3 Cổ phiếu Có Điều Gì Đó Cần Chứng Minh

Trong mùa báo cáo lợi nhuận, một số cổ phiếu có nhiều điều phải chứng minh hơn những cổ phiếu khác. Một bất ngờ lớn về lợi nhuận có thể khiến cổ phiếu tăng vọt, nhưng trong nhiều trường hợp, một kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng còn gửi đi một thông điệp rõ ràng từ ban quản trị tới cổ đông: Đừng vội bỏ qua công ty này.

Trong tập Industry Focus này, Vincent Shen và cộng tác viên cao cấp của Motley Fool, Asit Sharma, thảo luận về kết quả lợi nhuận mạnh mẽ của ba công ty đang cố gắng lấy lại niềm tin của cổ đông: Under Armour (UA 0.32%) (UAA 0.69%), Starbucks (SBUX 1.06%), và El Pollo Loco (LOCO +16.91%). Cả ba đều đã gặp phải những thách thức vận hành trong vài quý gần đây, và nhóm podcast của chúng tôi bàn luận về hướng đi tiếp theo của từng công ty.

Toàn bộ bản chép lời sẽ theo sau video.

Video này được ghi hình ngày 6 tháng 11 năm 2018.

Vincent Shen: Chào mừng đến với Industry Focus, podcast khám phá các lĩnh vực khác nhau của thị trường chứng khoán mỗi ngày. Tôi là người dẫn chương trình, Vincent Shen, và hôm nay là thứ Ba, ngày 6 tháng 11. Chúng tôi đã dự định cập nhật về lợi nhuận của một số báo cáo quan trọng trong tuần qua. Trước tiên, chúng tôi sẽ cập nhật cho các bạn về hai công ty bán lẻ hàng tiêu dùng hàng đầu, rồi sau đó giới thiệu một chuỗi nhà hàng đến Industry Focus. Tham gia cùng tôi trong cuộc thảo luận này là cộng tác viên cao cấp của Motley Fool, Asit Sharma, người đang gọi vào từ studio của Fool qua Skype. Chào Asit! Cảm ơn bạn đã tham gia.

Asit Sharma: Cảm ơn nhiều, Vince! Thật tuyệt khi được ở đây như mọi khi.

Shen: Hôm nay chúng ta có nhiều điều để bàn, vậy nên chúng ta sẽ bắt đầu ngay với báo cáo đầu tiên từ tuần trước, đó là Under Armour. Công ty công bố kết quả quý 3 vào ngày 30 tháng 10. Cổ phiếu đã tăng gần 30% kể từ khi công bố báo cáo. Điều này đưa mức tăng trong năm của cổ phiếu lên 60%, một dấu hiệu khá tích cực cho thấy sự phục hồi mà tôi chắc chắn các cổ đông đã mong đợi kể từ khi cổ phiếu giảm mạnh vào năm 2016. CEO kiêm sáng lập Kevin Plank đã công bố một nỗ lực tái cấu trúc lớn vào thời điểm này năm ngoái. Với báo cáo quý 3 mới nhất, Asit, tình hình hiện tại ra sao?

Sharma: Một trong những điểm quan trọng mà nhà đầu tư cần chú ý từ báo cáo này là Under Armour đang thực sự nâng cao hiệu quả vận hành. Như các nhà đầu tư còn nhớ, công ty đã gặp phải vấn đề về tồn kho cao. Trong ngành này gần đây, đó không phải là điều lạ, nhưng chúng ta luôn so sánh với đối thủ khổng lồ Nike. Nike đã phát triển một hệ thống quản lý tồn kho qua nhiều thập kỷ để xử lý các đợt tăng tồn kho tạm thời, rồi cắt giảm khi cần thiết. Còn Under Armour, chưa nhiều như vậy. Công ty còn trẻ hơn. Họ đã bổ nhiệm COO mới, Patrik Frisk, vào năm ngoái. Tôi nghĩ ông ấy đã làm rất tốt trong việc xây dựng kỷ luật trong đội ngũ điều hành và toàn bộ công ty.

Một điểm tôi thích trong quý này là dù doanh thu tăng không nhiều, tồn kho giảm 1%. Có vẻ không lớn, nhưng với lượng hàng hóa khổng lồ mà các công ty thời trang, thể thao phải xử lý, đó thực sự là một tín hiệu tích cực. Tôi cảm thấy lạc quan về điều đó.

Điều tôi muốn nói chung về cách tiếp cận của Under Armour là nó gợi nhớ đến câu nói nổi tiếng của Jan Carlzon, từng là CEO của Scandinavian Airlines khi họ gặp khó khăn vào những năm 80 và 90. Ông đã vực dậy công ty này. Ông nổi tiếng với câu nói: “Bạn không thể cải thiện một thứ 1.000%, nhưng bạn có thể cải thiện 1.000 điều nhỏ bằng 1%.” Tôi nghĩ đó chính là câu chuyện của quý này.

Shen: Sự yếu kém trong kinh doanh nội địa của Under Armour, giảm 2% trong quý mới nhất, vẫn còn là một vấn đề lớn, vì phần lớn doanh thu vẫn đến từ thị trường trong nước. Nhớ rằng, Under Armour từng có chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ, báo cáo 25 quý liên tiếp tăng trưởng trên 20%. Cổ phiếu được định giá phù hợp với câu chuyện đó cho đến khi đà tăng trưởng đó sụp đổ khoảng hai năm trước. Khi đà đó khô cạn, các vấn đề khác về lợi nhuận, đối tác phân phối, và tồn kho cũng nổi lên, như bạn đã đề cập.

Nhưng hướng dẫn mới nhất từ Plank và đội ngũ của ông là doanh thu cả năm sẽ tăng trưởng 3-4%. Khu vực Bắc Mỹ vẫn giảm, trong khi quốc tế tăng 25%. Asit, theo bạn, những diễn biến chính nào nhà đầu tư cần chú ý trong năm tới? Quốc tế có khả năng đóng vai trò quan trọng hơn trong câu chuyện của Under Armour. Cũng như kinh doanh trực tiếp tới người tiêu dùng, hiện chiếm khoảng một phần ba doanh thu. Bạn dự đoán gì cho năm 2019?

Sharma: Đối với tôi, điều quan trọng là tiếp tục giảm số lượng sản phẩm tồn kho, tức là các SKU (đơn vị lưu kho), đã giảm khoảng 40% so với năm trước. Điều này sẽ rất quan trọng ở Bắc Mỹ, nơi câu hỏi không còn là bán được bao nhiêu mặt hàng, mà là bán những gì phù hợp với người tiêu dùng mà không gây ra tồn kho lớn trong các kênh phân phối, đặc biệt là với nhóm khách hàng trẻ tuổi.

Trước đây, Under Armour chỉ cần ký hợp đồng với các siêu sao như Steph Curry. Và đúng là họ mới ký Joel Embiid, điều này rất tích cực. Nhưng câu chuyện trong tương lai của công ty là quản lý tốt hơn các mức tồn kho, tiếp tục đẩy mạnh đổi mới sáng tạo mà họ nổi tiếng, nhưng đồng thời trở thành một đội chơi có kỷ luật, đủ sức cạnh tranh với các tổ chức lớn hơn. Đó là điều tôi đang theo dõi. Quý tới, tôi muốn xem họ đã giảm được bao nhiêu SKU nữa rồi.

Shen: Chúng ta phải chuyển sang chủ đề tiếp theo. Báo cáo mới nhất của Starbucks cũng đã có một đợt tăng trưởng, với cổ phiếu tăng 10% kể từ khi công bố. Đây là một công ty khác, dẫn đầu ngành, đã phải đối mặt với tốc độ tăng trưởng chậm lại, dù không nghiêm trọng như Under Armour. Trước báo cáo này, Starbucks chỉ đạt 1% tăng trưởng doanh số so sánh tại Mỹ, thị trường lớn nhất của họ. Điều đáng lo hơn là doanh số tại Trung Quốc giảm 2%. Ban quản lý đã rất tích cực về Trung Quốc như là cơ hội tăng trưởng lớn tiếp theo, nhờ hàng trăm triệu người trong tầng lớp trung lưu khổng lồ của họ. Nhưng tuần rồi, họ có tin vui để chia sẻ. Asit, điểm nổi bật nào bạn ấn tượng nhất từ thông báo này?

Sharma: Số tôi ấn tượng nhất là doanh thu quý 4 tài chính đạt 6,3 tỷ USD, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước. Tôi thích con số này vì các cổ đông dài hạn còn nhớ, cách đây hai năm, Starbucks đã dự báo mức tăng trưởng dài hạn 10-11%. Khi Howard Schultz rời đi, Kevin Johnson tiếp quản, và công ty bắt đầu gặp khó khăn về lượng khách, không chỉ ở Mỹ mà còn ở các khu vực lớn khác. Con số đó đã bị bỏ qua. Giờ đây, Starbucks nhấn mạnh rằng họ sẽ tăng lợi nhuận EPS không điều chỉnh — tức là lợi nhuận theo EPS có thể điều chỉnh vượt ra ngoài các nguyên tắc kế toán chấp nhận chung. Con số điều chỉnh này dự kiến sẽ tăng 12% hoặc hơn mỗi năm.

Ai cũng biết, đó không phải là con số quá khó để một tập đoàn lớn như Starbucks có thể đạt được, đặc biệt là khi họ có nhiều tiền mặt dư thừa. Họ có nhiều cách để làm điều đó, như cắt giảm chi phí, mua lại cổ phiếu. Khi tôi thấy con số tăng trưởng 11% so với cùng kỳ, tôi cảm thấy hy vọng rằng công ty có thể trở lại mức tăng trưởng tích cực như trước đây.

Tuy nhiên, Vince, tôi muốn hỏi bạn, trong tất cả các con số tăng trưởng doanh số so sánh, điều này bao gồm cả Mỹ, Trung Quốc, châu Á Thái Bình Dương, các thị trường mới nổi, thì phần tăng chủ yếu đến từ giá cao hơn và sự pha trộn sản phẩm tốt hơn. Tức là, pha trộn các loại đồ uống espresso, thực phẩm tốt hơn. Trung bình hóa đơn tăng trong từng khu vực — có nơi 2%, có nơi 4-5%; nhưng lượng khách giảm 1% ở mọi khu vực trừ thị trường mới nổi. Và nếu nhìn vào bốn quý vừa qua, kết thúc năm tài chính của họ, đây là xu hướng diễn ra suốt cả năm. Tôi cho rằng đó không phải là xu hướng bền vững. Nếu phải chọn, bạn sẽ muốn lượng khách luôn tăng, vì khi tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, người tiêu dùng sẽ thắt chặt chi tiêu. Hiện tại, họ đang chi tiêu nhiều do tăng trưởng kinh tế tốt. Tôi tò mò, Vince, bạn nghĩ gì về sự chia sẻ này: ít khách hơn nhưng giá cao hơn, pha trộn tốt hơn?

Shen: Đó là một vấn đề tôi đã cân nhắc khi xem báo cáo này. Các nhà đầu tư, đặc biệt sau phản ứng tích cực của thị trường với báo cáo lợi nhuận này, thực sự dựa vào mức tăng trưởng 4% doanh số so sánh tại thị trường Mỹ. Nhưng lượng khách giảm 1% trong quý, và tôi nghĩ là cả năm tài chính. Đây là một thách thức liên tục của toàn ngành nhà hàng dịch vụ nhanh, nơi mà việc tăng giá gần như che giấu vài năm yếu kém về lượng khách. Và đúng vậy, điều đó không thể duy trì lâu dài.

Nhưng đồng thời, với một số thay đổi mà công ty đang thực hiện — và câu chuyện này, một lần nữa, liên quan đến Trung Quốc, nơi họ đã có tăng trưởng tích cực, điều này cực kỳ cần thiết sau khi công ty bỏ ra hơn một tỷ đô la để mua lại hoạt động Trung Quốc từ đối tác liên doanh. Đến năm 2022, ban quản lý hy vọng sẽ nhân đôi số cửa hàng Trung Quốc lên 6.000 địa điểm. Nhưng điều đó đi kèm với việc chuyển đổi từ hệ thống cấp phép, thu phí bản quyền, sang các cửa hàng thuộc sở hữu của công ty tại Trung Quốc. Ngoài ra, một điểm tôi thấy từ ban quản lý là thực phẩm ngày càng đóng vai trò lớn hơn trong doanh thu của Starbucks. Các mặt hàng này có biên lợi nhuận thấp hơn. Chúng tôi đang chứng kiến ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận, đặc biệt là biên lợi nhuận hoạt động của công ty. Tôi không nghĩ đó là điều xấu. Liên quan đến lượng khách giảm và các thách thức dài hạn, tôi nghĩ việc mở rộng thực đơn, tập trung vào các mặt hàng thực phẩm, và các cơ hội khác là đúng hướng. Họ có hợp tác với Nestlé, trị giá 7 tỷ USD, để Nestlé xử lý các mặt hàng ngoài cửa hàng, trong các kệ hàng tạp hóa, ví dụ. Đây là những cơ hội giúp bù đắp thách thức đó. Nhưng nhìn chung, tôi chưa rõ Starbucks cuối cùng sẽ đi đến đâu, đặc biệt khi lượng khách giảm trong khi họ triển khai nhiều khả năng số mới, các sáng kiến. Tuy nhiên, tôi cảm thấy tích cực vì họ đang tập trung vào hiệu quả trong cửa hàng, cố gắng dành nhiều thời gian hơn cho nhân viên phục vụ thay vì dành hai đến ba giờ mỗi ngày cho các công việc hành chính. Tôi nghĩ ban quản lý nhận thức rõ thách thức từ việc lượng khách giảm, giao dịch giảm. Kết thúc phần này, đó sẽ là điều tôi theo dõi trong năm 2019, như một yếu tố lớn của Starbucks. Tôi tò mò, bạn mong đợi điều gì? Bạn sẽ theo dõi chặt chẽ điều gì trong năm tới?

Sharma: Tôi sẽ chú ý đến tác động của một số sáng kiến bạn đề cập, bao gồm việc tăng tương tác với khách hàng. Tôi nghĩ rằng việc nhấn mạnh các điểm mạnh của Starbucks, đặc biệt là mối quan hệ với khách hàng, là rất quan trọng cho dài hạn. Và tôi, riêng tôi, muốn xem trong vài năm tới, khi Starbucks nói với các nhà đầu tư rằng họ muốn chậm lại tốc độ tăng trưởng tại Trung Quốc, đó sẽ là một bước đi lớn. Đó là khoản đầu tư lớn về vốn. Nếu bạn nghĩ về tất cả các cửa hàng họ đang xây dựng, chúng đã trở thành chi phí cố định dài hạn. Ngược lại, họ có hợp đồng tuyệt vời với Nestlé, theo mô hình ít vốn hơn. Tôi muốn thấy thêm các hợp đồng nhượng quyền, hợp đồng đóng chai, như họ đã làm với PepsiCo. Tôi muốn thấy những điều đó trong tương lai. Và, một ngày nào đó, hy vọng sẽ có một kế hoạch rõ ràng hơn về tương lai, thay vì chỉ dựa vào Trung Quốc. Đó có thể là dự kiến hai năm nữa, nhưng chúng ta nên đặt các vấn đề này ra bàn.

Shen: Tôi sẽ kết luận bằng một tóm tắt của đồng nghiệp Fool, Jason Hall. Tôi thích điều này vì anh ấy đã đề cập báo cáo lợi nhuận tuần trước, và làm rõ mức độ thay đổi của Starbucks trong năm qua. “Năm tài chính 2018 là một giai đoạn chuyển đổi đối với Starbucks theo nhiều cách. CEO và chủ tịch lâu năm Howard Schultz đã phần lớn rút lui khỏi hoạt động kinh doanh lần đầu tiên kể từ khi tiếp quản hàng thập kỷ trước, trong khi CFO lâu năm, Scott Maw, sẽ nghỉ hưu vào tháng 11. Công ty đã thực hiện bước đi táo bạo để kiểm soát hoàn toàn hoạt động của các cửa hàng Trung Quốc trong năm nay, đồng thời đóng cửa hoạt động bán lẻ Teavana, bán thương hiệu trà Tazo, và chuyển quyền điều hành các mặt hàng tiêu dùng đóng gói cho Nestlé trong một thương vụ trị giá hơn 7 tỷ USD.”

Năm 2019, chúng ta lại mong muốn thấy lượng khách hàng tăng trở lại, nhất là nhờ các khoản đầu tư vào các khả năng số, như đặt hàng và thanh toán qua điện thoại, chương trình khách hàng thân thiết, và các dịch vụ đi kèm. Đó sẽ là chủ đề lớn của năm mới.

Chủ đề tiếp theo là El Pollo Loco, mã LOCO. Chuỗi nhà hàng nhanh kiểu casual này chuyên về gà ướp cam quýt, nướng trên lửa, cùng các món ăn lấy cảm hứng từ Mexico. Chuỗi được thành lập năm 1980 tại California. Từ đó, họ mở rộng ra khoảng 500 địa điểm, chia đều giữa sở hữu công ty và nhượng quyền. Họ hoạt động ở các thị trường khác như Texas, Arizona, Nevada, và Utah. Trong 12 tháng gần nhất, công ty đạt doanh thu 425 triệu USD và có lãi, nhưng cổ phiếu đã kém hơn kể từ IPO năm 2014. Giá cổ phiếu khi đó là 27 USD. Dù đã tăng 25% kể từ báo cáo lợi nhuận, giá cổ phiếu vẫn thấp hơn nhiều so với mức IPO, chỉ còn 16 USD mỗi cổ phiếu.

Asit, khi bạn và tôi lên kế hoạch cho các tập tiếp theo, thường bạn sẽ gửi danh sách các chủ đề hoặc mã cổ phiếu bạn quan tâm. Tôi đã thấy El Pollo Loco xuất hiện trong danh sách đó từ lâu rồi. Tôi vui vì cuối cùng chúng ta cũng có thể nói về nó. Tôi chỉ tò mò, một là, bạn đã thử món của họ chưa; và hai, điều gì khiến chuỗi nhà hàng này lọt vào tầm ngắm của bạn?

Sharma: Tôi ở bờ Đông, nên tiếc là không có nhiều địa điểm El Pollo Loco. Có một địa điểm mới mở gần Louisiana, tôi nghĩ còn vài nơi nữa. Chưa có gần chỗ tôi. Nhưng tôi rất thích gà nướng kiểu Latin Mỹ. Tôi nghĩ người Latin làm gà nướng rất giỏi. Ở đây có chuỗi địa phương tên Mami Nora’s, họ làm gà kiểu Peru, nhập lò nướng từ Peru, nướng bằng than charcoal. Thật là ngon. [cười] Điều khiến tôi chú ý đến công ty này là sở thích của tôi với món ăn này. Vì vậy, tôi rất háo hức thử El Pollo Loco khi có dịp đi du lịch.

Shen: Trước khi chúng ta đi vào kết quả quý vừa rồi và dự báo cho công ty, các chủ đề lớn từ những gì tôi thấy về El Pollo Loco là: lãnh đạo mới dưới quyền CEO Bernard Acoca, và cú sốc từ việc mở rộng nhanh vào các thị trường mới. Asit, bạn có thể cung cấp thêm thông tin, bối cảnh cho những người nghe mới về những gì đang thúc đẩy và định hình hoạt động của doanh nghiệp hiện tại?

Sharma: El Pollo Loco ra mắt cổ phiếu lần đầu vào tháng 7 năm 2014. Nếu quay ngược thời gian, bạn có thể nhớ thời kỳ Chipotle đang phát triển mạnh mẽ. Mọi người đều tìm kiếm “Chipotle tiếp theo”. Cụm từ này tôi đã chán nghe trên các tin tức. “X có phải là Chipotle tiếp theo không?” El Pollo Loco từng là một trong các ứng viên tiềm năng ngay khi mới IPO, tất nhiên. Nhưng vận mệnh của Chipotle thay đổi, kéo theo các công ty khác trong ngành gặp khó khăn. Công ty này cũng gặp vấn đề do chính mình tạo ra. Cuối năm 2014, El Pollo Loco đẩy mạnh mở rộng vào các thị trường Texas như Dallas và Houston. Đây là lần mở rộng lớn đầu tiên không liên tiếp. Hầu hết các địa điểm của họ nằm ở California. Ý tưởng này không thành công. Thực tế, họ phải ghi nhận khoản lỗ khoảng 27,7 triệu USD vào năm 2017 do giảm giá trị tài sản, chủ yếu là các nhà hàng. Họ cũng đã ghi giảm khoảng 5 triệu USD cho các nhà hàng hoạt động kém hiệu quả ở California và Arizona.

Trong quá trình đó, biên lợi nhuận của các nhà hàng, tức là lợi nhuận của từng nhà hàng sau khi trừ chi phí thực phẩm, thuê, nhân công, v.v., đã giảm từ khoảng 27% xuống còn khoảng 18-19% như hiện nay. Cổ phiếu từ một ứng viên tiềm năng thay thế Chipotle đã trở thành một cổ phiếu giá trị chỉ trong vài tháng.

Điều này thu hút sự chú ý của tôi. Sau các khoản giảm giá trị, tôi nhận thấy El Pollo Loco đã mở rộng một cách cẩn trọng hơn vào các thị trường mới. Họ đã nâng cấp mô hình cửa hàng. Và tất nhiên, việc bổ nhiệm CEO mới đã có tác động, điều chúng ta sẽ bàn sau. Nhưng trước khi nói về quý này, đó là tình hình hiện tại của công ty, và lý do tại sao họ đang hồi phục chứ không phải tăng trưởng vượt bậc trong vài năm qua.

Shen: Tôi xem thông cáo báo chí về quý 3, công bố ngày 1 tháng 11. Một số dấu hiệu tích cực nổi bật với tôi là: tăng trưởng doanh số so sánh 2% và 3% đối với các địa điểm sở hữu công ty và nhượng quyền, tương ứng. Tăng trưởng doanh thu hàng năm là 11%. Vì bạn đã theo dõi công ty này trong khoảng một năm trở lại đây, bạn cảm thấy thế nào về kết quả quý 3 này?

Sharma: Tôi khá tích cực. Một trong những điều công ty đã làm trong báo cáo này là điều chỉnh dự báo tăng trưởng doanh số so sánh từ âm sang bằng phẳng, rồi từ bằng phẳng thành 1%. Điều này nghe có vẻ không lớn, nhưng trung bình hóa đơn đã tăng. Khi doanh số so sánh bằng hoặc tích cực, hỗ trợ bởi trung bình hóa đơn — điều này rất giống với tình huống của Starbucks mà chúng ta đã bàn, ngoại trừ El Pollo Loco có nhiều cơ hội để tăng lượng khách — đó là công thức cho tăng trưởng tương lai. Nó cũng cho thấy sự ổn định hoặc đáy của xu hướng trong vài năm qua. Tưởng tượng như đang chuẩn bị cho một sự phục hồi lớn hơn. Điều này rất khích lệ đối với tôi.

Tôi cũng thích rằng, ngay cả khi loại bỏ điều chỉnh về phương pháp kế toán mới mà công ty phải áp dụng — điều này liên quan đến nhiều nhà hàng casual nhanh có doanh thu quảng cáo nhượng quyền — thì doanh thu vẫn tăng 5,5%. Thực tế, con số báo cáo là 11%, nhưng sau khi trừ điều chỉnh, vẫn còn gần 6% tăng trưởng tổng thể. Điều này phản ánh việc mở rộng cửa hàng mới. CEO Bernard Acoca đã hứa sẽ cung cấp thêm số liệu về mở rộng cửa hàng trong quý tới. Tôi nghĩ họ sẽ có kế hoạch mở rộng mạnh mẽ hơn trong năm tới.

Và cuối cùng, điều tôi thực sự thích trong báo cáo này là sự kỷ luật trong chiến lược của El Pollo Loco để tăng doanh thu trung bình và lượng khách. Họ đã đưa ra chương trình khuyến mãi gần như 5 USD. Công ty này nằm giữa mô hình casual nhanh và dịch vụ nhanh. Họ tránh việc trở thành chuỗi thức ăn nhanh kiểu như McDonald’s hay Burger King, với các chương trình khuyến mãi hai mua một tặng một. Bạn có thể nghĩ rằng một công ty như El Pollo Loco, một nơi ăn uống gia đình kiểu casual nhanh, sẽ không nhảy vào thay đổi menu kiểu đó. Nhưng tôi có ví dụ rất rõ, đó là Bojangles, đã có nhiều chương trình khuyến mãi sâu trong vài năm qua, cố gắng chơi trò chơi giá trị của thức ăn nhanh. Điều này thực sự làm chậm đà tăng trưởng của họ. Tôi thích cách kỷ luật này giúp công ty ổn định doanh thu.

Shen: Đối với chuỗi nhà hàng, các chỉ số lớn thường gây chú ý là doanh số so sánh, tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận, cùng với các thách thức mở rộng và ảnh hưởng của yếu tố yếu kém đến lợi nhuận. Bạn đề cập biên lợi nhuận đóng góp của nhà hàng của El Pollo Loco đã giảm từ mức cao 27%. Tôi nghĩ hướng dẫn cho năm nay là khoảng 18-19%. Với kinh nghiệm của họ, khi bị phạt vì mở quá nhanh vào thị trường mới như Texas, tôi tò mò, ban quản lý chưa đề cập đến dự báo mở rộng trong năm tới. Bạn dự đoán thế nào về khả năng họ có thể áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn này? Liệu theo thời gian, họ có thể đưa biên lợi nhuận nhà hàng trở lại mức đó không? Có thể không cao bằng đỉnh 27%, nhưng ít nhất trên 20%? Và bạn nghĩ điều đó có thể đạt được trong năm 2019?

Sharma: Tôi nghĩ điều đó hoàn toàn trong tầm tay. Một trong những yếu tố gây áp lực cho tất cả các nhà hàng hiện nay là mức lương tăng cao. Điều này thực sự tốt cho nhân viên, nhưng việc tăng lương, lạm phát trong lĩnh vực lao động, sẽ giới hạn khả năng quay trở lại mức 27%, ít nhất trong một hoặc hai năm tới. Tuy nhiên, tôi nghĩ có thể vượt qua 20% một cách khả thi. Đó là vấn đề kỷ luật vận hành, làm sao để lượng khách hàng tăng nhẹ.

Ngoài ra, là tiếp thị đúng đối tượng. Một trong những điều Bernard Acoca đã làm là nhanh chóng khảo sát khách hàng để biết họ thích gì về El Pollo Loco. Ông ấy nhận ra khách hàng yêu thích không khí gia đình, vì vậy công ty bắt đầu hướng tiếp thị theo đó. Ông cũng nhận thấy rõ ràng rằng công ty rất mạnh ở thị trường Hispanic. Ngoài ra, họ cũng rất mạnh trong nhóm khách hàng tìm kiếm các lựa chọn ăn uống lành mạnh. Trong vài tháng, El Pollo Loco đã tinh chỉnh chiến lược tiếp thị, và tôi nghĩ lượng khách sẽ bắt đầu tăng nhờ cách tiếp cận tập trung vào khách hàng cốt lõi này. Đó là một điểm nữa.

Và nếu còn thời gian, tôi muốn nói về định giá của công ty trước khi kết thúc.

Shen: Vâng, chúng ta hãy kết thúc phần này. Còn vài phút nữa. Bạn nghĩ sao? Với cách cổ phiếu đã giao dịch kể từ IPO, nó đã đạt mức phù hợp hơn với các đối thủ lớn trong ngành nhà hàng. Bạn đánh giá thế nào về mức định giá hiện tại của El Pollo Loco?

Sharma: Tỷ lệ P/E dự phóng của công ty hiện là 22 lần. Đó là sau khi cổ phiếu đã tăng 60% trong năm nay. Điều này cho thấy nó đã ở trong tình trạng khá tệ trong 12 tháng qua. Mức này nằm trong phạm vi của các chuỗi thức ăn nhanh. McDonald’s giao dịch ở mức 23 lần P/E dự phóng. Restaurant Brands International của Burger King là 21 lần. Còn Chipotle, dù gặp nhiều khó khăn, vẫn giao dịch ở mức 55 lần. Shake Shack, thành công kể từ IPO, là 72 lần. Habit Restaurants là 113 lần.

Tôi không nghĩ công ty này sẽ đạt các mức đó, nhưng theo tôi, chỉ số Russell 2000 Small Cap, nơi El Pollo Loco thuộc về, trung bình các cổ phiếu trong đó giao dịch quanh 30 lần P/E dự phóng. Tôi chắc chắn còn nhiều tiềm năng tăng nữa. Đây vẫn là một cổ phiếu giá trị.

Tất nhiên, không phải không có rủi ro. Như chúng ta đã thấy qua các đợt phục hồi khác trên Wall Street, bạn chưa thực sự bước vào giai đoạn phục hồi nếu chưa thể nhìn lại và nói rằng đã hoàn thành mọi mục tiêu đề ra, và cổ phiếu đã thể hiện rõ trên biểu đồ giá. Nhưng tôi nghĩ còn nhiều dư địa. Vince, bạn nghĩ sao sau khi xem xét kỹ hơn về công ty này? Nó có thể tăng thêm nữa và định giá có thể cải thiện không?

Shen: Tôi nghĩ đây là một công ty mới tôi sẽ thêm vào danh sách theo dõi — phần nào vì sở thích ẩm thực của tôi, hy vọng sẽ thử món của họ tại một trong các nhà hàng trong tương lai gần. Tôi đã nghe nhiều bạn bè đi xa Tây và có cơ hội thưởng thức rồi, rất khen. Nhưng về góc độ đầu tư, tôi sẽ theo dõi cách các nỗ lực của ban quản lý mới, đặc biệt là ba chủ đề bạn đề cập — tập trung vào gia đình, tăng cường tiếp thị, đặc biệt là nhóm khách Hispanic, và thực phẩm lành mạnh — để xem họ có thể điều chỉnh chiến lược đó như thế nào, có giúp tăng lượng khách, duy trì đà tăng trưởng tích cực không, và kết quả ra sao trong năm tới.

Đó là tất cả thời gian chúng ta có hôm nay cho phần tổng kết về Under Armour, Starbucks, và El Pollo Loco. Cảm ơn Asit đã tham gia cùng chúng tôi.

Sharma: Cảm ơn, thật vui!

Shen: Các nhà đầu tư của Fool, cảm ơn các bạn đã lắng nghe như mọi khi! Những người trong chương trình có thể sở hữu các công ty được đề cập, và Motley Fool có thể có các khuyến nghị chính thức về hoặc chống lại bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập, nên đừng mua hoặc bán dựa chỉ vào những gì nghe được trong chương trình. Chúc các bạn thành công!