6 de março, o governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, afirmou que, no que diz respeito ao mercado de capitais, o Banco Popular da China trabalhará em conjunto com a CSRC na implementação de instrumentos de política monetária estruturais de apoio ao mercado de capitais, apoiando a atuação da China Investment Corporation (CIC) como um “fundo estabilizador”, fortalecendo a estabilidade e a vitalidade do mercado de capitais.

Como tornar o mecanismo de estabilização duradouro? Wei Fengchun acredita que há três aspectos principais: primeiro, reforçar a governança das fontes de riscos sistêmicos, aprimorando o monitoramento de riscos em todas as dimensões, focando na transmissão de riscos entre mercados, fronteiras e períodos, e inibindo externamente os efeitos negativos no mercado de capitais; segundo, fortalecer as forças de estabilidade estratégicas, aprimorando o incentivo à entrada de fundos de médio e longo prazo, e tornando a operação dos fundos semelhantes a estabilizadores mais regular, transparente e eficaz; terceiro, otimizar o conjunto de ferramentas políticas, fortalecendo a cooperação entre política monetária e política do mercado de capitais, aumentando a previsibilidade das políticas e construindo uma estrutura de estabilidade do mercado de capitais de longo prazo e autossustentável.

Zhang Jun delineou cinco dimensões para a construção do mecanismo de estabilização: primeiro, otimizar a estrutura de investidores, fortalecendo a função de intermediação financeira e a capacidade de gestão, promovendo o desenvolvimento de fundos públicos de ações, atraindo investidores individuais na A-share por meio de fundos e outros instrumentos; segundo, promover a entrada de fundos de médio e longo prazo, aprimorando o sistema de “investimento de longo prazo”, aumentando a proporção de fundos de seguridade social, seguros e outros fundos de longo prazo, com incentivos fiscais e reformas de avaliação; terceiro, melhorar a infraestrutura institucional, criando um sistema de ajuste flexível que conecte emissão, negociação e deslistagem, aumentando a sinergia e a compatibilidade das instituições básicas, e promovendo a coordenação entre financiamento e investimento; quarto, elevar a qualidade das empresas listadas, aperfeiçoar o mecanismo de gestão de expectativas, fortalecer a comunicação e interpretação de políticas, e incentivar as empresas a reforçar a distribuição de dividendos, estabilizando as expectativas de longo prazo do mercado; quinto, fortalecer a cooperação regulatória, promovendo a colaboração entre múltiplos departamentos, para fornecer expectativas positivas para o desenvolvimento estável e favorável do mercado.