FCMB يتخطى عقبة الترخيص البالغة 500 مليار نيرة مع ارتفاع الأرباح، لكن السهم يبقى مقيماً بأقل من قيمته الحقيقية

حققت مجموعة FCMB Plc إنجازًا تنظيميًا هامًا، حيث نجحت في جمع 500 مليار نيرة، مما مكن شركةها المصرفية التابعة من تلبية متطلبات رأس المال لرخصة المصرفية الدولية التي حددها البنك المركزي النيجيري.

تضع عملية إعادة الرسملة FCMB بين البنوك التي استوفت معايير رأس المال الجديدة التي وضعها البنك المركزي، مع مرور القطاع المصرفي في نيجيريا بأكبر عملية إعادة هيكلة لرأس المال على الإطلاق.

عادةً، تثير عمليات جمع رؤوس أموال كبيرة مخاوف من تخفيف حصة المساهمين، حيث أن إصدار أسهم جديدة يوزع الأرباح على قاعدة مساهمين أوسع.

المزيد من القصص

احذر، أسهم نيجيريا تقترب من فقاعة السوق

16 مارس 2026

ارتفاع أسهم BUA Cement يعزز التقييم مع مراهنة المستثمرين على النمو في 2026

16 مارس 2026

في حالة FCMB، ارتفعت الأسهم القائمة من 39.6 مليار في 2024 إلى حوالي 42.8 مليار في 2025، مما يعكس تأثير عملية جمع رأس المال.

تسارع زخم الأرباح

ومع ذلك، تظهر نتائج البنك لعام 2025 أن النمو القوي في الأرباح أخفى تأثير التخفيف.

للسنة المنتهية في 2025، أبلغت FCMB عن أرباح قبل الضرائب قدرها 200.9 مليار نيرة، بزيادة قدرها 80% عن 111.9 مليار نيرة في العام السابق. وارتفعت الأرباح بعد الضرائب بنسبة 141% إلى 176.9 مليار نيرة، مدفوعة بشكل رئيسي بزيادة دخل الفوائد، الذي تجاوز تريليون نيرة.

على الرغم من زيادة قاعدة الأسهم، عادت الأرباح لكل سهم إلى 3.96 نيرة في 2025، مرتفعة من 2.46 نيرة في 2024، مما يشير إلى أن نمو الأرباح فاق التخفيف.

بالنظر إلى ما بعد الارتفاع لمدة سنة واحدة، تحسنت مسيرة أرباح البنك بشكل كبير في السنوات الأخيرة. بين 2021 و2025، نمت أرباح السهم من 1.05 نيرة إلى 3.96 نيرة، بمعدل نمو سنوي يقارب 39%.

ومع ذلك، لا تزال الأسهم تتداول بمضاعفات تقييم معتدلة نسبيًا. عند المستويات الحالية، تتداول FCMB بحوالي 3.28 أضعاف الأرباح، و0.73 أضعاف القيمة الدفترية، وحوالي 0.53 أضعاف المبيعات.

باستخدام أرباح البنك المتوقعة البالغة 62.6 مليار نيرة للربع الأول و67.9 مليار نيرة للربع الثاني، يمكن أن تحقق FCMB حوالي 260 مليار نيرة من الأرباح في 2026 إذا استمر زخم الأرباح خلال النصف الثاني من العام. وهذا يعني أن ربحية السهم ستكون حوالي 6.1 نيرة.

وبالسعر السوقي الحالي حوالي 13 نيرة، يتداول السهم بحوالي ضعف الأرباح المستقبلية، وهو خصم كبير مقارنة بمعظم البنوك النيجيرية التي تتداول بين 3 و6 أضعاف الأرباح.

حتى التقييم المعتدل نحو متوسط القطاع يمكن أن يقلل بشكل كبير من فجوة التقييم هذه.

المخاطر لا تزال قائمة، لكن التوقعات أقوى

أدى خروج البنك من التسهيلات التنظيمية إلى زيادة حادة في مخصصات الائتمان، حيث أعيد تقييم التعرضات التي أعيد هيكلتها سابقًا تحت تصنيف تنظيمي أكثر صرامة.

• ارتفعت خسائر الانخفاض الصافية على الأدوات المالية إلى 86.0 مليار نيرة في 2025، من 41.2 مليار نيرة في 2024، مع أن الجزء الأكبر من الزيادة كان نتيجة لمخصصات انخفاض القروض، التي ارتفعت إلى 92.5 مليار نيرة من 43.8 مليار نيرة قبل عام.
• على الرغم من أن التحصيلات على القروض التي تم شطبها سابقًا ساعدت في تعويض جزء من المخصصات، إلا أن ارتفاع تكاليف الائتمان قد يستمر في الضغط على الربحية إذا تدهورت جودة الأصول أكثر.

التوقعات

ومع ذلك، تشير هوامش الفوائد الصافية المتزايدة، وقاعدة رأس المال الأقوى، وزيادة ودائع البنك إلى أن البنك في وضع أفضل لتحمل هذه المخاطر مقارنة بالعام الماضي.

• لا تزال توقعات أرباح البنك قوية. استنادًا إلى أرباح متوقعة تبلغ 62.6 مليار نيرة للربع الأول و67.9 مليار نيرة للربع الثاني، يمكن أن تحقق FCMB حوالي 260 مليار نيرة من الأرباح في 2026 إذا استمر زخم الأرباح خلال النصف الثاني من العام.
• إذا استمر زخم الأرباح، فإن التوجه نحو 16 نيرة للسهم خلال الأشهر الستة القادمة سيظل يتيح للسهم التداول بمضاعفات معتدلة، مع عكس تحسن ربحية البنك وموقعه الرأسمالي الأقوى بشكل أفضل.

لتحليل أعمق وتوصياتنا حول FCMB وغيرها، تابعونا عبر Follow the Money ftm.ng